七禾網(wǎng)首頁 >> 商品期貨商品期權 >> 創(chuàng)新業(yè)務創(chuàng)新產(chǎn)品創(chuàng)新舉動

四大期交所理事長縱論期貨經(jīng)營機構創(chuàng)新發(fā)展

上海期貨交易所理事長楊邁軍：

制度框架盡快與國際規(guī)則對接

2012年底，上期所發(fā)布“二五”規(guī)劃，明確要在未來五年以“創(chuàng)新驅(qū)動、轉(zhuǎn)型發(fā)展”為主線，實現(xiàn)產(chǎn)品、市場和體制三方面的轉(zhuǎn)型，而創(chuàng)新就是支撐轉(zhuǎn)型發(fā)展的根本動力。

在9月17日召開的首屆期貨創(chuàng)新大會上，上海期貨交易所理事長楊邁軍表示：“下一步，上海期貨交易所將更加扎實深入貫徹《關于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》，緊緊抓住建設上海自由貿(mào)易試驗區(qū)的戰(zhàn)略機遇，不斷拓展新品種、新業(yè)務，貼近現(xiàn)貨市場，滿足廣大投資者需要，優(yōu)化交易制度和規(guī)則體系，完善產(chǎn)品序列和合約設置，提高期貨市場的運行效率和價格影響力，促進市場功能充分發(fā)揮，并以制度創(chuàng)新為核心，盡快形成與國際規(guī)則相銜接的制度框架?！?/div>

在談到新品種的準備上市、儲備、研發(fā)時，他表示，“要加快創(chuàng)新步伐、完善交易機制、豐富基礎衍生品工具，為各類投資者提供符合其風險管理、財富管理需求的產(chǎn)品和服務，進一步提升期貨市場服務實體經(jīng)濟的能力?！?/div>

在擴展基礎產(chǎn)品方面，一是要大力推進錫、鎳等有色金屬和重金屬、紙漿等重要品種的上市準備工作；二是繼續(xù)開展不銹鋼、氧化鋁、水泥、電力、稀土、航運指數(shù)等10余個儲備品種的研發(fā)工作；三是在2013年成功推出貴金屬、有色金屬期貨連續(xù)交易的基礎上，還將進一步延長連續(xù)交易時間及擴充連續(xù)交易上線品種。

在完善交易機制方面，要科學評估現(xiàn)有品種合約、規(guī)則、交割實際效益，研究落實相關改進完善措施，跟蹤實施效果；要適時推出市價指令等新型交易指令，強化市場信息反饋機制；推進風控機制創(chuàng)新發(fā)展，完善限倉、強平等制度；完善套保制度，放寬套保頭寸的使用規(guī)定，構建套保審批風險預警體系。進一步挖掘單向大邊保證金制度潛力；擴展作為保證金資產(chǎn)的使用，對現(xiàn)有倉單在沖抵折扣率、貨幣資金配比乘數(shù)方面進行動態(tài)化管理的可行性進行研究，推動國債作為保證金資產(chǎn)的實施；推進平今倉免手續(xù)費制度在相關品種上的應用，研究手續(xù)費分類管理制度。

年內(nèi)推出原油期貨是上期所的最重要工作之一，楊邁軍強調(diào)，“要以推出原油期貨為抓手先行先試，推進期貨市場對外開放，積極探索在其他成熟品種上引入境外投資者，深化滬港交易所合作，推進期貨保稅交割業(yè)務試點，推動境外品牌注冊，全面深化全球市場推廣?！?/div>

他還表示，要積極拓展場內(nèi)衍生品業(yè)務，同時探索并支持發(fā)展場外衍生品業(yè)務，加快國際化進程，提升跨境服務能力，建立能與國際接軌的規(guī)則體系，構建多中心、多層次的國際化交易平臺。在拓展衍生品業(yè)務方面，要積極加快推動上期有色金屬指數(shù)期貨上市交易，積極、穩(wěn)妥做好開展期權業(yè)務各項準備工作，要支持期貨經(jīng)營機構開發(fā)有色金屬指數(shù)ETF、白銀期貨ETF等指數(shù)相關投資產(chǎn)品與風險管理工具。發(fā)展場外衍生品業(yè)務方面，完成倉單合約和價差合約交易方案的設計，建立新一代倉單串換系統(tǒng)，引入非標倉單使交割品牌和地點多樣化，為期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易提供撮合服務，引入現(xiàn)貨市場企業(yè)客戶和做市商制度來活躍倉單串換市場、借鑒現(xiàn)貨市場經(jīng)驗為交易商提供質(zhì)押融資服務，通過倉單平臺連通場內(nèi)外市場，積極參與場外衍生品市場的相關模式與規(guī)則設計，增強交易所在現(xiàn)貨市場的服務能力和影響力。

