5月至今,國內(nèi)PTA期現(xiàn)價格雙雙反彈，漲幅已有千點(diǎn)左右。PTA此次上漲主要因?yàn)镻TA企業(yè)以及上游PX企業(yè)難以忍受巨大虧損從而限產(chǎn)保價，客觀上推動了PTA與PX價格的共振式上漲。隨著國內(nèi)PTA價格成本逐漸修復(fù)，考慮到國內(nèi)過剩的PTA產(chǎn)能以及6-7月份亞洲地區(qū)PX裝置或投產(chǎn),后市PTA價格上漲壓力漸增，建議關(guān)注上方7000元/噸一線表現(xiàn)，前期多單依托10日均線謹(jǐn)慎持有。

地緣局勢短期支撐PTA成本

近日，伊拉克叛軍攻破該國原油重鎮(zhèn)，令國際原油大漲，若伊拉克動蕩局勢進(jìn)一步蔓延，則可能繼續(xù)推高國際油價，從而推升包括PTA在內(nèi)的石化產(chǎn)品成本。另外，近期揚(yáng)子石化火災(zāi)也令揚(yáng)子石化主要裝置幾乎完全停產(chǎn)，該企業(yè)擁有85萬噸PX裝置。因而伊拉克局勢以及揚(yáng)子石化裝置意外停產(chǎn)短期或推升亞洲PX價格，推動鄭州PTA震蕩反彈，修復(fù)成本。不過，從目前已知投產(chǎn)安排來看，5月底6月初韓國蔚山100萬噸PX裝置已經(jīng)投產(chǎn)，目前負(fù)荷60%，計劃6月底滿負(fù)荷運(yùn)行。韓國SK130萬噸PX裝置推遲至7月中旬投產(chǎn)。另外，韓國大山三星道達(dá)爾100萬噸PX裝置也計劃7月中旬投產(chǎn)；6-7月亞洲地區(qū)PX可能投產(chǎn)330萬噸，這將加大亞洲地區(qū)PX供應(yīng)壓力。同時截至6月初至今亞洲地區(qū)PX與石腦油價差持續(xù)維持在300美元/噸上方，PX供應(yīng)商利潤尚可，后市PX供應(yīng)商減產(chǎn)保價壓力減輕，壓制地區(qū)PX裝置整體開工率有望回升，因而中期PX價格仍有一定回落壓力。

PTA后市供應(yīng)壓力或加大

盡管國內(nèi)PTA生產(chǎn)企業(yè)巨頭聯(lián)合限產(chǎn)保價，約定開工率不超過70%，且將PX成本引入結(jié)算價體系。但作為獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)個體，在成本逐漸修復(fù)且有一定利潤的情況下，PTA企業(yè)尤其是上市公司還是有較大恢復(fù)生產(chǎn)減少虧損的動力，且其他中小企業(yè)也有提升開工的動力。從目前的生產(chǎn)成本來看，當(dāng)PTA價格達(dá)到7000元/噸一線時，多數(shù)PTA企業(yè)已經(jīng)可以完成成本修復(fù)，部分加工費(fèi)低于市場的企業(yè)甚至出現(xiàn)微利。截至5月底，國內(nèi)PTA產(chǎn)能已經(jīng)超過4000萬噸，2012年至今國內(nèi)PTA產(chǎn)能的擴(kuò)產(chǎn)平均增速大大超過近些年聚酯產(chǎn)量增速，今年以來多數(shù)時期PTA企業(yè)的開工率都在70%下方，國內(nèi)PTA產(chǎn)能過剩明顯。這種情況下，一旦生產(chǎn)成本修復(fù)，國內(nèi)PTA就有提升開工率的沖動。

終端需求不振

對于PTA生產(chǎn)企業(yè)而言，PTA近三年增加的產(chǎn)能能否為下游聚酯需求所吸收，來自上游的成本能否順利轉(zhuǎn)移至下游，歸根結(jié)底要看終端市場能否消化多余的PTA產(chǎn)能，終端市場能否承受原料價格的上漲。目前紡織服裝市場雖有回暖，但整體不容樂觀。從出口市場來看，2014年1-5月，盡管人民幣貶值但是紡織服裝出口同比增速仍然明顯低于去年同期，不過可喜的是環(huán)比出現(xiàn)了回暖跡象。國內(nèi)紡服市場則明顯受到了經(jīng)濟(jì)放緩以及房地產(chǎn)市場景氣度下滑的不利影響。正是由于聚酯企業(yè)難以順利向終端轉(zhuǎn)移價格成本，從而導(dǎo)致國內(nèi)聚酯企業(yè)面對PTA生產(chǎn)企業(yè)的限產(chǎn)保價，面對PTA生產(chǎn)企業(yè)的結(jié)算方式改變，只能以聚酯減產(chǎn)對應(yīng)。整體上，終端市場不振PTA成本傳導(dǎo)不易，PTA價格上方壓力漸增。