受益于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善和年中資金面寬松，前期黑色產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種有所沖高。然而筆者認(rèn)為，只有鋼廠采取實(shí)質(zhì)性的減產(chǎn)措施，才能使得鋼價(jià)迎來曙光。而焦炭期價(jià)受到鋼市悲觀預(yù)期的拖累，弱勢格局恐難改變。

現(xiàn)貨市場低迷

4月以來，微刺激政策不斷加碼，定向?qū)捤烧呦蚴袌鲎⑷肓鲃有?，?jīng)濟(jì)出現(xiàn)階段性企穩(wěn)信號，市場信心得到一定提振。然而，與期貨市場向好表現(xiàn)相比，煤焦鋼現(xiàn)貨市場走勢較為疲弱，黑色產(chǎn)業(yè)鏈積重難返基調(diào)明顯。近期，國內(nèi)焦炭市場再度轉(zhuǎn)弱，東北、華北及華東局部地區(qū)普遍出現(xiàn)新一輪價(jià)格下調(diào)，市場成交低迷，預(yù)期悲觀。庫存方面，截至6月27日，天津港焦炭庫存為302萬噸，周環(huán)比增加6萬噸。港口庫存再創(chuàng)歷史新高，后期去庫存壓力有增無減。

焦炭價(jià)格以弱勢為主

目前，一方面鋼廠盈利好轉(zhuǎn)，開工率提升，增加原料焦炭的采購；另一方面焦炭經(jīng)過長時(shí)間下跌，現(xiàn)貨企業(yè)挺價(jià)意愿增強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格得到支撐。最新公布的數(shù)據(jù)顯示，5月我國焦炭產(chǎn)量為3918萬噸，同比下降2.8%，環(huán)比增長1.8%。以生產(chǎn)1噸粗鋼消耗0.45噸焦炭計(jì)算，目前焦炭供給過剩749萬噸，較3月增加近100萬噸。而且，大中型焦化企業(yè)開工率依舊處于回升狀態(tài)，其中產(chǎn)能大于200萬噸的焦化企業(yè)開工率回升至89%，我們預(yù)期焦炭供給過剩格局難以改變。由于鋼價(jià)弱勢運(yùn)行，同時(shí)，大中型鋼廠的焦炭庫存可用天數(shù)保持平穩(wěn)，短期對焦炭的補(bǔ)庫需求有限，焦化企業(yè)和鋼廠之間的價(jià)格博弈或日趨激烈。

鋼市矛盾依舊存在

隨著南方雨季來臨，終端需求走弱明顯。截至6月27日，上海終端線材和螺紋鋼采購量為1.59萬噸，環(huán)比下降15.8%，遠(yuǎn)低于去年同期2.08萬噸。鋼材社會庫存雖然繼續(xù)下降，但下降幅度繼續(xù)收窄。上周主要鋼材品種社會庫存總量環(huán)比下降0.84%，其中螺紋鋼庫存環(huán)比下降1.92%。而中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，重點(diǎn)鋼企6月中旬庫存量為1511.26萬噸，較5月下旬低點(diǎn)增加9.1%，鋼廠去庫存壓力有所加大。

供給方面，鋼廠盈利狀況尚可，開工率依舊高位運(yùn)行，中小型鋼廠開工率增加明顯。需求方面，年初以來，房屋銷售和新開工數(shù)據(jù)持續(xù)惡化，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速不斷下行，房價(jià)松動跡象愈發(fā)明顯。鋼市供應(yīng)過剩將對鋼價(jià)產(chǎn)生持續(xù)壓制。

綜上分析，房地產(chǎn)市場低迷與鋼材供給增加共振導(dǎo)致鋼價(jià)不容樂觀，后期鋼材供給收縮是鋼價(jià)企穩(wěn)的必要條件，然而鋼廠一旦減產(chǎn)，上游原料焦炭的需求將受到拖累，焦炭期價(jià)則有望延續(xù)跌勢。