資管規(guī)模增勢迅猛，“新政”可期

　　期貨公司資管“一對多”業(yè)務(wù)放開勢在必行。與此同時，期貨日報記者了解到，組建資產(chǎn)管理公司，也有望被列入期貨經(jīng)營機構(gòu)資管“新政”的目錄中。

　　雖然現(xiàn)在期貨公司資管業(yè)務(wù)整體規(guī)模還偏小，但幾家擁有自主研究策略的期貨公司今年的資管規(guī)模迅速壯大。做出自己的資管品牌，得到投資者和產(chǎn)品發(fā)行與資金方的認(rèn)可，再加上未來資產(chǎn)管理公司的股權(quán)激勵，期貨公司資管業(yè)務(wù)發(fā)展前景廣闊。

　　資管規(guī)模增速空前

　　今年以來，廣發(fā)期貨資管業(yè)務(wù)增勢迅猛，5月突破5.8億元，目前已接近16億元大關(guān)。在已發(fā)行的資管產(chǎn)品中，自主策略類產(chǎn)品規(guī)模超過14億元，其中單只產(chǎn)品規(guī)模從去年年末的1億元擴大至3.6億元，這些產(chǎn)品目前的平均年化收益15%—20%，最大回撤不超過3%。另外，該公司與外部投顧合作發(fā)行的產(chǎn)品有兩三個，規(guī)模合計不足1億元，現(xiàn)在的平均年化收益30%—40%，最大回撤為10%。

　　資管規(guī)模擴容如此迅速，產(chǎn)品發(fā)行如此順利，一方面得益于特殊法人戶繞道基金專戶購買期貨公司“一對一”資管產(chǎn)品破冰，另一方面，期貨公司在產(chǎn)品發(fā)行上打通了包括基金、券商、信托等機構(gòu)的通道。廣發(fā)期貨資產(chǎn)管理部總經(jīng)理黃邵隆表示，由于產(chǎn)品的收益和風(fēng)險控制都比較好，容量夠大，很多銀行都愿意和他們合作，“下半年準(zhǔn)備再發(fā)行5—6個產(chǎn)品，預(yù)計年底資管規(guī)模能達到20億元，并有望突破25億元”。

　　作為去年的期貨資管“冠軍”，永安期貨運用自主策略管理的基金專戶規(guī)模已遠(yuǎn)超公司“一對一”資管賬戶規(guī)模。據(jù)了解，永安期貨目前的“一對一”資管產(chǎn)品規(guī)模超過6億元，而其管理的基金專戶產(chǎn)品規(guī)模已接近20億元。

　　同樣，中國國際期貨(博客,微博)資管規(guī)模在突破5億元后，近期迎來了一款基金專戶產(chǎn)品，使其總體資管規(guī)模迅速翻番。據(jù)悉，由該公司管理的另一款8億元的基金專戶產(chǎn)品正在緊張發(fā)售中。

　　穩(wěn)定且持續(xù)的盈利能力，使廣發(fā)期貨、永安期貨等直接或間接管理的資管產(chǎn)品在市場上一經(jīng)推出就被搶購一空，這些公司的資管業(yè)務(wù)已做出了自己的品牌。

　　據(jù)介紹，廣發(fā)期貨最早試水的一款借廣發(fā)證券通道發(fā)行的集合理財產(chǎn)品，一年到期后分紅16%，受到客戶的廣泛好評，該產(chǎn)品的規(guī)模從最初的4000多萬元增至近1億元。永安期貨的一款資管產(chǎn)品—“財通基金·永安一號”規(guī)模約8000萬元，2013年8月到期（一年）收益率為23.8%，回撤較小?！捌骄昊找?0%—30%、最大回撤不超過3%、夏普比率5%以上”的良好表現(xiàn)，為永安期貨資管贏得了眾多“粉絲”。

　　策略組合不斷延伸

　　值得一提的是，在資管業(yè)務(wù)起步上做得較好的期貨公司，大都以自主策略為主，普遍采取了策略組合管理的模式。自主策略可能會因公司股東背景和人才積淀各有差異，但策略組合研究都在不斷延伸，以容納更大規(guī)模的資金，而且普遍體現(xiàn)的是基于期貨市場的對沖特點。

　　永安期貨以商品期貨市場的套利對沖為主，隨著資管業(yè)務(wù)的推進，其慢慢加大在股票市場上的配置，目前正招兵買馬準(zhǔn)備增加在債券市場上的配置。“策略從期貨市場延伸到股票和債券領(lǐng)域，主要目的在于平滑資產(chǎn)收益率曲線?！庇腊财谪浻嘘P(guān)負(fù)責(zé)人表示。

　　而廣發(fā)期貨則是以股票、期指量化對沖為基礎(chǔ)，并對外延伸到固定收益和期貨類策略。據(jù)期貨日報記者了解，廣發(fā)期貨的資管策略起先以50%投資固定收益類，40%做股票、期指量化對沖，10%做期貨類投資。隨著期貨類策略的不斷成熟，公司不斷將其加入到策略組合中。目前，廣發(fā)期貨策略組合中有量化對沖、套利、單邊趨勢和高頻等，未來政策放開后，還將投資境外市場。

　　培養(yǎng)資管人才梯隊

　　在培養(yǎng)專業(yè)的期貨資管人才上，廣發(fā)期貨和永安期貨有一個共同特征，即均實行投研一體化，以公司內(nèi)部培養(yǎng)為主。

　　據(jù)了解，永安期貨研究員分為五級，分析師從助理起步，到一般、高級、首席，直至投資經(jīng)理，一般需要5年的歷練。

　　廣發(fā)期貨則建立了一個策略研究員到投資經(jīng)理的體系。一個策略研發(fā)出來，策略研究員先向公司資管部做內(nèi)部路演和推介。若路演成功，該策略就會被資管部納入考核期，兩到三個月后，若該策略表現(xiàn)穩(wěn)定且能實現(xiàn)盈利，就進行實盤測試，以此達到培養(yǎng)投資經(jīng)理的目的。

　　資管產(chǎn)品規(guī)模的擴大和產(chǎn)品收益的穩(wěn)定，無疑為公司資管人才的培養(yǎng)及策略測試提供了“土壤”。有市場人士表示，這將在資管人才、策略、產(chǎn)品業(yè)績和規(guī)模四者之間形成一個良性循環(huán)，促進期貨公司資管業(yè)務(wù)不斷做大。

　　還需政策進一步支持

　　盡管資管規(guī)模迅速增長，但期貨公司資管業(yè)務(wù)還是普遍存在政策方面的限制。黃邵隆表示，現(xiàn)在最主要的難題是“一對多”業(yè)務(wù)還未放開，同時投資范圍也受到限制?！捌谪浌景l(fā)行一個產(chǎn)品，需要和基金公司聯(lián)名開一個普通法人戶，如果能放開‘一對多’業(yè)務(wù)，期貨公司就能以產(chǎn)品名義開一個特殊法人戶，這樣就會減少發(fā)行產(chǎn)品的通道限制，可以發(fā)行更多的產(chǎn)品?！秉S邵隆認(rèn)為，若期貨公司能和基金、券商等機構(gòu)一樣，可以參與更多領(lǐng)域投資，那么期貨公司資管就能進一步在國債回購、境外市場上運作。

　　另外，隨著資管規(guī)模的擴大，對優(yōu)秀投資經(jīng)理的激勵問題也越來越重要?！皬拈L遠(yuǎn)來看，資管業(yè)務(wù)從期貨公司獨立出來，并施以股權(quán)激勵，是一種可行的模式?！庇惺袌鋈耸勘硎?。