近半年來,一向低調(diào)的私募市場正以高調(diào)的姿態(tài)逐步走進公眾視野。 從去年6月實施的新《基金法》首次確立了私募基金的法律地位,到今年基金業(yè)協(xié)會對私募基金實行登記備案,再到“國九條”首次明確“培育私募市場”,以及2014年券商創(chuàng)新大會將“私募市場與創(chuàng)新發(fā)展”作為六大議題之首,都凸顯了私募市場地位的日益提高。 私募地位逐步被認可的背后,是實體經(jīng)濟對金融服務(wù)強大的需求。扶持中小微企業(yè),創(chuàng)新科技金融產(chǎn)品和服務(wù),促進戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展是確立私募法律地位并培育和規(guī)范其發(fā)展的題中之義。 在創(chuàng)新型經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢強勁的深圳,創(chuàng)新的動力往往隱藏在眾多的中小微企業(yè)當中,然而占據(jù)深圳企業(yè)總數(shù)九成的中小微型企業(yè)卻深受融資之困,而私募市場的進一步壯大無疑給了這些企業(yè)很好的融資出口。 業(yè)內(nèi)人士認為,私募市場的進一步壯大發(fā)展有助于滿足實體經(jīng)濟的需求,釋放中小微企業(yè)的創(chuàng)新活力。然而,在大環(huán)境不斷完善之下,私募基金自身也要提升管理能力和產(chǎn)品研發(fā)能力,才能在激烈的競爭中脫穎而出,實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。 政策深入助推私募大跨越 所謂私募市場,主要是指面向特定對象、采取非公開方式募集資金和進行交易的金融市場。廣義上看,該市場既包括股票(股權(quán))、債券、基金等金融產(chǎn)品,也涵蓋了場內(nèi)及場外的交易方式。境外成熟資本市場通常是以私募市場、場外市場為基礎(chǔ)發(fā)展壯大起來。 在中國,私募基金未受政策認可的時期,發(fā)展面臨諸多尷尬的局面。私募排排網(wǎng)高級研究員何衛(wèi)玲表示,一方面,由于監(jiān)管缺位使得私募基金發(fā)展良莠不齊,還時有問題出現(xiàn),導致投資者對其普遍缺乏信任,這一定程度上不利于私募基金業(yè)務(wù)的開展。另一方面,私募基金由于沒有獨立的賬戶而不能獨立發(fā)行基金產(chǎn)品,必須采用信托、公募基金專戶或者券商集合理財?shù)男问桨l(fā)行,限制多多,失去了私募基金應(yīng)有的靈活性,私募基金多元化發(fā)展障礙的存在也導致中國的私募基金同質(zhì)化較為嚴重。 而隨著新《基金法》等一系列政策的出臺和實施,私募基金的法律地位逐漸明朗,迎來了發(fā)展的春天。首先,新《基金法》首次確立了私募基金的法律地位,使得私募基金擺脫了過去無法可依,法律地位不明確的困境。何衛(wèi)玲認為,這可以說是跨越性的一步,將私募基金直接從過去雜亂無序的局面提升到規(guī)范、有法可依的正規(guī)軍。“這對私募基金來說是具有重大轉(zhuǎn)折意義的里程碑事件?!?/div> 隨后,基金業(yè)協(xié)會開始對私募基金實行登記備案?!耙环矫嫠侥蓟鹦畔⒁?guī)范有利于行業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展,為政府決策部門提供制定政策的參考依據(jù),為行業(yè)監(jiān)管提供信息依據(jù);另一方面私募基金可以獨立發(fā)行基金產(chǎn)品,擺脫了過去依賴通道的狀況?!痹诤涡l(wèi)玲看來,這為私募基金更加靈活、多樣化的開展業(yè)務(wù)提供了重要的保證。 緊接著,“國九條”的出現(xiàn)更是給私募行業(yè)打了一劑“強心針”?!皣艞l”是有史以來第一個首次明確“培育私募市場”的文件,私募基金的地位因此進一步提升。何衛(wèi)玲分析稱,這為私募基金加入公募、券商等機構(gòu)的競爭隊伍提供了制度保障。此外,各大機構(gòu)也紛紛參與到發(fā)展私募業(yè)務(wù)的潮流中來。 在2014年的券商創(chuàng)新大會上,“私募市場與創(chuàng)新發(fā)展”作為六大議題之首被眾多業(yè)內(nèi)人士和專家共同探討,這體現(xiàn)了機構(gòu)對私募基金的認可。何衛(wèi)玲說:“私募基金大發(fā)展的步伐從此邁出?!?/div> 私募市場激活實體經(jīng)濟 在中國,資本市場主要圍繞交易所市場和公募市場展開,私募市場起步相對較晚,這導致中國資本市場呈現(xiàn)倒金字塔結(jié)構(gòu),功能失衡,影響了資本市場對實體經(jīng)濟的服務(wù)能力。 在深圳,上世紀90年代,高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)異軍突起,而最近幾年,高端服務(wù)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)及文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛、方興未艾,以此為代表的實體經(jīng)濟需要大量的資金支持。