【導(dǎo)語】11月份，熱軋板卷市場基本面較為疲軟，供需兩端均顯乏力，社會庫存亦呈現(xiàn)下降趨勢。預(yù)計(jì)12月份，市場或?qū)⒀永m(xù)供大于求的局面，社會庫存繼續(xù)下降，市場價(jià)格或?qū)⒊尸F(xiàn)小幅下滑態(tài)勢。

11月熱軋板卷全國市場月均價(jià)收于3500元/噸，環(huán)比下跌1.07%，同比下跌11.89%，環(huán)比跌幅相對較小。從圖1 可以看到11月份熱軋板卷市價(jià)呈現(xiàn)逐步回調(diào)的走勢，但回調(diào)趨勢偏緩。從趨勢來說，11月熱軋板卷價(jià)格表現(xiàn)出上漲動力不足且缺乏明顯下跌空間的特征，主要與供需表現(xiàn)及庫存水平等因素有關(guān)。

供需矛盾依舊顯著，對熱軋板卷價(jià)格構(gòu)成壓力。

從圖2可以看到，從供需角度來說，熱軋板卷供應(yīng)量與需求量在今年的增長趨勢方面出現(xiàn)了較為明顯的不同，二者間的差距逐漸走闊，這意味著市場處于供大于求的局面，且此局面逐漸凸顯。供需矛盾的擴(kuò)大主要原因是供應(yīng)增速大于需求增速，具體來說，主要是由于年內(nèi)鋼廠的新投產(chǎn)能帶動了產(chǎn)量的增加，此外，4季度市價(jià)有回漲姿態(tài)，鋼廠利潤的回升也帶動了其排產(chǎn)積極性的增加。

回到11月份來看，供需雙方均顯疲態(tài)，二者環(huán)比均有不同程度的下降，但供需之間的差距依舊明顯，這一局面對熱軋板卷價(jià)格構(gòu)成了持續(xù)的利空影響。11月熱軋板卷供應(yīng)量約為4318萬噸，環(huán)比下降2.24%。供應(yīng)量的變化原因包括了國內(nèi)鋼廠產(chǎn)量的下降，期初庫存的下降以及進(jìn)口量的微幅變化。其中最主要的原因在于鋼廠產(chǎn)量的下降，11月鋼廠產(chǎn)量環(huán)比下降近90萬噸，檢修與減產(chǎn)造成的損失量較10月份增加了13萬噸。而需求量約為2550萬噸，環(huán)比下降6.17%，主要是由于下游市場需求不足，尤其是在北方地區(qū)，受氣溫下降影響，市場進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，對熱軋板卷的需求逐步減弱。

社會庫存持續(xù)下降，對熱軋板卷價(jià)格構(gòu)成正面支撐。

自今年9月以來，熱軋板卷庫存呈現(xiàn)逐步下降的趨勢，截至11月底，熱軋板卷社會庫存約為268萬噸，較9月初下降151萬噸，較11月初下降53萬噸。趨勢方面，庫存下降的趨勢從熱軋板卷的季節(jié)規(guī)律考慮與往年相似。降庫的原因主要在于，今年熱軋板卷行情除了5月底6月初階段外，均處于同比值低于去年的局面，因此參市者對于今年的價(jià)格行情整體表現(xiàn)出謹(jǐn)慎偏空的態(tài)度，且考慮利潤的降低甚至是虧損等原因，導(dǎo)致協(xié)議量呈現(xiàn)下降情況，散單訂貨量亦有所減少，整體采購意愿較為謹(jǐn)慎。另外11月鋼廠的檢修減產(chǎn)情況增加背景下，排產(chǎn)期增加，到庫量同樣受到影響。

展望12月，預(yù)計(jì)12月熱軋板卷供應(yīng)量與需求量均呈現(xiàn)增加情況，但社會庫存有繼續(xù)下降預(yù)期，市場價(jià)格或呈現(xiàn)先漲后跌的趨勢，價(jià)格重心上移。

供應(yīng)方面，根據(jù)卓創(chuàng)資訊對鋼廠的排產(chǎn)計(jì)劃調(diào)研來看，12月檢修/減產(chǎn)造成的損失量較11月有所減少，預(yù)計(jì)12月產(chǎn)量約為2800萬噸，環(huán)比增加166萬噸左右。此外，個別鋼廠雖沒有檢修/減產(chǎn)情況，但有向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸增加計(jì)劃，商品卷有一定減少。整體看12月供應(yīng)量或呈現(xiàn)小幅增加態(tài)勢，預(yù)計(jì)供應(yīng)量約為4560萬噸，環(huán)比增加約242萬噸。

需求方面，預(yù)計(jì)12月熱軋板卷需求量呈現(xiàn)小幅增加的趨勢。增加的原因考慮臨近年底，終端的備庫或有小幅增加情況，但考慮天氣逐步轉(zhuǎn)冷，東北和西北區(qū)域的淡季特征加強(qiáng)，因此整體需求增速或不及供應(yīng)增速。因此綜合供需情況來看，12月熱軋板卷依舊處于供大于求的局面，對市場價(jià)格構(gòu)成利空影響。

社會庫存方面，預(yù)計(jì)市場參與者仍將保持謹(jǐn)慎心態(tài)，市場到貨量不會過高，現(xiàn)庫存壓力有限。且根據(jù)卓創(chuàng)資訊對到貨量的調(diào)研，12月上半月到貨量偏少，對熱軋板卷價(jià)格構(gòu)成利多影響，隨著下半月貨物的逐步到庫，或?qū)κ袃r(jià)產(chǎn)生利空影響。

綜合以上描述，卓創(chuàng)資訊認(rèn)為，考慮市場參與者信心不足，并對明年預(yù)期有一定不確定性，或出貨為主，12月熱軋板卷市場在基本面偏弱的背景下，市價(jià)有下跌風(fēng)險(xiǎn)。

（卓創(chuàng)資訊 蘇臻）