PP1501相對現(xiàn)貨貼水處于高位，期現(xiàn)價差修復動力增加

供應面上，9月市場國內煤化工裝置檢修或運行不穩(wěn)，煤制聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)整體平均開工率環(huán)比不會有太大的提升，相對減輕了市場低價貨供應的壓力，“金九銀十”旺季需求或將有所表現(xiàn)。PP從3月開始去庫存。8月底，PP庫存上升，較7月底增加1.99%，比上年同期減少1.99%，整體庫存水平依然不高。供需兩方面因素協(xié)同作用，預計市場有望筑底反彈。期現(xiàn)價差方面，PP1501相對現(xiàn)貨的貼水8月底達到880的高位，期現(xiàn)價差修復動力也將支撐1501合約。

基于我們上述基本面的分析，建議投資者在10550—10750分步建立多單?？稍?0550一線開始建立底倉，期價突破時增倉，目標位看至11300—11500，總倉位在40%。若期價發(fā)生相反方向不利變動，需在10300—10400區(qū)間內嚴格止損。

基本面分析

1.9月PP數(shù)套大型裝置檢修

2014年7月PP產(chǎn)量123萬噸，同比增加24%，較6月增加10萬噸，連續(xù)第4個月增加，主要是新裝置投產(chǎn)的產(chǎn)量貢獻。今年1—7月PP總產(chǎn)量為779萬噸，同比增加8.3%。

石化裝置方面，遼通、錦西、大慶煉化、蘭化、慶陽、洛陽、四川石化老裝置均停車；山東玉皇、大港石化、華北石化、燕山石化1PP停車中。北海煉化8月底開始檢修12天。揚子石化20萬噸2PP裝置開車推遲至9月15日。茂名石化、延安煉廠、石家莊煉廠各20萬噸新裝置開車。

煤化工裝置方面，大唐多倫煤化工公司PP裝置一線8月25日開始停車大修45天，46萬噸裝置全線停車。寧煤目前已投產(chǎn)聚丙烯裝置共100萬噸，其中老裝置9月1日停車檢修一周。神華包頭PP30萬噸9月10日開始停車檢修45天左右。延長中煤30萬噸PP1線停車待料。中煤30萬噸裝置8月下旬負荷五成附近，目前開工七成。

2.國內庫存

截至2014年8月31日，國內PP、PE主要市場總庫存繼續(xù)回升。庫存結構上看，本月PP庫存上升，較上月底增加1.99%，比上年同期減少1.99%。整體庫存水平處于相對低位。

3.金九銀十，需求或將表現(xiàn)

2014年7月國內水泥產(chǎn)量2.22億噸，當月同比增長3.51%。1—7月累計生產(chǎn)13.7億噸，累計同比增長3.69%，去年同期增速為9.57%。與去年相比，水泥產(chǎn)量增速下滑。2014年7月國內化肥產(chǎn)量環(huán)比下降43.19萬噸至568.31萬噸，當月同比增速-3.4%，仍為負值。1—7月累計生產(chǎn)3993.5萬噸，累計增速為-2.8%。整體來說，7月下游需求表現(xiàn)較差。

高溫天氣逐漸散去，但受自身產(chǎn)品銷售壓力，下游工廠開工率未見明顯提升。月底國內PP下游開工率向暖，整體開工率在68%附近，其中塑編行業(yè)在70%。進入9月，盡管暫時塑編企業(yè)開工好轉狀況尚不明顯，原料庫存基本維持在3—10天的使用量，但因終端需求出現(xiàn)全面回暖，其他訂單明顯增加，導致工廠去庫存化進程加快。目前庫存已經(jīng)基本大幅下降，部分工廠正在醞釀開車中。

期現(xiàn)價差方面

期現(xiàn)價差方面，PP1501相對現(xiàn)貨的貼水8月底達到880的高位，期現(xiàn)價差修復動力也將支撐1501合約。

風險提示

后期需防范全球經(jīng)濟引發(fā)的系統(tǒng)性下跌風險，如美元走強對上游原油及大宗商品的打壓，還有經(jīng)濟疲軟下游需求降低等。