焦煤自年初以來整體呈現(xiàn)振蕩下跌走勢，雖然3月下旬到4月中旬受國際原油走強帶動出現(xiàn)短暫反彈，但由于基本面持續(xù)惡化，之后焦煤延續(xù)下行之路，并在7月創(chuàng)出750元/噸的年內新低。

國內經濟依舊面臨下行壓力

9月PPI繼續(xù)負增長，且低于去年同期，顯示國內原材料市場價格仍然低迷。9月CPI雖然保持溫和，但低于市場預期，且較8月出現(xiàn)明顯回落。此外，固定資產投資增速、消費品增速和GDP增速均出現(xiàn)回落，顯示當前經濟增速放緩。受房地產行業(yè)低迷、產能過剩以及出口需求疲軟影響，第三季度國內經濟增長率為7.3%，較第二季度的7.5%有所下降，創(chuàng)下2009年以來的最低增長率。截至9月30日，中國官方PMI和上期持平，但非制造業(yè)PMI則降至54，低于前期的54.4，國內經濟依舊面臨較大的下行壓力。國內經濟持續(xù)低迷，必將對大宗商品價格形成壓制。

國際原油價格走弱

產量持續(xù)增加，需求相對疲軟，7月以來，原油價格持續(xù)下跌，美原油現(xiàn)貨價格由104美元/桶跌至90美元/桶，處于年內相對低位。據(jù)國際能源署（IEA）9月最新報告，2018年美國原油和凝析油產量將達到990萬桶/天的峰值水平，比2013年790萬桶/天的產量水平增加25%。IEA預計，今年美國石油產量將達到870萬桶/天，比2013年增加10%，且2038年前不會再回落到2013年800萬桶/天以下的水平。

在原油消費增速較低的前提下，美國石油產量的持續(xù)增加將使原油供應更加充裕，這也抑制了原油價格的上漲。而原油價格走弱，會進一步拖累焦煤價格。

限購放開并未提升購房積極性

9月各限購城市陸續(xù)放開限購，然而，商品房銷售并未受到提振，當月土地市場供求環(huán)比繼續(xù)回落。9月全部統(tǒng)計城市推出土地1.69億平方米，環(huán)比下滑11.87%；1-9月全部統(tǒng)計城市累計推出土地18.02億平方米, 同比下滑16.04%，比上月回落4.09個百分點。此外，9月全部統(tǒng)計城市土地掛牌價回落至1038.11元/平米，環(huán)比微降1.19%，同比下滑7.87%。

30個大中城市商品房銷售面積情況顯示，8月初銷售低迷，9月上旬同比增速甚至有所惡化。從銷售面積及購房貸款方面看，房地產開發(fā)投資增速下行趨勢將延續(xù)到明年。

焦煤庫存量整體提升

根據(jù)對50 家樣本鋼廠及53 家獨立焦化企業(yè)煉焦煤庫存的調查，截至10 月24 日，總庫存量為1108.53 萬噸，較前一周增加17.19 萬噸，環(huán)比增幅為1.58％，延續(xù)9 月以來回升態(tài)勢。其中，樣本鋼廠總庫存量為710.8 萬噸，與前一周相比增加17.7 萬噸，環(huán)比增幅為2.55%；樣本焦化廠總庫存量為397.73 萬噸，與前一周相比減少0.53 萬噸，環(huán)比降幅為0.13％。

操作策略

焦煤后期有望延續(xù)跌勢，操作上可以保持偏空的思路，采取滾動操作原則，分批建倉，且分批止盈離場。具體來說，在760—780元/噸之間擇機建立空單，平均建倉成本在770元/噸，倉位控制在30%以下（最大開倉600手），下方目標位設在700—720元/噸，上方止損位設在800—810元/噸。這樣一來，按30%倉位計算的理論最小盈利額可以達到180萬元，，最大虧損額為144萬元。