中金所近期舉辦的股指期權做市商仿真交易大賽已圓滿結束。據了解，大賽共有71家市場機構參加，其中證券公司及其子公司20家，期貨公司及其子公司33家，其他法人機構18家。全市場日均成交量101萬張（雙邊，下同），做市商日均成交量為61.9萬張，占比均值為60.94%。大賽開始后，股指期權仿真交易市場流動性大幅提升，定價趨于合理，投資者行為逐漸理性，做市商的功能作用初步顯現。

做市商隊伍整體能力日益增強

據中金所相關負責人介紹，從完成做市義務情況來看，做市商整體在大賽初期不斷成熟，中后期趨于穩(wěn)定。大賽初期，全體做市商日均報價時間不足0.25小時、回應詢價比率僅為6.1%。但經過兩周左右的調整適應，全體做市商日均報價逐步穩(wěn)定在1.5小時以上、每日回應詢價比率超過50%。日均報價超過0.5小時的做市商也從初期的11家增加到了后期的50家左右，每日回應詢價達到70%的做市商也從初期的2家增加到了后期的30余家?？傮w而言，通過大賽的鍛煉，做市商的做市能力日益增強。

從盈利情況來看，參賽的71家做市商中共有46家最終取得了正收益，做市商整體平均收益率也為正值。

做市商風險控制水平有實質提升

業(yè)內人士對期貨日報記者表示，做市商業(yè)務在很大程度上是一個專注于風險和倉位控制的業(yè)務。做市商通常是通過提供流動性服務，承受較低的市場風險、操作風險，來賺取買賣報價的小額價差作為回報。

據了解，本次大賽大部分做市商都設立了以控制隔夜持倉為主的風險閥值，但在控制盤中風險敞口、動態(tài)對沖頻率方面各做市商有著較大差別。大賽期間，做市商同業(yè)也進行了激烈的討論和思考，并且逐步完善各自的策略和系統(tǒng)。

在交易系統(tǒng)的操作風險上，大部分做市商都開發(fā)出了應對突發(fā)風險的措施，如同時啟用多個鏈路以防丟單等?？傮w而言，通過實戰(zhàn)演練，參賽做市商的風控意識和能力都得到了實質提升。

做市商提升市場質量功效彰顯

作為市場的服務者，做市商在向市場提供流動性服務同時賺取小額價差作為回報。此次大賽期間，做市商提升市場質量的功效逐漸彰顯。

流動性方面，據了解，在大賽后期，做市商間的報價競爭十分激烈，市場效率較高。近月平值最優(yōu)買賣價差日內穩(wěn)定保持在最小價差0.1點，且定價理性。中金所提供的數據顯示，就股指期權仿真交易的全市場平均最優(yōu)買賣價差而言，開賽第一周就迅速縮小至2.5點，而大賽中后期更是維持在周均1.3點以下。這種良性競爭使得投資者交易成本大幅降低，市場效率提升。

市場定價理性程度方面，做市商會持有一定套利倉位，因此也促進了期權市場的合理定價。大賽第一周，平價套利空間較大，隨后做市商逐漸開始建立套利倉位，期權價格開始回歸合理。結合資金成本和交易成本考慮，大賽后期的活躍月份期權平價套利空間已處于極小的水平，定價較為合理。

股指期權成交量分布方面，大賽的開展后，市場成交量分布更趨理性，虛值4、5檔（深度虛值）的成交量在比賽后期已降至5%以下。比賽后期成交量集中于平值和平值偏虛值期權，開始接近歐美期權市場情況。

部分市場機構反映，此次大賽可以明顯看出做市商對期權市場的積極作用，希望股指期權能夠盡早進入實盤階段，讓各機構長期以來投入大量人力、物力組建的做市商團隊功能得以發(fā)揮。