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產業(yè)存政策性優(yōu)勢買焦煤對沖焦炭空單風險

　　近期焦煤延續(xù)跌勢，在關于焦炭的操作策略報告中，我們分析了煤焦行業(yè)目前仍面臨供給過剩，下游需求不足的情況。但焦炭經歷連續(xù)的下跌，期價已經處于幾年來的低位，因此，對于焦炭空單的持有我們是有一定顧忌的。在仔細分析了焦炭、焦煤的基本面情況以后，我們認為，焦煤的基本面要稍好于焦炭，于是，我們采取了買入一定量焦煤的操作策略，來對沖焦炭空單的風險。

　　煤炭產業(yè)整體存在政策性優(yōu)勢

　　“限產保價”是前期煤炭現(xiàn)貨價格止跌企穩(wěn)的主要推動力，隨后國家相繼出臺一系列政策加強了監(jiān)管力度，市場亦有傳聞后期可能會提高進口關稅，從而限制進口量的增長。雖然進口關稅還未落實，但從國家發(fā)改委約談發(fā)電集團要求減少進口量的舉動可以看出國家對限制進口煤有著強烈的意愿。

　　近期國家六部委聯(lián)合發(fā)布了《商品煤質量管理暫行辦法》，雖然市場普遍認為該辦法低于之前的預期，動力煤期貨價格也對前期的漲勢進行了一定的修正，但現(xiàn)貨價格卻未曾對該辦法做出積極回應。換而言之，即便該辦法低于市場預期，當前現(xiàn)貨價格也不必為此進行修正。

　　除此之外，近期出臺的其他政策可謂憂喜參半?！秶临Y源部關于不再暫停受理新設煤炭探礦權申請的通知》有利于煤炭價格繼續(xù)維穩(wěn)，但國家發(fā)改委、環(huán)保部、國家能源局聯(lián)合下發(fā)的《煤電節(jié)能減排升級與改造行動計劃(2014—2020年)》卻不利于煤炭價格后市的上漲。

　　整體而言，這一系列政策還是有利于壓制供應的增長，無論是產量數(shù)據和進口量數(shù)據都說明了這一點。當前大型煤炭并未借“托底政策”之風大幅抬高煤價，中小型煤炭企業(yè)依然處于虧損之中，這有利于限制供應量的增長，也有利于后市煤炭價格進一步持穩(wěn)。整個煤炭產業(yè)鏈的復蘇也將在一定程度上提振焦煤價格。

　　焦煤供應壓力不大

　　當前煤礦庫存大幅下降,部分煤炭企業(yè)庫存僅為庫容的三分之一,與市場預期的高庫存有一定差距。焦煤持續(xù)的低價已經使得部分煤礦產能退出市場,山西臨汾等地中小煤礦和洗煤廠多處于關停狀態(tài),煤炭企業(yè)虧損蔓延。

　　7月山西煉焦煤洗煤產量為687.1萬噸，環(huán)比大幅下滑。內蒙古地區(qū)1—6月國有地方煤礦原煤產量為801萬噸,同比下降79.2%。鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦原煤產量為1831萬噸,同比減少82.0%,中小煤礦停產現(xiàn)象凸顯。8月伊始,山西焦煤下調煉焦煤報價50—80元/噸,然而市場反應平淡,并未出現(xiàn)以往的價格跟跌,顯示市場認為本次調價后,焦煤集團繼續(xù)下調報價的可能性已不大。

　　進口煉焦煤方面,受內貿煤價格下調影響,外貿焦煤成交清淡,但近期港口庫存壓力不大,對價格形成有力支撐。同時9月船期的詢價增加,印度等國外市場需求復蘇,低價進口煉焦煤繼續(xù)沖擊國內市場的力度正在減弱。

　　截至9月12日，國內四港口（京唐港、日照港、連云港、天津港）焦煤總庫存合計為470.30萬噸，創(chuàng)下近幾年的新低。

　　在近期的行業(yè)政策方面，產煤大省山西先后出臺“煤炭20條”和“煤炭17條”。國家發(fā)改委8月下旬出臺政策，要求8—12月各大煤炭集團減產10%，以緩解當前煤炭市場巨大的供應壓力。同時遏制煤礦超能力開采以及嚴控煤炭進口。

　　操作策略

　　交易品種：焦煤1501

　　交易方向：買入

　　入場價位：790—800元/噸

　　目標價位：900元/噸

　　止損價位：770元/噸

責任編輯：葉曉丹

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