鄭州商品交易所理事長張凡：

八方面支持期貨經(jīng)營機構創(chuàng)新發(fā)展

“創(chuàng)新是手段不是目的。鄭商所將著眼于市場創(chuàng)新的大方向，開拓思路，加快建立系統(tǒng)化的科學、合理、有效的創(chuàng)新體系，為期貨經(jīng)營機構創(chuàng)新發(fā)展提供支持。”在9月17日召開的首屆期貨創(chuàng)新大會上，鄭州商品交易所理事長張凡作出了以上表述。

他首先簡要介紹了鄭商所支持期貨經(jīng)營機構創(chuàng)新發(fā)展做的一些工作。一是大力推進監(jiān)管轉(zhuǎn)型，激發(fā)期貨經(jīng)營機構創(chuàng)新活力。鄭商所在年初率先取消了對會員的限倉制度；擴大了單邊市時交易保證金標準和漲跌停板幅度，將連續(xù)三個停板幅度由16%擴大到21%，盡可能減少強制減倉對市場造成的干擾和影響。二是持續(xù)優(yōu)化制度規(guī)則，為期貨經(jīng)營機構服務實體經(jīng)濟掃除阻礙。今年上半年，鄭商所共完成修改完善合約規(guī)則20項，將PTA、棉花交易保證金標準由8%下調(diào)至6%，甲醇由8%下調(diào)至5%；根據(jù)市場需求，在白糖、玻璃和甲醇三個品種上將倉單通用制度修改為倉單非通用制度。

在談到今后的工作時，張凡表示將從八個方面支持期貨經(jīng)營機構創(chuàng)新發(fā)展：一是在產(chǎn)品創(chuàng)新方面的支持。在現(xiàn)有標準化產(chǎn)品基礎上，聯(lián)合期貨經(jīng)營機構和產(chǎn)業(yè)客戶，共同開發(fā)場外期權、場外掉期合約等產(chǎn)品的研發(fā)工作。

二是在期現(xiàn)價格對接方面的支持。圍繞在現(xiàn)貨市場占有率較高的產(chǎn)業(yè)客戶，搭建期現(xiàn)相結合的點價中心或平臺，并使之能夠成為期貨經(jīng)營機構創(chuàng)新市場拓展模式的重要途徑。

三是在市場交易機制和交易方式創(chuàng)新方面的支持。在期現(xiàn)市場之間，在標準化合約和非標準化合約之間，通過期現(xiàn)套利機制的創(chuàng)設，為期貨經(jīng)營機構開辟新的客戶服務模式。

四是在交割服務的內(nèi)容創(chuàng)新方面的支持。積極研究和推進場內(nèi)與場外市場、標準化產(chǎn)品與非標產(chǎn)品的倉單互換、流轉(zhuǎn)和融資，探索研究商品實物交割與現(xiàn)金交割相結合的交割模式。

五是在清算服務方面的支持。利用交易所現(xiàn)有的較為成熟的結算清算規(guī)則、流程以及相應的技術系統(tǒng)，為場外市場提供清算服務，支持期貨經(jīng)營機構參與場外市場業(yè)務創(chuàng)新。

六是技術系統(tǒng)平臺建設方面的支持。在場內(nèi)市場與場外市場的對接以及標準化產(chǎn)品的對接中，為期貨經(jīng)營機構提供技術系統(tǒng)的建設、保障和服務。

七是在風控系統(tǒng)建設方面的支持。利用交易所現(xiàn)有的較為成熟的風控規(guī)則、流程和相應技術細則，滿足期貨經(jīng)營機構在開展場外業(yè)務創(chuàng)新時對風控業(yè)務的需求。

