7月以來，伴隨著焦炭1409合約到期日的臨近，期貨市場超預(yù)期下跌。在現(xiàn)貨市場相對穩(wěn)定背景下，期貨價格下跌除了基本面不如預(yù)期外，更有交割月合約買賣雙方力量不對等的因素存在。從主力合約臨近交割時的歷史走勢看，除1309合約外，交割月合約大幅下跌已成為焦炭期貨市場無法打破的“魔咒”。毫無疑問，目前焦炭市場空頭勢力占據(jù)主動，后市很可能將這一優(yōu)勢地位持續(xù)至消費旺季來臨。

焦炭產(chǎn)量持續(xù)釋放

今年7月，規(guī)模以上工業(yè)焦炭產(chǎn)量4024萬噸，同比增長2.8%；1—7月總產(chǎn)量為27437萬噸，同比增長-0.5%。結(jié)合同期數(shù)據(jù)看，今年前7個月，焦炭產(chǎn)量依然具有較強的季節(jié)性特征，產(chǎn)量接近歷史最高值，并且在6、7月集中釋放，這給弱勢的焦炭市場帶來了較大的壓制。目前，產(chǎn)能100萬噸的焦化企業(yè)平均產(chǎn)能利用率約78%，100萬—200萬噸產(chǎn)能的焦化企業(yè)平均產(chǎn)能利用率約78%，而產(chǎn)能200萬噸以上的焦化企業(yè)開工率為九成左右，均創(chuàng)出今年4月以來新高。

焦炭企業(yè)開工率上升對焦炭價格而言無疑是利空因素。在整個行業(yè)話語權(quán)缺失和產(chǎn)能嚴重過剩背景下，未來焦炭價格一旦走強，供給面仍有較大的回升余地，龐大的潛在產(chǎn)能仍是懸在焦價上面的“達摩克利斯之劍”。因此，未來一個月焦炭走勢仍不樂觀。

企業(yè)生產(chǎn)成本重心下移

今年以來，焦煤價格持續(xù)下跌，全國主焦煤均價已經(jīng)跌破750元/噸，但市場仍未現(xiàn)企穩(wěn)預(yù)期。尤其是8月上旬，山西焦煤集團突然超預(yù)期降價，其中主焦煤每噸下調(diào)50元，肥煤下調(diào)30元，降幅約5%，令市場大跌眼鏡。龍頭企業(yè)如此大幅度降價，意味著焦煤價格仍維持在下行通道中。

后期煉焦煤市場仍未現(xiàn)好轉(zhuǎn)預(yù)期，原因在于：國內(nèi)外煉焦煤市場供需矛盾更加尖銳、政策強刺激短期無望、煤炭企業(yè)流動性持續(xù)偏緊，基本面、政策面以及資金面等都難以出現(xiàn)實質(zhì)性利好。在中上游供過于求的背景下，煤焦鋼價格自上而下的傳導機制十分暢通。煉焦煤采購成本在焦炭成本中占比為八成以上，煉焦煤價格下行給獨立焦化企業(yè)贏得了成本空間，也為焦炭價格繼續(xù)回調(diào)提供了空間。

鋼價難以繼續(xù)上漲

8月鋼材現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)下跌。價格是供需狀況的最直接反映，依然弱勢的鋼價直觀反映了目前的供需格局。與焦化行業(yè)一樣，鋼鐵企業(yè)巨大的產(chǎn)能同樣給為行業(yè)供給提供了較大的彈性，而需求面的有利因素卻乏善可陳。首先，高溫淡季疊加投資刺激效果尚待觀察，終端需求依然缺乏恢復跡象。其次，唐山地區(qū)高爐產(chǎn)能利用率維持在96%高位，且鋼廠利潤依然呈改觀之勢，龐大的產(chǎn)量最終壓制現(xiàn)貨價格企穩(wěn)，并為強勢地位的鋼廠提供打壓原材料采購價的托詞。因此，鋼價跌勢不止，煤焦走勢難以企穩(wěn)。

總之，中期內(nèi)市場悲觀情緒將繼續(xù)引領(lǐng)焦炭期貨價格延續(xù)筑底行情，期貨貼水也將持續(xù)存在。