上游原料在十月假期大幅下跌，這給PTA期貨節(jié)后首日的行情帶來了巨大的利空壓力。從PTA上游的原料價格走勢來看，國慶期間，WTI原油主力合約跌至88.85美元，跌幅2.6%；布倫特原油主力合約跌至92.11美元，跌幅2.8%，且WTI已跌至年內(nèi)低位，布倫特更是跌至兩年以來低位，Brent原油跌破近兩年價格低點。同時，基于基本面，國際油價短期仍有破位的可能。此外，跟隨油價的走低，石腦油順勢大跌5%，PX大跌2.7%。

在需求面相對疲弱的情況下，上游原料價格的大跌給本已處于供應(yīng)相對過剩的PTA行業(yè)帶來進一步的壓力，目前市場心態(tài)也很好的反映在期貨市場上。昨日PTA1501主力合約跳空低開后一路低走，收于5812元/噸，大跌5.83%，創(chuàng)年內(nèi)新低，日增倉約10萬手。在上游原料不斷走弱的預(yù)期下，PTA成本支撐也在被不斷的削弱，市場仍處空頭行情。

在這樣的空頭行情中，上游成本端的價格變化將對PTA未來走勢起到至關(guān)重要的影響。目前PX-石腦油價差約在367美元左右，如果按照PX生產(chǎn)成本300美元計算的話，PX行業(yè)利潤尚可，這主要得益于PTA開工率大幅提升，從9月中旬開工率上升了10%至目前的67%，因此增加了PX的需求。從PX-石腦油價差變化來看，今年以來兩者價差極限是200美元/噸，換言之，PX工廠能夠接受的最大虧損在100美元/噸左右。因此，如果后市原油、石腦油價格進一步下跌的話，PX壓縮利潤空間的概率較大。

如果按目前石腦油價格808美元/噸計算，價差維持在300美元/噸生產(chǎn)成本線附近，PX價格約為1108元/噸，折算成PTA生產(chǎn)成本約為6100元/噸。如果按期貨主力合約對現(xiàn)貨合約300元/噸左右的貼水來算，PTA1501合約價格約在5800元/噸附近，接近目前期貨價位，但也不排除PX未來跌至今年200美元的極限，這樣的話PTA仍有下探的空間。

整體來看，在上游原料持續(xù)下跌的預(yù)期下，PTA成本支撐不斷減弱。而PTA開工率不斷提升增加了PTA的供應(yīng)，而在下游聚酯情況沒有好轉(zhuǎn)的情況下，PTA期現(xiàn)價格將進一步承壓。