上周，鄭商所先后兩次發(fā)文從1506合約開始調(diào)整甲醇期貨交割升貼水、合約大小，以及期貨保證金比例，并將甲醇合約代碼由ME調(diào)整為MA。投資者對(duì)此非常關(guān)注。MA1506合約掛牌第一天成交2100多手，收盤持倉1200手，成交比較活躍，主力ME1409合約持倉量和成交量持續(xù)攀升，期貨價(jià)格從底部反彈。

天然氣提價(jià)增加甲醇生產(chǎn)成本

上周國內(nèi)市場傳出天然氣提價(jià)的消息，引發(fā)了甲醇現(xiàn)貨市場推漲甲醇的熱情。據(jù)西北甲醇生產(chǎn)企業(yè)介紹，每生產(chǎn)一噸甲醇需要消耗近一千立方米天然氣，天然氣價(jià)格每上漲0.1元/立方米，國內(nèi)天然氣制甲醇生產(chǎn)成本將會(huì)抬升100元/噸，而根據(jù)市場傳聞，本次天然氣價(jià)格上調(diào)幅度在0.2元/立方米，對(duì)應(yīng)每噸甲醇成本上漲200元。以西北地區(qū)為例，當(dāng)?shù)貧庵萍状汲杀驹?700元/噸附近，本次提價(jià)后甲醇的生產(chǎn)成本將會(huì)提高到2000元/噸附近，目前企業(yè)的出廠價(jià)報(bào)2150元/噸，一噸甲醇有450元的利潤。天然氣提價(jià)后企業(yè)的生產(chǎn)利潤將會(huì)有所壓縮，但暫時(shí)還不影響企業(yè)的開工情況，短期內(nèi)甲醇的供應(yīng)不會(huì)受到天然氣提價(jià)影響。

進(jìn)口到港增加，社會(huì)庫存累積

今年外盤甲醇裝置運(yùn)行比較正常，國際甲醇供應(yīng)充足，東南亞和中東甲醇源源不斷地運(yùn)往中國，進(jìn)口量較前期增加明顯，從而帶動(dòng)港口庫存從底部回升。5月國內(nèi)甲醇進(jìn)口量在38萬噸左右，預(yù)估6月進(jìn)口到港將增加到45萬噸，而國內(nèi)正值甲醇消費(fèi)淡季，下游采購不多，港口庫存在不斷累積。最新數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)港口甲醇庫存在65萬噸，已經(jīng)回升至去年同期水平，比一季度末總庫存量增加26萬噸，特別是華南地區(qū)甲醇基本滿庫，未來還有大量甲醇到港，后期現(xiàn)貨市場將面臨較大的供應(yīng)壓力。

最近一周港口現(xiàn)貨價(jià)格大幅反彈，主要是由于港口貨源比較集中，貿(mào)易商封盤拉高現(xiàn)貨價(jià)格，港口甲醇在跌破去年低點(diǎn)后快速反彈150元/噸，其中華東由2500元/噸反彈到2650元/噸附近，華南有2470元/噸反彈到2630元/噸附近。最近兩天港口市場的表現(xiàn)開始走弱，華東價(jià)格報(bào)價(jià)到2620元/噸，華南報(bào)價(jià)回落到2580元/噸，下游買家對(duì)6月和7月甲醇報(bào)盤興趣不大。

合約規(guī)則小改，市場參與熱情高漲

上周交易所公布了甲醇調(diào)整為小合約后，投資者對(duì)甲醇期貨后期活躍度的提升有了很大信心，參與熱情較高。上周五到本周四，甲醇期貨主力合約持倉增加1.2萬手至6萬手附近，而且連續(xù)五個(gè)交易日主力合約成交量均超過10萬手。

但從合約本身來看，本次調(diào)整沒有增加期貨交割庫，也沒有修改交割的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，而且小合約是從1506合約開始執(zhí)行，對(duì)當(dāng)前主力合約的價(jià)格影響比較小，如果存在所謂的“蝴蝶效應(yīng)”也多是市場資金的短期行為，在基本面并沒有明顯改善的情況下，甲醇期價(jià)下跌概率大。

綜上所述，甲醇進(jìn)口量回升，庫存累積，加上當(dāng)前正處于下游需求淡季，基本面不支持期現(xiàn)貨價(jià)格大幅度反彈。周四期貨盤面收陰，價(jià)格繼續(xù)上行受阻，操作上投資者可以關(guān)注外盤甲醇進(jìn)口成本和期貨盤面的價(jià)差變動(dòng)情況，如果外盤甲醇報(bào)價(jià)依然保持在330美元/噸的水平，期現(xiàn)貨套利機(jī)會(huì)的出現(xiàn)將會(huì)限制甲醇期貨價(jià)格上行的空間。