近期PTA市場呈現(xiàn)出一波較為強(qiáng)勢(shì)的反彈行情，PTA期價(jià)從6000元/噸下方一路上揚(yáng)，甚至超過前期3月底的反彈高點(diǎn)，漲幅達(dá)到13%。這番動(dòng)力主要來源于上游PX的推動(dòng)和PTA工廠的集中減產(chǎn)，而PX及PTA新產(chǎn)能釋放的壓力仍存，需求也缺乏改善，PTA產(chǎn)業(yè)鏈并未呈現(xiàn)出真正的轉(zhuǎn)機(jī)，后市續(xù)漲面臨壓力。

PX的盈利空間迅速縮小

受環(huán)保、技術(shù)問題等影響，近幾年P(guān)X的供應(yīng)一直處于緊平衡狀態(tài)中，盈利空間也十分可觀。2013年四季度之前，PX與石腦油的價(jià)差長期處于500—700美元/噸的高位區(qū)間。而隨著今年790萬噸的PX新產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期效應(yīng)加強(qiáng)，這一價(jià)差也逐漸回落，2月底以來兩者價(jià)差已被壓縮至200—300美元/噸區(qū)間。

PX的盈利空間迅速縮小，刺激PX工廠發(fā)動(dòng)減產(chǎn)措施來挺價(jià)。近一個(gè)月來，PX反彈8%，PTA華東現(xiàn)貨價(jià)格反彈11%，石腦油價(jià)格卻相對(duì)處于平穩(wěn)的振蕩區(qū)間。近期亞洲地區(qū)多套PX新產(chǎn)能即將投放，PX供應(yīng)壓力將加大，減產(chǎn)題材將告一段落，PX反彈勢(shì)頭也將減弱。

PTA產(chǎn)能過剩局面未改

目前原料反彈加大了PTA的生產(chǎn)成本，從中小工廠到大型企業(yè)無一不在虧損中。5月中旬，各個(gè)廠家再次達(dá)成集中減產(chǎn)的共識(shí)。PTA裝置開工率從82.5%一路滑落至當(dāng)前的60.25%，減產(chǎn)力度超過3月下旬，挺價(jià)效果也卓見成效，下游的剛性需求消化了PTA前期積累的社會(huì)庫存，目前PTA工廠和聚酯工廠的PTA平均庫存天數(shù)分別在4.5和5.5天的低位水平。

然而值得注意的是，隨著虹港石化、翔鷺石化等PTA新裝置陸續(xù)開車，PTA總產(chǎn)能還在增加中。一旦廠家嘗到利潤，提高開工率將是必然，屆時(shí)PTA工廠將再次陷入沼澤。

需求跟進(jìn)狀況不佳

與上游的PX、PTA相比，除了滌綸短纖有3.7%的漲幅外，滌綸長絲的價(jià)格沒有明顯的上揚(yáng)。從傳統(tǒng)市場情況來看，5月之后為期兩個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，聚酯和紡織均進(jìn)入淡季，市場主要以剛需為主，多數(shù)呈現(xiàn)小幅陰跌態(tài)勢(shì)。面對(duì)原料減產(chǎn)并提價(jià)的陣勢(shì)，聚酯工廠及江浙織造企業(yè)不但沒有受成本傳導(dǎo)的影響，開機(jī)率甚至出現(xiàn)下滑，表現(xiàn)出了需求低迷的狀態(tài)。后市若PTA價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)，聚酯生產(chǎn)的成本增加，將考驗(yàn)下游工廠的接受度。

綜合來看，PTA期價(jià)近期的漲幅已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)，當(dāng)前PTA廠家的開工負(fù)荷還處于階段性的低谷，短期尚對(duì)盤面形成一定的支撐作用，而后市新產(chǎn)能的釋放和原料PX的反彈勢(shì)頭減弱，將對(duì)市場產(chǎn)生長期的利空，期價(jià)持續(xù)性的漲勢(shì)還缺乏足夠的條件。