鄭棉市場隨著收儲制度的退出和直補(bǔ)政策的出臺，已再次顯露出活力。深層次來說，棉花產(chǎn)業(yè)在由計劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)過渡的狀態(tài)下，市場只有在資源配置中起決定性作用才能徹底激活參與主體，創(chuàng)造公平的競爭環(huán)境。鄭棉1501合約就處在這樣的一種過渡狀態(tài)。自上市以來，市場參與主體紛紛入場，合約規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。根據(jù)鄭商所每日收盤后公布的持倉數(shù)據(jù)，4月8日雙邊持倉突破100000手，達(dá)到120822手，7月2日雙邊持倉增加到221978手，很快，7月11日雙邊持倉就達(dá)到了312022手。截至上周五收盤，該合約雙邊持倉仍高達(dá)283740手。鄭棉市場逐漸活躍的背后，是投資者發(fā)現(xiàn)在市場化大幕拉開后，內(nèi)外棉價差回歸是大概率事件。在ICE遠(yuǎn)月價格深度回落的狀態(tài)下，鄭棉1501合約別無選擇，只能向下。

自7月11日1501合約創(chuàng)出14115元/噸的低點(diǎn)以來，市場展開了一波反彈，但這波反彈并沒有得到量的配合。持倉數(shù)據(jù)顯示，1501合約前20席位的凈空持倉從7月11日的-5504手最高增加到7月23日的10410手，截至上周五收盤凈空持倉才有所降低，至4385手。而前20席位空單占比自7月17日以來，牢牢控制在50%的分水嶺之上，勢高一籌。不管是前20席位的凈空持倉，還是多空席位持倉占比，都可以看出多頭內(nèi)心的虛弱和空頭內(nèi)心的強(qiáng)大，反彈給了空頭加碼的機(jī)會。多空前20席位的力量也從未平衡，一直存有差距。

　　從1501合約價格跌穿16000元/噸，再到跌穿15000元/噸，多頭單方面挨打，甚至都沒有喘息的機(jī)會。7月21日以來的數(shù)據(jù)顯示，多頭前20席位減倉力度一直較大，共減少8100手多單，而同期空頭前20席位僅減少7020手空單。具體席位上，要不是永安期貨席位在7月24日大幅減倉2895手，多空差距將更加懸殊。中糧期貨席位7月24日3002手入市托底，多少減緩了價格的深跌。上周的五個交易日，南華期貨席位、國投中谷期貨席位和光大期貨席位手頭凈多部分止損出局，而海通期貨席位雖多空持倉均有，但屬于凈多持倉，裸露風(fēng)險較大，其通過增多減空的操作來減少虧損?？傮w上，鄭棉市場悲觀氣氛彌漫，持倉邏輯依然是凈空壓制，1501合約跌勢未止。