泰國軍政府拋售收儲橡膠和越南政府取消橡膠出口關稅，在上游源頭增加了橡膠的供應壓力，而隨著美國對華輪胎“雙反”審判日迫近，下游需求又陷入出口被堵的絕境。在此背景下，中秋節(jié)前一周，國內滬膠再度跌入無底深淵，主力1501合約在14000元/噸關口已然朝不保夕。

橡膠供應壓力驟增

橡膠生長周期與宏觀經(jīng)濟周期發(fā)生時間錯位，導致供需兩端在近些年出現(xiàn)持續(xù)失衡的現(xiàn)象。在長期供過于求的背景下，膠價陷入持續(xù)低迷的狀態(tài)。面對收儲存貨貶值嚴重以及倉儲費用逐日攀升，泰國軍政府只能選擇以“吐血跳樓價、清倉大甩賣”的方式清除21萬噸存膠。而越南為了防止銷售市場被他國擠占，也積極采取競爭措施——取消橡膠出口關稅，增強傾銷力度，緩解國內庫存壓力。

當下的橡膠已然被世人忘卻其四大工業(yè)原料的商品屬性，在供應過剩的格局下，別國皆視其為洪水猛獸，爭相“構筑堤壩”以免受到?jīng)_擊。據(jù)了解，印度卡納塔克邦橡膠種植戶敦促政府將橡膠進口關稅由目前的20%上調至75%，目的是防止低等級橡膠進入印度國內，影響國內橡膠種植戶利益。而對于中國貿易商和輪胎企業(yè)而言，往年“金九”旺季到來前的海外原料膠采購潮不再重現(xiàn)，供應端壓力驟增導致需求方備貨心態(tài)謹慎，低庫存策略盛行令消費企業(yè)疏解社會庫存的能力大幅降低。

中國輸美輪胎或全面敗退

隨著美國對華“雙反”持續(xù)推進，中國輪胎企業(yè)對結果似乎已不再抱有希望。通過分析發(fā)現(xiàn)，相比“輪胎特保案”，此次“雙反”征收的稅率或高達60%。面對如此高稅率，中國輪胎企業(yè)絕無招架之力?？梢钥吹?，從“雙反”消息傳出至今，來自美國的輪胎訂單正不斷減少，近段時間，中國對美國市場的輪胎出口將比正常情況下減少1/3。其中，對美國出口量最大的山東永盛已經(jīng)開始減產，有的輪胎貿易商被迫放棄美國市場。

隨著“雙反”結果塵埃落定的日子越來越近，預計年底中國輪胎將基本上退出美國市場。因此對于當下國內許多輪胎企業(yè)來說，將目光積極轉向其他出口市場，尋求其他出路才是彌補丟失北美市場的理想辦法。

國內輪胎市場銷售乏力

今年以來，國內輪胎行業(yè)銷售狀況并不樂觀。中國橡膠工業(yè)協(xié)會輪胎分會對47家主要輪胎企業(yè)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上半年輪胎行業(yè)呈現(xiàn)產量增長而銷售收入下降的窘境，這意味著產品價格下跌的速度要快于產量擴張的速度，薄利多銷的營銷策略無法改善企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀。而8月中國汽車經(jīng)銷商庫存預警指數(shù)再度上升，也加重了來自終端需求乏力的負面?zhèn)鲗?，印證輪胎市場的疲弱現(xiàn)象。

在滬膠連續(xù)下跌的情況下，近月合約現(xiàn)貨屬性增強，下游買盤漸增，雖然對滬膠1409合約價格產生支撐，但新增庫存壓力卻對主力1501合約產生壓制。此外，盡管滬膠1409合約逐步移倉至1411合約，在一定程度上將老膠倉單問題延后了兩個月解決，但利空仍未消除。筆者認為，在老膠交割完成之前，滬膠市場難以轉變下跌頹勢。