此外,深圳的中小微企業(yè)占企業(yè)總數(shù)的九成,當前中小企業(yè)的融資成本高,存量資金主要在金融活動中流轉(zhuǎn),沒有進到實體經(jīng)濟中來,這在一定程度上抑制了中小微企業(yè)的創(chuàng)新能力。用深圳市德信資本董事長陳義楓的話來說就是“金融服務(wù)落后于產(chǎn)業(yè)發(fā)展?!?/div> 誰能提供實體經(jīng)濟和中小微企業(yè)創(chuàng)新的動力?在陳義楓看來,私募和創(chuàng)新是結(jié)合得最緊密的。“私募雖然在牌照上相對比較劣勢,但是在機制上是最具有活力的,因為私募往往是合伙制,本身就是個創(chuàng)業(yè)型企業(yè)、民營企業(yè),比傳統(tǒng)的大型國有機構(gòu)有活力?!标惲x楓認為,無論從管理、理念和產(chǎn)品形式,創(chuàng)新都是私募發(fā)展的核心,也是最大的優(yōu)勢。 因此,陳義楓認為,最能滿足實體經(jīng)濟需求的就是私募這種靈活新穎的資金形式,“私募的發(fā)展是順應(yīng)金融市場的發(fā)展規(guī)律,這就是創(chuàng)新的方向。”他表示,政府從實體經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級角度來考慮,給私募基金發(fā)展的空間,依靠私募基金金融配置資源的能力來促進實體經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型發(fā)展,這個方向是很精準的。 據(jù)業(yè)內(nèi)人士研究表明,今年以來,基金業(yè)協(xié)會對私募基金實行登記備案制,私募開始去通道化,投資領(lǐng)域方面也有所拓寬。據(jù)了解,除了現(xiàn)有的一二級市場,私募投資基金未來還可進行股指期貨、商品期貨、融資融券、定向增發(fā)等投資,而大宗商品、藝術(shù)品等另類投資方式也有望被納入私募基金的投資范圍。 有業(yè)內(nèi)專家表示,目前我國公募市場以標準化產(chǎn)品投資為主,投資范圍受到一定限制,而私募市場是以非標產(chǎn)品為主,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、交易策略等具有明顯的個性化特征,可滿足市場多樣化投融資和風險管理的需求。 雙向開放被期待,公私募需隔離 證監(jiān)會私募基金監(jiān)管部主任陳自強此前曾表示,將在稅收政策、工商登記、退出渠道、賬戶開立、資金來源等方面對私募基金進行適度監(jiān)管,同時將大力促進私募對內(nèi)和對外的雙向開放?!皩?nèi)支持商業(yè)銀行、保險公司、信托公司等各類金融機構(gòu)以及其他具有投資管理能力的境內(nèi)機構(gòu)從事私募投資基金業(yè)務(wù);對外支持私募投資基金申請合格境內(nèi)機構(gòu)投資者(QDII)資格,滿足境內(nèi)投資者全球資產(chǎn)配置需求?!标愖詮姶饲皩γ襟w表示。在大力鼓勵金融創(chuàng)新和金融開放程度較高的深圳,業(yè)界對私募對內(nèi)和對外的開放有多大的期待? 何衛(wèi)玲認為,深圳是一個相對開放的城市,很多老牌私募都從深圳起家。但從近幾年的發(fā)展來看,上海北京的創(chuàng)新能力、對新的投資方式的接受度更高,私募基金管理機構(gòu)和規(guī)模的增長速度更快。然而,隨著前海一系列金融改革措施的推出,加上毗鄰香港的獨特優(yōu)勢,深圳在對內(nèi)與對外的開放程度上或?qū)⒌玫胶艽蟾倪M。 陳義楓對私募外開放則不是很樂觀,“說得多但做得少,實質(zhì)意義不大。”他認為,私募的對內(nèi)開放一直都做得不錯,“國家對私募的容忍度比較高,允許在一定規(guī)模之內(nèi)去試錯,所以我們也迎來了很大的發(fā)展機遇?!?/div> 縱觀私募市場的外部環(huán)境有了較大改善,私募基金的壯大也勢必帶來競爭加劇的局面,就單個私募而言,如何在激烈的競爭環(huán)境之下脫穎而出?何衛(wèi)玲認為,私募基金管理公司自身需要完善公司架構(gòu),從多方面提升實力?!笆紫葟墓竟芾砩?,眾多私募出現(xiàn)過分家事件,而完善治理結(jié)構(gòu)、激勵機制,保持團隊穩(wěn)定,提升團隊積極性,可以為投資業(yè)績提供良好保證。其次,投資者的需求是多樣化的,私募要提供多樣化的產(chǎn)品,從風格、風險收益特征等方面滿足投資者需求。”在這個以業(yè)績?yōu)橥醯乃侥冀?,身具絕招、從投資策略上加強研發(fā),無疑是保持競爭力的關(guān)鍵。何衛(wèi)玲還提到,私募人才缺乏一直業(yè)界普遍存在的問題,特別是新的金融衍生工具出來后,引進或者培養(yǎng)人才對于提升私募競爭力也必不可少。
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