6月底以來，煤炭市場(chǎng)可謂草木皆兵，大集團(tuán)多次調(diào)整報(bào)價(jià)，不到一個(gè)月累計(jì)降幅達(dá)45元/噸，港口錨地船舶低位徘徊，海運(yùn)費(fèi)創(chuàng)下歷史新低，悲觀氣氛籠罩市場(chǎng)。期貨價(jià)格同樣跌跌不休，1409合約跌幅近4%，遠(yuǎn)月合約升水幅度逐漸縮小。

港口庫(kù)存居高不下，煤企無奈降價(jià)

6月26日以來，大集團(tuán)多次調(diào)整煤炭報(bào)價(jià)。7月22日大集團(tuán)煤炭長(zhǎng)協(xié)價(jià)格再降5元/噸，其中5500大卡動(dòng)力煤優(yōu)惠后為485元/噸，距上次調(diào)價(jià)僅間隔1周，且這并非最終結(jié)算價(jià)，月底以月度最低價(jià)結(jié)算。至此，5500大卡動(dòng)力煤累計(jì)降幅達(dá)45元/噸。降價(jià)的背后是港口堆存壓力持續(xù)不減。截至7月23日，秦皇島港庫(kù)存725萬噸，比6月26日僅下降25萬噸。

需求不旺導(dǎo)致電廠日耗未能有效增加。截至7月18日，六大電廠平均日耗66萬噸，雖較前一周的64萬噸微幅增加，但相比去年同期79萬噸的日耗，今年的需求仍不樂觀。與此同時(shí)，六大電庫(kù)存總量為1328萬噸，周環(huán)比減少4萬噸；庫(kù)存周平均可用天數(shù)為20.1天，較前一周減少0.9天。隨著氣溫的升高，電廠日耗略有增加，但庫(kù)存充裕難以激發(fā)電廠的大規(guī)模采購(gòu)熱情。

進(jìn)口煤硫分方面有優(yōu)勢(shì)，數(shù)量難以大幅回落

下水煤銷售不暢已經(jīng)令煤企疲于應(yīng)付，上半年進(jìn)口量同比微增，進(jìn)一步加劇了國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)的供應(yīng)壓力。1—6月我國(guó)共進(jìn)口煤1.6億噸，同比增長(zhǎng)0.9%，其中6月進(jìn)口2505萬噸，同比增幅達(dá)12.28%。目前廣州港庫(kù)提價(jià)4200大卡的印尼煤報(bào)價(jià)390元/噸，5500大卡的澳洲煤報(bào)價(jià)570元/噸，相較于內(nèi)陸煤仍有一定價(jià)格優(yōu)勢(shì)。8月裝船的5500大卡動(dòng)力煤FOB紐卡斯?fàn)柛凼袌?chǎng)報(bào)價(jià)57.5—58美元/噸， 如果國(guó)內(nèi)煤價(jià)繼續(xù)下跌，那么印尼煤非長(zhǎng)協(xié)銷售會(huì)受到較大影響。澳洲煤則存在調(diào)價(jià)空間。

長(zhǎng)期來看，進(jìn)口煤在成本、硫分方面具有優(yōu)勢(shì)，進(jìn)口量不會(huì)大幅回落，內(nèi)貿(mào)煤難以從根本上收復(fù)進(jìn)口煤市場(chǎng)，銷售困境的扭轉(zhuǎn)還需依靠需求的有效增加及供應(yīng)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

近期價(jià)格仍承壓，長(zhǎng)期季節(jié)性采購(gòu)值得期待

7月23日環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)收于498元/噸，下降8元/噸。6月以來該指數(shù)連續(xù)8周下降，下降幅度繼續(xù)擴(kuò)大。本輪市場(chǎng)調(diào)價(jià)重要的參考是庫(kù)存，環(huán)渤海庫(kù)存不降，煤炭?jī)r(jià)格就難以止跌，供需矛盾的轉(zhuǎn)化不在價(jià)格而在需求。目前錨地船舶數(shù)量40艘左右，沒有明顯增加，煤炭消費(fèi)也缺乏明顯增長(zhǎng)點(diǎn)。6月全社會(huì)用電量4639億千瓦時(shí)，雖然同比增長(zhǎng)5.9%，但比去年同期仍低0.4個(gè)百分點(diǎn)。煤炭開采、運(yùn)輸環(huán)節(jié)的稅費(fèi)減免政策有望降低成本，然而這個(gè)優(yōu)惠是留給煤炭企業(yè)，還是完全讓渡給電廠，存在不確定性。

短期來看，需求不足，港口堆存過高，電廠擔(dān)憂調(diào)價(jià)政策延續(xù)而不敢采購(gòu)，市場(chǎng)預(yù)期較為悲觀，將迫使現(xiàn)貨煤價(jià)進(jìn)一步調(diào)整。長(zhǎng)期來看，煤企虧損面進(jìn)一步擴(kuò)大，犧牲短時(shí)盈利能力占領(lǐng)市場(chǎng)的策略難以長(zhǎng)久，三季度末季節(jié)性需求到來之時(shí)，供需矛盾得以緩和，煤價(jià)反彈是大概率事件。動(dòng)力煤期貨1501合約小幅升水于現(xiàn)貨，待市場(chǎng)企穩(wěn)，可考慮布局長(zhǎng)線多單，做四季度反彈行情。