期權(quán)限倉(cāng)、限購(gòu)、限開(kāi)倉(cāng)制度，與經(jīng)常提到的保證金制度和強(qiáng)行平倉(cāng)制度一樣，都是為了對(duì)期權(quán)交易的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效防范和控制而進(jìn)行的一系列制度設(shè)計(jì)。

限倉(cāng)制度

上交所[微博]ETF期權(quán)交易將實(shí)行限倉(cāng)制度，主要是規(guī)定投資者可以持有的、按單邊計(jì)算的某一標(biāo)的所有合約持倉(cāng)(含備兌開(kāi)倉(cāng))的最大數(shù)量。

如何計(jì)算“單邊”？

所謂“單邊”，并不是簡(jiǎn)單按照認(rèn)購(gòu)和認(rèn)沽來(lái)劃分，而是對(duì)于同一合約標(biāo)的認(rèn)購(gòu)或認(rèn)沽期權(quán)的各行權(quán)價(jià)、各到期月的合約持倉(cāng)頭寸，按看漲或者看跌方向合并計(jì)算。比如，認(rèn)購(gòu)的買方和認(rèn)沽的賣方都屬于看漲方向，認(rèn)購(gòu)的賣方和認(rèn)沽的買方都算看跌方向。

下表舉例說(shuō)明了標(biāo)的50ETF期權(quán)合約的持倉(cāng)數(shù)量計(jì)算方式。

在全真模擬交易期間，根據(jù)近期上交所的相關(guān)通知調(diào)整，對(duì)同一標(biāo)的單方向的非備兌持倉(cāng)限額，個(gè)人投資者為100張，總持倉(cāng)限額(含權(quán)利倉(cāng)、義務(wù)倉(cāng)及備兌持倉(cāng))，個(gè)人投資者為200張。

也可以理解為，如果投資者進(jìn)行備兌開(kāi)倉(cāng)(持有標(biāo)的、賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán))，那么該方向最大持倉(cāng)可以增加到不超過(guò)200張，即含備兌持倉(cāng)的總持倉(cāng)限額為200張，但是扣除備兌持倉(cāng)以后，該方向的非備兌持倉(cāng)仍然不能超過(guò)100張。

能滿足套保需求么？

投資者因套保等需要可以向證券公司申請(qǐng)?zhí)岣叱謧}(cāng)限額，并由證券公司向上交所申請(qǐng)辦理，審核通過(guò)后額度具有一定的有效期，一定程度上可以更好地滿足投資者的套保需求。

超過(guò)持倉(cāng)限額怎么辦？

期權(quán)交易系統(tǒng)對(duì)開(kāi)倉(cāng)申報(bào)有前端控制，投資者已持倉(cāng)數(shù)量加上未成交申報(bào)數(shù)量不能超過(guò)持倉(cāng)限額，否則開(kāi)倉(cāng)申報(bào)是無(wú)效的。需要提醒投資者注意的是，類似于信用卡臨時(shí)額度申請(qǐng)，如果投資者申請(qǐng)的持倉(cāng)額度到期又未在規(guī)定期限內(nèi)申請(qǐng)新額度，或者申請(qǐng)?zhí)妆Ｓ猛镜耐顿Y者頻繁進(jìn)行開(kāi)平倉(cāng)交易等情況，那么投資者需要自行平倉(cāng)或減倉(cāng)，否則可能面臨被強(qiáng)行平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。

限購(gòu)制度

期權(quán)交易對(duì)個(gè)人投資者實(shí)行限購(gòu)制度，即規(guī)定個(gè)人投資者期權(quán)買入開(kāi)倉(cāng)的資金規(guī)模不得超過(guò)其證券賬戶資產(chǎn)的一定比例。目前的相關(guān)規(guī)定是不得超過(guò)下述兩者的最大值：投資者在證券公司的全部賬戶自有凈資產(chǎn)的10%，或者前6個(gè)月日均持有滬市證券市值的20%，買入額度按整萬(wàn)取整。

舉個(gè)例子，投資者前六個(gè)月日均持有滬市證券市值是37.5萬(wàn)，目前賬戶總資產(chǎn)是43萬(wàn)，那么，證券賬戶總資產(chǎn)的10%是4.3萬(wàn)元，前6個(gè)月日均持有滬市市值的20%是7.5萬(wàn)，二者取其大并以萬(wàn)為單位取整，投資者期權(quán)買入開(kāi)倉(cāng)的資金規(guī)模為7萬(wàn)元。

限開(kāi)倉(cāng)制度

限開(kāi)倉(cāng)制度只是針對(duì)ETF認(rèn)購(gòu)期權(quán)，在任一交易日，同一標(biāo)的證券相同到期月份的未平倉(cāng)合約(含備兌開(kāi)倉(cāng))所對(duì)應(yīng)的合約標(biāo)的總數(shù)超過(guò)合約標(biāo)的上市可流通量的75%時(shí)，交易所自下一交易日起限制該類認(rèn)購(gòu)期權(quán)開(kāi)倉(cāng)，包括買入開(kāi)倉(cāng)和賣出開(kāi)倉(cāng)，但不限制備兌開(kāi)倉(cāng)。如果投資者在交易中發(fā)現(xiàn)某個(gè)認(rèn)購(gòu)期權(quán)合約無(wú)法買入，有可能是因?yàn)榻灰姿鶎?duì)該合約采取了限開(kāi)倉(cāng)造成的。

由于目前股票期權(quán)還在全真模擬交易階段，因此本文只是為投資者介紹一下限倉(cāng)、限購(gòu)、限開(kāi)倉(cāng)的基本概念，關(guān)于其具體指標(biāo)等規(guī)定，請(qǐng)投資者以未來(lái)正式發(fā)布的業(yè)務(wù)方案及業(yè)務(wù)規(guī)則為準(zhǔn)。