上一篇中，我們講到了認(rèn)沽期權(quán)的概念，并且分析了買入和賣出認(rèn)沽期權(quán)對(duì)投資者來(lái)說(shuō)分別意味著什么。那么，認(rèn)沽期權(quán)的買賣雙方收益和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期是怎樣的呢？

買入認(rèn)沽期權(quán)收益及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期：

當(dāng)標(biāo)的證券下跌時(shí)獲得收益。標(biāo)的證券價(jià)格下跌越多，收益越大。

承擔(dān)有限的損失，最多損失全部權(quán)利金支出。如果標(biāo)的證券價(jià)格上漲，高于行權(quán)價(jià)格，認(rèn)沽期權(quán)買方可以選擇不行權(quán)，那么最大損失就是其支付的全部權(quán)利金。

例如，投資者（投資者不持有該股票）買入某股票認(rèn)沽期權(quán)，期權(quán)到期時(shí)，若股票價(jià)格下跌，則投資者可以先按市場(chǎng)上較低的價(jià)格買入股票，然后行權(quán)，以較高的行權(quán)價(jià)格向期權(quán)賣方賣出股票，如果扣減掉所支付的權(quán)利金后還有盈余，這部分盈余就是投資者買入認(rèn)沽期權(quán)的收益。在期權(quán)到期前，如果股票價(jià)格下跌導(dǎo)致認(rèn)沽期權(quán)權(quán)利金上漲，那么投資者也可以選擇直接將期權(quán)高價(jià)賣出，獲得權(quán)利金價(jià)差的收益。

相反，如果到期日股票價(jià)格上漲，投資者可以放棄行權(quán)，這意味著投資者將會(huì)損失全部權(quán)利金投入。期權(quán)到期前，若期權(quán)合約價(jià)格下跌，投資者賣出期權(quán)平倉(cāng)，則將損失權(quán)利金的價(jià)差。

賣出認(rèn)沽期權(quán)收益及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期：

如果投資者認(rèn)為標(biāo)的證券價(jià)格未來(lái)不會(huì)下跌，但仍想通過(guò)期權(quán)交易獲得投資收益，那么他可以選擇賣出認(rèn)沽期權(quán)，獲得買方支付的權(quán)利金收入。

如果標(biāo)的證券價(jià)格下跌了，認(rèn)沽期權(quán)賣方可能因期權(quán)買方選擇行權(quán)而遭受損失，其損失幅度將視標(biāo)的證券價(jià)格下跌的幅度而定。跌得越多，損失越大。

賣出認(rèn)沽期權(quán)，期權(quán)的賣方獲得權(quán)利金，若買方要求執(zhí)行合約，則賣方必須以約定的行權(quán)價(jià)格向期權(quán)買方買入標(biāo)的證券。

例如，投資者賣出了某ETF認(rèn)沽期權(quán)，期權(quán)到期時(shí)，若ETF價(jià)格上漲超過(guò)了行權(quán)價(jià)格，期權(quán)買方會(huì)放棄行權(quán)，因?yàn)樗梢愿叩氖袃r(jià)賣出ETF。此時(shí)，期權(quán)的賣方將獲得全部權(quán)利金，這筆權(quán)利金即為投資者賣出認(rèn)沽期權(quán)的收益。在期權(quán)到期前，若ETF價(jià)格上漲導(dǎo)致權(quán)利金下跌，投資者也可以直接低價(jià)買回期權(quán)進(jìn)行平倉(cāng)，獲得權(quán)利金價(jià)差的收益。

如果認(rèn)沽期權(quán)到期時(shí)，ETF的價(jià)格沒有上漲而是下跌，并且下跌到行權(quán)價(jià)格以下，期權(quán)買方一般會(huì)要求行權(quán)，則賣方就要按較高的行權(quán)價(jià)格向期權(quán)買方買入ETF。當(dāng)然，此前收取的權(quán)利金可以一定程度上抵減虧損。期權(quán)未到期時(shí)，若期權(quán)合約價(jià)格上漲，期權(quán)賣方如果此時(shí)買回期權(quán)進(jìn)行平倉(cāng)，將損失權(quán)利金的價(jià)差。

總結(jié)而言，認(rèn)沽期權(quán)到期時(shí)，期權(quán)賣方的收益預(yù)期為：若股票或ETF價(jià)格高于行權(quán)價(jià)格，則賣出認(rèn)沽期權(quán)的收益為全部權(quán)利金。

認(rèn)沽期權(quán)到期時(shí)，期權(quán)賣方的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期為：若股票或ETF價(jià)格低于行權(quán)價(jià)格，則賣出認(rèn)沽期權(quán)的投資者將出現(xiàn)損失，標(biāo)的股票跌得越多，損失越大。