八是在豐富和完善市場參與主體方面的需求。探索研究建立商品做市商制度，培育發(fā)展合規(guī)的第三方獨立市場交易服務商。

大連商品交易所理事長劉興強：

打造期貨市場特有的創(chuàng)新文化

在9月17日召開的首屆期貨創(chuàng)新大會上，大連商品交易所理事長劉興強表示，《關于進一步推進期貨經(jīng)營機構創(chuàng)新發(fā)展的意見》是含金量很高的文件，對期貨經(jīng)營機構是重大利好。這次大會可以說是期貨界的一次盛會，將對中國期貨市場建設產(chǎn)生重要影響，并將載入期貨市場發(fā)展史冊。期貨業(yè)要形成特有的、以敢于創(chuàng)新、善于創(chuàng)新而聞名的創(chuàng)新文化。

劉興強回顧了期貨市場發(fā)展的歷史，認為創(chuàng)新稱得上是最重要的特征之一，是期貨市場產(chǎn)生和發(fā)展的源動力。現(xiàn)代期貨市場不僅本身是市場創(chuàng)新的產(chǎn)物，縱觀期貨市場發(fā)展過程可以觀察到，任何期貨市場的重大突破和發(fā)生質(zhì)的變化，無一例外都以重大創(chuàng)新作為前提或依托。從大家熟知的1848年美國芝加哥82位商人發(fā)起建立具有現(xiàn)代意義的期貨交易所，到1851年商品遠期合約的推出，1865年第一張標準化合約的出現(xiàn)、保證金制度的實行，再到1882年首次采取對沖方式免除履約責任，這些在現(xiàn)在看來再自然不過的期貨構成因素，當時都是重大的制度創(chuàng)新。同樣，1972年開始以外匯、利率、股指期貨合約為標志的金融期貨的誕生，以全球期貨電子交易系統(tǒng)(GLOBEX)為代表的技術創(chuàng)新，以及近二十年來的交易所公司化浪潮，都對現(xiàn)代期貨及衍生品行業(yè)產(chǎn)生了很大推動作用。

這些年來，大商所推出了第一個產(chǎn)品純進口的棕櫚油期貨品種，焦炭期貨全球首發(fā)并解決了散存散放貨物的交割難題，鐵礦石期貨在全球第一個采取實物方式交割，雞蛋期貨是我國第一個保鮮期短、交割要求高的農(nóng)產(chǎn)品期貨，木材纖維板和膠合板期貨填補了我國林業(yè)品種的空白。他說：“上述這些品種在上市過程中，都是在不少質(zhì)疑甚至反對的聲音中問世的，這也從另一個側(cè)面證明，政府主管部門對期貨市場創(chuàng)新的容忍度和支持度是比較高的?！?/div>

當前，證監(jiān)會正積極推進證券法修改和期貨法的制定工作，他認為，應當借此機會，系統(tǒng)地梳理制約期貨市場創(chuàng)新發(fā)展的體制機制問題，以突破深層次瓶頸制約、激發(fā)市場主體創(chuàng)造力為核心，營造出更有利于市場創(chuàng)新的法制政策環(huán)境。

創(chuàng)新與改革一樣，都需要突破原來的思維習慣、行為模式、固有路徑。他表示，期貨業(yè)從業(yè)人員應該具有擔當?shù)木?，去推動市場的?chuàng)新，使創(chuàng)新成為我們這個行業(yè)最核心的文化。期貨行業(yè)在經(jīng)歷了多次曲折、至今生存發(fā)展仍面臨重大挑戰(zhàn)的情況下，期貨從業(yè)人員依然在努力耕耘，堅守期貨這片家園，為服務實體經(jīng)濟做貢獻。但相對于國外同行和國內(nèi)證券、基金等兄弟行業(yè)，期貨行業(yè)的創(chuàng)新精神、創(chuàng)新文化需要大大加強。

編者按：首屆期貨創(chuàng)新大會已經(jīng)圓滿落幕，然而對期貨經(jīng)營機構而言，這只是新征程的起點。證監(jiān)會發(fā)布的《關于進一步推進期貨經(jīng)營機構創(chuàng)新發(fā)展的意見》，為期貨經(jīng)營機構未來的創(chuàng)新發(fā)展提出了八項舉措。四大期貨交易所理事長在本次大會上的講話，勾勒出其下一步的行動方向，從而讓期貨公司轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新、發(fā)展真正“接地氣”。

