根據《云南糖網》報道顯示，近期巴西乙醇價格經歷了一輪先揚后抑的過程：7月乙醇走勢堅挺與國際原糖大幅下跌形成鮮明對比，8月價格走弱，9月初再度回升至7月初水平。至9月12日，巴西圣保羅地區(qū)無水乙醇銷售價格為1.3541雷亞爾/升，含水乙醇價格為1.2210雷亞爾/升。巴西國家石油公司旗下加油站將試行27.5%的乙醇汽油添加比例刺激本周無水乙醇價格繼續(xù)上漲。

理論計算巴西無水乙醇出口至美國的價格比美國港口價格高44.5%，過去的幾個月巴西乙醇對美國的出口窗口完全關閉。巴西含水乙醇折糖價為15.78美分，無水乙醇折糖價為16.41美分，糖廠生產原糖明顯不劃算。

生產方面，有數(shù)據顯示，截至8月底14/15榨季巴西中南部地區(qū)共壓榨甘蔗3.72億噸，同比增長2%；生產原糖2093.4萬噸，同比增長4.36%；乙醇產量161.53億升，同比增長4.89%，其中無水乙醇產量69.88億升，是歷史同期最大值，同比增長7.51%，含水乙醇產量91.64億升，同比增長2.97%，乙醇用蔗比為55.63%，比去年增長0.1個百分點。累計甘蔗含糖量增長2.56%至132.86千克/噸。

從乙醇銷售情況看，巴西乙醇銷售量同比大幅下滑，國內銷售量下降，出口大幅萎縮，但從7、8兩個月的環(huán)比數(shù)據來看，巴西國內兩大乙醇的銷量均出現(xiàn)好轉。由于美國國內乙醇產量增長，且巴西乙醇價格相比美國乙醇持續(xù)偏高，導致巴西出口量大幅減少。數(shù)據顯示，7、8兩個月巴西共銷售乙醇40.94億升，同比下降19.5%，其中對外出口量同比下降75.2%至2.03億升，國內銷量同比下降8.8%至38.91億升。無水乙醇銷售量為17.84億升，同比下降24.8%，其中出口量下降85.15%至0.87億升，國內銷量下降5%至16.98億升。含水乙醇銷售量23.1億升，同比下降14.9%，其中出口量下降50.84%至1.16億升，國內銷量下降11.54%至21.93億升。

但從消費角度來看，巴西乙醇消費量環(huán)比逐步增加，7月達到了榨季初以來的最高水平。從年度數(shù)據來看，去年5月起無水乙醇添加比例的從20%上調至25%令無水乙醇銷量增長，1-7月無水乙醇消費量相比去年同期增長20.5%至46.7億升；消費端含水乙醇價格相比汽油價格的比例持續(xù)維持在66%左右令含水乙醇保持價格優(yōu)勢，1-7月含水乙醇消費量相比去年同期增長13%至46.7億升。

去年冬天的干旱造成巴西中南部地區(qū)甘蔗減產5%左右，但榨季初到現(xiàn)在甘蔗壓榨進度同比仍保持較高水平，市場參與者擔憂后期壓榨可能會“突然結束”，從而影響巴西乙醇產量，同時由于遠期乙醇價格看漲，國內廠商惜售，巴西經歷了一輪增庫存過程。7月底巴西中南部地區(qū)乙醇庫存達到創(chuàng)紀錄的47億升，其中無水乙醇庫存同比增長52%達到創(chuàng)紀錄的20.6億升，含水乙醇庫存同比增長4%至26億升。

四季度巴西甘蔗壓榨將進入尾聲，考慮到后期乙醇產量將逐漸減少，同時乙醇消費增速仍然高漲，尤其是巴西大選過后很可能會上調汽油價格，這將提高含水乙醇的價格優(yōu)勢，并進一步提振含水乙醇消費。有人預計到四季度末含水乙醇庫存僅有38億升，業(yè)內人士統(tǒng)計了今年一季度含水乙醇僅國內消費量就達到33.6億升，因此到四季度末巴西國內供不應求將拉升乙醇價格，另一方面將促進對美國乙醇的進口。

政策方面，9月初巴西參議院已經通過了將乙醇添加上限從現(xiàn)有的25%上調至27.5%的決議，下一步將等待總統(tǒng)的最終批復。兩個月前巴西已經開始測試新的添加比例對車輛的影響，但技術機構反饋稱還需要等3-4個月才能得到最終結果。近期巴西國有石油公司Petrobras旗下的加油站將部分試行添加比例為27.5%的乙醇汽油，但我們預計四季度巴西全國上調添加比例的可能性不大。