隨著產(chǎn)膠國(guó)聯(lián)盟保價(jià)利多因素被消耗殆盡，復(fù)合膠標(biāo)準(zhǔn)修改內(nèi)容塵埃落定，滬膠期貨頓時(shí)缺乏后續(xù)做多力量，市場(chǎng)看漲熱情也迅速回落。可以看到，滬膠主力1501合約在攀升至13500元/噸上方后止?jié)q轉(zhuǎn)跌，繼而在昨日擴(kuò)大跌幅。面對(duì)本月新一輪負(fù)面經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)襲和終端消費(fèi)重新轉(zhuǎn)淡的雙重壓制，筆者認(rèn)為，后市滬膠期價(jià)又將重回跌勢(shì)。

四季度國(guó)內(nèi)制造業(yè)開(kāi)局不利

前期一路走高的滬膠期價(jià)顯然缺乏偏暖宏觀環(huán)境的“關(guān)照”，僅依靠產(chǎn)膠國(guó)保價(jià)預(yù)期支撐只能暫時(shí)維持偏強(qiáng)走勢(shì)，一旦負(fù)面經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)襲，膠價(jià)又將面臨新的考驗(yàn)。而在這一輪考驗(yàn)中，顯然滬膠選擇了回調(diào)來(lái)消化不利因素?？梢钥吹剑?0月國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI環(huán)比回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，至50.8%，明顯給膠價(jià)帶來(lái)較大沖擊。其中，在分項(xiàng)指數(shù)中，新訂單、新出口訂單、在手訂單指數(shù)分別為51.6%、49.9%、44.7%，分別環(huán)比回落0.6、0.3、0.9個(gè)百分點(diǎn)。這三項(xiàng)分指數(shù)全部回落，表明內(nèi)外需均在走弱，這令產(chǎn)業(yè)鏈終端市場(chǎng)頓感“寒意”。而國(guó)內(nèi)四季度制造業(yè)開(kāi)局不利也會(huì)給未來(lái)兩個(gè)月經(jīng)濟(jì)下行增添壓力，考慮到目前改革步伐穩(wěn)中有序推進(jìn)，超預(yù)期經(jīng)濟(jì)刺激措施難現(xiàn)，因此后期滬膠終端消費(fèi)不會(huì)有大的改善。

輪胎行業(yè)生存壓力加大

盡管目前產(chǎn)膠國(guó)干預(yù)措施頻繁出現(xiàn)，近期又將召開(kāi)泰國(guó)、印尼和馬來(lái)西亞的三國(guó)討論膠價(jià)會(huì)議，這不過(guò)是刻意制造偏暖的政策氛圍來(lái)掩蓋當(dāng)下東南亞處于高產(chǎn)旺季的事實(shí)。而隨著美國(guó)對(duì)華輪胎“雙反案”的負(fù)面效應(yīng)不斷發(fā)酵，國(guó)內(nèi)輪胎行業(yè)生存壓力卻是日趨增大。據(jù)了解，目前國(guó)內(nèi)下游輪胎企業(yè)庫(kù)存壓力偏高，工廠開(kāi)工率不斷走低。截至10月底，山東地區(qū)全鋼胎開(kāi)工率繼續(xù)下探至70.54%，跌落至年內(nèi)低點(diǎn)水平。而輪胎新一輪降價(jià)潮也有望在近期展開(kāi)，降價(jià)促銷回收資金將是主旋律。

此外，海外消費(fèi)市場(chǎng)萎縮、國(guó)內(nèi)需求疲弱以及民營(yíng)企業(yè)資金鏈緊張等因素疊加，迫使輪胎企業(yè)不得不掀起裁員潮，部分企業(yè)甚至裁員過(guò)千人，而且工廠開(kāi)工也出現(xiàn)停頓景象。輪胎行業(yè)景氣度趨于下降，將直接重創(chuàng)膠價(jià)上漲信心。

重卡市場(chǎng)繼續(xù)清淡

作為天膠終端消費(fèi)市場(chǎng)“晴雨表”的重卡銷售，跟國(guó)內(nèi)工業(yè)增加值、基建和房地產(chǎn)投資增速緊密相關(guān)，然而當(dāng)下我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑無(wú)疑令其顯著受到?jīng)_擊。第一商用車網(wǎng)提供的數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)重卡行業(yè)9月銷車5.3萬(wàn)輛左右，雖然環(huán)比8月上升10%，但同比卻下降17%，并且大幅低于市場(chǎng)預(yù)期。前9個(gè)月，重卡市場(chǎng)累計(jì)銷售各類車輛約58萬(wàn)輛，比去年同期只微幅增長(zhǎng)了2.4%，重卡市場(chǎng)的增長(zhǎng)幅度繼續(xù)逐月縮窄。按照這個(gè)“慘淡”的發(fā)展勢(shì)頭，預(yù)估今年國(guó)內(nèi)重卡市場(chǎng)持平甚至下降已成不可避免之勢(shì)。

總體而言，雖說(shuō)滬膠1411合約將于本月中旬交割，老膠倉(cāng)單聽(tīng)聞一部分已經(jīng)提前預(yù)定出去，未來(lái)這一負(fù)面因素將離開(kāi)滬膠市場(chǎng)，并且云南和海南停割期臨近也會(huì)給膠價(jià)偏多支撐，不過(guò)下游終端消費(fèi)惡化程度顯然勝于供應(yīng)端改善預(yù)期，未來(lái)膠價(jià)面臨重回弱勢(shì)的處境。