中國金融期貨交易所理事長張慎峰：

為期貨經(jīng)營機構創(chuàng)新發(fā)展鋪路搭橋

在9月17日召開的首屆期貨創(chuàng)新大會上，中國金融期貨交易所理事長張慎峰發(fā)表了主題演講。他表示，如何更好地助推期貨經(jīng)營機構創(chuàng)新發(fā)展，一直以來都是中金所[微博]關心的重要問題。下一步，中金所將在做精做細現(xiàn)有品種的基礎上，著力完善金融期貨產(chǎn)品體系，為期貨經(jīng)營機構創(chuàng)新鋪路搭橋。

滬深300股指期貨和5年期國債期貨兩個產(chǎn)品的上市，在滿足市場對金融資產(chǎn)風險管理迫切需求的同時，也為期貨公司、證券公司等市場中介機構創(chuàng)新發(fā)展提供了“原料”。張慎峰總結道，從市場運行實踐來看，股指期貨上市四年多，機構深度參與，特別是隨著大資管時代的到來，股指期貨使用空間不斷拓展。市場參與主體發(fā)生了結構性變化。截至去年底，證券自營持倉在特殊法人單位持倉占比達到55%，是股指期貨市場的絕對主力，其余為券商、基金、信托、保險等金融機構資產(chǎn)管理產(chǎn)品持倉。在促進產(chǎn)品創(chuàng)新方面，機構利用股指期貨等產(chǎn)品，開發(fā)設計出了更豐富的風險管理服務和理財產(chǎn)品。據(jù)不完全統(tǒng)計，股指期貨上市后，超過10%的新發(fā)行理財產(chǎn)品都會使用股指期貨，目前總數(shù)接近400只，使用比例持續(xù)上升。特別是今年以來，直接掛鉤股指期貨的市場中性產(chǎn)品較去年全年增長了60%。

他表示，近期，為適應市場發(fā)展需要中金所在系統(tǒng)論證的基礎上，對股指期貨保證金水平、持倉限額、套保套利管理辦法等相關制度進行了優(yōu)化和調(diào)整；結合我國國債市場實際，對國債期貨調(diào)整持倉限額、完善大戶持倉報告、取消交割門檻、實行賣方舉手交割模式、調(diào)整交易保證金等制度進行優(yōu)化研究。這些制度的優(yōu)化，對于降低成本，提高效率，形成支持市場創(chuàng)新發(fā)展的長效機制，具有現(xiàn)實意義。

此外，中金所還在業(yè)務制度創(chuàng)新方面開展了一系列研究和推進工作：一是積極研究和推進組合保證金制度，降低套期保值、風險管理等穩(wěn)定持倉組合的成本，提升市場效率。二是加快推進國債充抵期貨保證金業(yè)務研究，初步形成業(yè)務實施方案。三是研究和推進滿足市場需要的大宗交易、期轉(zhuǎn)現(xiàn)等業(yè)務，推動金融市場機構化和專業(yè)化發(fā)展。四是開展了股指期權做市商仿真交易大賽，積極推進做市商制度。

他表示，下一步，中金所在做深做精做細現(xiàn)有品種的基礎上，著力完善金融期貨產(chǎn)品體系，為期貨經(jīng)營機構創(chuàng)新鋪路搭橋。權益類方面，繼續(xù)推進上證50和中證500股指期貨上市，開發(fā)其他大中小盤權益類衍生品；深化滬深300股指期權各項業(yè)務準備，為期貨經(jīng)營機構提供方向性和波動性風險管理工具，并在此基礎上開發(fā)波動率指數(shù)。利率類產(chǎn)品方面，逐步上市10年期、3年期等關鍵期限國債期貨、期權合約，適時推出隔夜回購利率指數(shù)期貨等短期利率期貨品種。匯率類產(chǎn)品方面，適時推出交叉匯率期貨和人民幣外匯匯率期貨、期權，最終建立起權益類、利率類、外匯類期貨與期權等三大完整的產(chǎn)品線。

張慎峰強調(diào)，金融期貨市場是連接期貨市場與股票市場、貨幣市場、債券市場、外匯市場等金融市場的橋梁和紐帶。金融期貨市場的發(fā)展客觀上要求加強各子市場的監(jiān)管協(xié)作，做好風險防控工作。

責任編輯：葉曉丹

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