設(shè)為首頁 | 加入收藏 | 今天是2024年12月23日 星期一

聚合智慧 | 升華財(cái)富
產(chǎn)業(yè)智庫服務(wù)平臺(tái)

七禾網(wǎng)首頁 >> 金融期貨金融期權(quán) >> 期貨期權(quán)股票期權(quán)

用期權(quán)給期貨交易“保險(xiǎn)”

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2014-07-29 09:01:54 來源:寶城期貨 作者:程小勇
對(duì)于期貨交易員而言,做反了方向是家常便飯。期貨是t+0交易,大多數(shù)時(shí)候都可以止損以較少的虧損出場(chǎng)。然而,交易員也會(huì)遇到這樣一種頭疼的情況,那就是在做反了方向的時(shí)候,期貨行情向反方向漲?;虻#瑢?dǎo)致期貨反方向無法止損平倉。

當(dāng)然,如果只是一天的漲?;虻#鄶?shù)交易員可以自認(rèn)倒霉,在第二天割肉離場(chǎng)。不過,有時(shí)候現(xiàn)實(shí)是很殘酷的,在極端行情下,連續(xù)幾天漲?;虻#瑢?duì)于做反方向的交易員而言是最致命的。

好在人類智慧是無窮的,期貨市場(chǎng)止損的希望落空之際,通過期權(quán)回補(bǔ)頭寸給深度套牢的投資者帶來了絕地重生的機(jī)會(huì)。在海外市場(chǎng),期權(quán)這種為期貨止損的功能反復(fù)得到了驗(yàn)證。

1993年1月下旬,美國木材市場(chǎng)就上演了這樣一幕。在短短的20個(gè)交易日中,木材期貨就有19個(gè)交易日封于漲停,這讓做空木材期貨的交易員欲哭無淚。一開始,美國住房部門發(fā)布數(shù)據(jù)顯示,美國木材消費(fèi)強(qiáng)勁。3月份木材期貨直接從279點(diǎn)上漲至284點(diǎn),封于漲停。接下來7個(gè)交易日,木材每天上漲5點(diǎn),也就是說連續(xù)7天都封于漲停。由于連續(xù)漲停,做空木材期貨的人無法找到機(jī)會(huì)通過買入木材期貨實(shí)現(xiàn)平倉。

在連續(xù)漲停之后,木材期貨漲停板出現(xiàn)擴(kuò)容,在第9個(gè)交易日,美國木材期貨漲停板限額擴(kuò)大至10點(diǎn)??墒牵袌?chǎng)一旦瘋狂起來,就難以想象。在擴(kuò)大漲停板之后的接下來兩個(gè)交易日,木材期貨還是連續(xù)漲停。連續(xù)10個(gè)交易日的漲停,對(duì)于做空木材期貨的交易員而言簡(jiǎn)直是個(gè)噩夢(mèng)。當(dāng)時(shí)美國木材期貨每點(diǎn)160美元,在這10個(gè)交易日,做空木材期貨的人一手就要虧損8800美元,而如果持倉重的話,簡(jiǎn)直要傾家蕩產(chǎn)。

更糟糕的是,木材期貨漲停板額度不久提升至15點(diǎn)。在第11個(gè)交易日,一開盤,木材期貨并沒有直接開在漲停的位置,這時(shí)候原本深度套牢的做空交易員可以止損出場(chǎng)。然而,部分僥幸的交易員認(rèn)為,連續(xù)10個(gè)交易日漲停后木材期貨應(yīng)該有個(gè)技術(shù)上的回調(diào),因此繼續(xù)持有甚至加碼做空的頭寸。稍后交易幾個(gè)小時(shí)之后,木材期貨再度封于漲停。稍后的9個(gè)交易日,有8個(gè)交易日木材期貨漲停,其中有5天直接封死于漲停板。這時(shí)候,如果從一開始到20個(gè)交易日之后這段時(shí)間計(jì)算做空交易的盈虧,一手木材期貨合約虧損25120美元。

當(dāng)然,在這種極端的行情下,有個(gè)交易員就表現(xiàn)的非同一般。在第一個(gè)交易日木材期貨封于漲停之后,該交易員并沒有束手待斃。在當(dāng)天,他就在期權(quán)市場(chǎng),以8點(diǎn)的價(jià)格買入3月到期的木材看漲期權(quán),執(zhí)行價(jià)為285;同時(shí)以3點(diǎn)的價(jià)格賣出3月到期的木材看跌期權(quán)。一般來講,期權(quán)執(zhí)行價(jià)和期貨合約結(jié)算價(jià)相近的情況下,同一標(biāo)的、同一到期的看漲和看跌期權(quán)交易價(jià)格是接近的。然而,在標(biāo)的漲停的情況下,看漲期權(quán)價(jià)格往往比看跌期權(quán)要貴。

上述交易員通過一組看漲期權(quán)多頭和看跌期權(quán)空頭來實(shí)現(xiàn)對(duì)期貨頭寸的止損。他用8點(diǎn)買入3月到期,執(zhí)行價(jià)為285點(diǎn)的木材期貨看漲期權(quán),同時(shí)以3點(diǎn)賣出3月到期、執(zhí)行價(jià)為285點(diǎn)的木材期貨看跌期權(quán),這時(shí)候他的成本為3點(diǎn)。通過期權(quán)交易,相對(duì)于他以288(285+3)點(diǎn)的價(jià)格買入3月份木材期貨。最終,他通過期權(quán)合約實(shí)現(xiàn)了把虧損鎖定在每手9點(diǎn)(228-279)之內(nèi),即1440美元的虧損額范圍內(nèi)。接下來的行情漲跌對(duì)于他來講,基本上可以安枕無憂了。假如在后面20個(gè)交易日,所有做空的交易員都沒有將期貨空頭頭寸平倉,那么該交易員每手1440美元的虧損和大多數(shù)人每手25120美元的虧損一對(duì)比,高下立判。當(dāng)然,如果在第一天漲停之后,后面價(jià)格跌下去了,其起到的效果也是一樣的。

責(zé)任編輯:李婷

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考,并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。

本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.yfjjl6v.cn版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請(qǐng)聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313

七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號(hào))
電話:18657157586(微信同號(hào))

七禾網(wǎng)

沈良宏觀

七禾調(diào)研

價(jià)值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋果

七禾網(wǎng)投顧平臺(tái)

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號(hào)-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號(hào) 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)許可證[浙字第05637號(hào)]

認(rèn)證聯(lián)盟

技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì)”委員單位