滬膠近月合約1409在8月14日創(chuàng)出4年多來的新低，隨后走勢相對抗跌，而遠(yuǎn)月合約1501走勢偏弱，多次刷新8月14日的盤中低點(diǎn)，相對1409合約呈現(xiàn)補(bǔ)跌態(tài)勢，顯示市場中長期仍看淡天然橡膠價格。本周四滬膠市場再次刷新年內(nèi)新低。筆者認(rèn)為，隨著需求回落，滬膠跌勢未盡。

　　季節(jié)性供應(yīng)壓力不斷增強(qiáng)

　　每年北半球的夏季是全球主要產(chǎn)膠國的高產(chǎn)季節(jié)。對過剩的天膠市場來說，供應(yīng)旺季往往意味著低價傾銷。對膠農(nóng)來說，低得離譜的橡膠價格早已深深“植入”割膠成本，但放棄割膠只會賠得更多。產(chǎn)膠國政府似乎也放棄了對天膠價格下滑的抵抗，不再和“風(fēng)車”做無謂的較量。泰國軍政府不顧膠農(nóng)的普遍反對，準(zhǔn)備以虧損價格出售一半的橡膠庫存20.8萬噸，以減輕財政包袱。越南政府去年底將出口關(guān)稅從3%下調(diào)到1%，近期再次宣布從10月2日開始取消出口關(guān)稅。越南是全球第三大產(chǎn)膠國，這一舉措可能引起其他產(chǎn)膠國家的跟風(fēng)甩貨，從而引起橡膠價格戰(zhàn)。近期國際天膠價格開始走弱，較8月中旬下滑了6%。

　　雙反調(diào)查帶來輪胎出口的短期虛假繁榮

　　美國對中國輪胎雙反調(diào)查從6月3日提出，至今已經(jīng)持續(xù)了兩個多月。上周四，美國國際貿(mào)易委員會(ITC)確定，美國輪胎產(chǎn)業(yè)已受到“實(shí)質(zhì)性傷害或威脅”。這樣美國商務(wù)部將接力繼續(xù)調(diào)查，并計劃分別于今年9月和12月就反補(bǔ)貼稅和反傾銷稅作出初步裁決。有了2009年“輪胎特保案”的經(jīng)驗(yàn)，中國企業(yè)迅速做出反應(yīng)，加快對美輪胎的出口，以便趕在加收懲罰性關(guān)稅前完成訂單。7月中國半鋼胎出口量39.2萬噸，同比增135.72%，環(huán)比增133.41%；全鋼胎出口量60.3萬噸，同比增149.46%，環(huán)比增112.90%。不論是年度同比還是月度環(huán)比的增速都相當(dāng)驚人，顯示輪胎出口增速在7月出現(xiàn)了井噴式增長，當(dāng)然主要增量來自于對美出口。而國內(nèi)外胎產(chǎn)量在6月和7月不斷下滑，7月外胎產(chǎn)量9431萬條，相對于6月環(huán)比減少1.42%。在國內(nèi)輪胎總產(chǎn)量不斷減少的情況下，出口呈現(xiàn)火爆局面，這種狀況預(yù)計將持續(xù)到年底。屆時，不管特保措施最終是否裁定，中國輪胎的出口數(shù)據(jù)都將出現(xiàn)大幅度的回落，外需繁榮只是曇花一現(xiàn)。

　　內(nèi)需疲軟難以改觀

　　7月國內(nèi)汽車銷量1618100輛，同比增加6.71%，環(huán)比減少12.34%。7月汽車銷售環(huán)比回落幅度較大，一定程度上受到了7月公布的公車改革指導(dǎo)意見影響，該意見有壓縮汽車消費(fèi)的作用。公車改革將壓縮的汽車消費(fèi)規(guī)模大約1500億元，大約是我國每年新車銷售額的6%，對橡膠消費(fèi)內(nèi)需具有中長期利空影響。另外，7月重卡銷量同比增加6%，環(huán)比回落18.4%，幅度較大。其中，同比增速6%也較今年1季度實(shí)現(xiàn)的同比增速20%回落明顯。在年初，受排放標(biāo)準(zhǔn)要求即將提高的影響，重卡市場也“繁榮”過一陣。至7月，國內(nèi)汽車和重卡銷售環(huán)比均出現(xiàn)大幅回落，表明目前輪胎國內(nèi)需求疲軟，這種局面中短期內(nèi)難以改善。

　　總之，在季節(jié)性供應(yīng)壓力增加和需求放緩的雙重壓制下，天膠價格持續(xù)下跌，像陷入沼澤的困獸，不斷掙扎，但越陷越深。滬膠9月合約臨近交割，目前的持倉已經(jīng)基本上是實(shí)盤，面臨大約12萬噸的交割壓力，貼水交割難以避免。而1501合約有繼續(xù)補(bǔ)跌的壓力，滬膠探底走勢仍將持續(xù)相當(dāng)長一段時間。