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利用場外期權(quán)服務(wù)實體企業(yè)天地寬

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2014-09-16 08:28:01 來源:期貨日報網(wǎng)
既可以為企業(yè)經(jīng)營保值,又可以為企業(yè)效益增值

據(jù)了解,近期,魯證期貨風(fēng)險管理子公司——魯證經(jīng)貿(mào)有限公司,與青島一家飼料企業(yè)又成交了一筆5000噸豆粕合約名義價值1500萬元的場外業(yè)務(wù)。其實,早在今年5月,魯證經(jīng)貿(mào)與天津聚龍集團(tuán)就已完成首筆商品場外期權(quán)交易,魯證期貨由此成為國內(nèi)首家嘗試商品場外期權(quán)交易的期貨公司,同時也是首家通過從企業(yè)買入期權(quán)為企業(yè)實現(xiàn)套期保值、增值的期貨公司。

魯證期貨場外衍生品部總監(jiān)魏峰向期貨日報記者介紹,聚龍集團(tuán)是我國最大的棕櫚油企業(yè)之一,設(shè)有專門負(fù)責(zé)套期保值、對沖套利的衍生品交易團(tuán)隊,主要采用期貨進(jìn)行套期保值,但仍然存在一些風(fēng)險,如保證金成本不足、期現(xiàn)交易頭寸不匹配以及交易員可能存在的投機(jī)操作等。今年以來,棕櫚油價格一路下跌,國內(nèi)油脂企業(yè)面臨巨大的經(jīng)營壓力。而企業(yè)利用期貨合約進(jìn)行傳統(tǒng)的賣出套期保值,只能被動鎖定虧損,而沒有其他工具相配合使用,來提高套期保值的有效性。

魯證期貨場外衍生品部根據(jù)市場行情變化,結(jié)合聚龍集團(tuán)的實際風(fēng)險需求,為其量身定制了場外期權(quán)產(chǎn)品:在棕櫚油進(jìn)口價格為6000元/噸時,聚龍集團(tuán)賣出一定數(shù)量的看漲期權(quán),獲取300元/噸的權(quán)利金收入。如此一來,在棕櫚油現(xiàn)貨價格下跌的情況下,可以多獲得300元/噸的收益;即使行情上漲,也可以按照6200元/噸的價格賣出棕櫚油,降低了企業(yè)庫存,獲得了一定收益。

與聚龍集團(tuán)的場外期權(quán)交易,提高了該企業(yè)5%左右的棕櫚油銷售利潤,同時魯證期貨場外衍生品部充分運(yùn)用金融工程技術(shù)優(yōu)勢,根據(jù)期權(quán)涉及的風(fēng)險,通過場內(nèi)期貨市場進(jìn)行對沖交易,確保了公司組合風(fēng)險暴露為零,真正實現(xiàn)了場內(nèi)場外兩個市場相結(jié)合的業(yè)務(wù)模式,也為后續(xù)的場內(nèi)期權(quán)交易打下了堅實基礎(chǔ)。

魏峰具有海外知名投行場外衍生品交易經(jīng)驗,他表示,魯證經(jīng)貿(mào)沒有向企業(yè)賣出期權(quán),而是買入期權(quán),有著重要的行業(yè)意義。他說:“業(yè)界一直認(rèn)為場外業(yè)務(wù)是金融企業(yè)收取服務(wù)費或者權(quán)利金方式為收入來源,以此為企業(yè)提供風(fēng)險管理服務(wù),事實上這種理解存在誤區(qū)。國外投行的交易經(jīng)驗表明,一個標(biāo)的物的風(fēng)險是有著其自身價值的,只要買入的風(fēng)險低于其自身價值,或者賣出風(fēng)險高于其自身價值,在一定的風(fēng)險管理下都會實現(xiàn)風(fēng)險可控并且實現(xiàn)盈利?!?/div>

魏峰介紹,企業(yè)通過買賣魯證期貨設(shè)計的場外衍生品,把自己的價格風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給魯證經(jīng)貿(mào),而魯證經(jīng)貿(mào)又通過自己的量化技術(shù)和交易水平成功地控制了企業(yè)轉(zhuǎn)嫁過來的風(fēng)險,在為企業(yè)實現(xiàn)了風(fēng)險管理目標(biāo)的同時,本身沒有承擔(dān)過多的市場風(fēng)險,真正承擔(dān)起了作為金融企業(yè)的社會責(zé)任。事實證明,魯證經(jīng)貿(mào)的場外業(yè)務(wù)已經(jīng)真正開始為實體企業(yè)服務(wù)。更為重要的是,魯證經(jīng)貿(mào)每天積極向其他具有場外業(yè)務(wù)部門的券商和期貨公司詢價和報價,目的之一是為了促進(jìn)場外業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)間市場建設(shè)和提高產(chǎn)品的流動性;之二是降低場外產(chǎn)品價格,尋找釋放自身風(fēng)險的渠道。

通過這次棕櫚油場外期權(quán)實踐,魏峰發(fā)現(xiàn),在國內(nèi)交易所尚未推出商品期權(quán)的情況下,進(jìn)行場外期權(quán)操作可以達(dá)到同樣目的,幫助實體企業(yè)規(guī)避市場風(fēng)險,增加利潤。另外,場外期權(quán)以其靈活的交易方式、較低的交易保證金等優(yōu)勢得到實體企業(yè)的認(rèn)可?!皬母顚哟蝸砜?,‘套期保值’有了新的含義,場外產(chǎn)品不但可以為企業(yè)經(jīng)營保值而且可以為企業(yè)效益增值,這也證明了場外業(yè)務(wù)可以更加靈活地為實體企業(yè)生產(chǎn)服務(wù),實現(xiàn)現(xiàn)有期貨工具無法提供的金融服務(wù)?!?/div>

記者獲悉,魯證經(jīng)貿(mào)場外衍生品業(yè)務(wù)近期又豐富了交易品種,擴(kuò)大了企業(yè)群體。同時繼續(xù)和聚龍集團(tuán)開展深入合作,現(xiàn)在正在商談一船總量一萬噸名義金額5000萬元的棕櫚油場外風(fēng)險管理服務(wù)。

不過,魏峰坦言,期貨公司開展場外業(yè)務(wù)也存在一些問題:首先,場外業(yè)務(wù)是一項風(fēng)險管理業(yè)務(wù),從場外業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)嫁到期貨公司的風(fēng)險,需要在場內(nèi)市場進(jìn)行頻繁對沖操作,但交易所對場外業(yè)務(wù)的扶持力度還不夠,在手續(xù)費、保證金減免等方面需要給予一定支持;其次,需要各期貨公司合力開展場外產(chǎn)品市場培訓(xùn),為場外市場發(fā)展提供動力;最后,應(yīng)大力建設(shè)機(jī)構(gòu)間市場,提高場外衍生品流動性,降低買賣價差,增強(qiáng)機(jī)構(gòu)的抗風(fēng)險能力。

責(zé)任編輯:李婷

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