10月中旬以來(lái)，美元指數(shù)調(diào)整宣告結(jié)束，加之日本擴(kuò)大寬松貨幣政策規(guī)模，美元指數(shù)上破前期高點(diǎn)。與此同時(shí)，國(guó)際金價(jià)呈現(xiàn)加速下滑態(tài)勢(shì)，后市看向1000美元/盎司。

歐美經(jīng)濟(jì)差異支撐美元

三季度以來(lái)，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)保持樂(lè)觀，數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)三季度GDP初值年化環(huán)比增3.5%，高于預(yù)期的3.0%及前值4.6%。勞動(dòng)力市場(chǎng)方面，非農(nóng)數(shù)據(jù)及周度的當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)指標(biāo)均表現(xiàn)樂(lè)觀。相比之下，房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇相對(duì)較慢，但在近兩個(gè)月也有所好轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)9月新屋銷售連續(xù)第二個(gè)月上升，優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期值；美國(guó)9月NAR季調(diào)后成屋銷售也優(yōu)于預(yù)期及前值。勞動(dòng)力市場(chǎng)與房地產(chǎn)市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖為美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策逐漸正?；於ɑA(chǔ)。

反觀歐洲經(jīng)濟(jì)，7月葡萄牙銀行危機(jī)折射出歐元區(qū)在歐債危機(jī)后經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的脆弱性，德拉基兩次利率決議上的寬松表態(tài)令市場(chǎng)失望。此后包括德國(guó)在內(nèi)的歐元區(qū)主要經(jīng)濟(jì)體PMI、失業(yè)率等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)弱化，印證了歐洲央行貨幣政策的必要性，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)需要寬松貨幣環(huán)境予以支持和提振。

對(duì)比歐美經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇顯現(xiàn)出積極一面，而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)龍頭德國(guó)經(jīng)濟(jì)顯露疲態(tài)，歐元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不容樂(lè)觀，美元指數(shù)中期上漲動(dòng)能更為充足。

日寬松政策為美元走強(qiáng)創(chuàng)造條件

10月31日，日本央行宣布擴(kuò)大QQE刺激規(guī)模，將每年“基礎(chǔ)貨幣”的擴(kuò)張規(guī)模增大至80萬(wàn)億日元，此前一直維持2013年4月決定的60萬(wàn)億—70萬(wàn)億日元。日銀宣布，增加年度對(duì)日本國(guó)債的購(gòu)買規(guī)模約30萬(wàn)億日元，并將所持日債的平均存續(xù)期延長(zhǎng)至7—10年。日銀還決定，將上市交易基金和日本房地產(chǎn)投資信托的年度購(gòu)買規(guī)模“擴(kuò)大兩倍”。日本央行擴(kuò)大寬松規(guī)模的舉動(dòng)在市場(chǎng)意料之外，造成日元大幅貶值，也是近期美元走強(qiáng)的主要原因之一。

從美國(guó)、歐元區(qū)及日本貨幣政策來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束QE并且利率水平預(yù)期在2017年達(dá)到正常水平，歐洲央行寬松預(yù)期強(qiáng)烈，日本央行更是主動(dòng)加大寬松力度。大環(huán)境對(duì)美元指數(shù)構(gòu)成中期利好，對(duì)黃金價(jià)格構(gòu)成主要的壓制，這也是未來(lái)一段時(shí)間黃金價(jià)格的主要利空因素。

黃金投資需求弱化

世界黃金協(xié)會(huì)8月14日發(fā)布報(bào)告稱，第二季度全球的黃金需求大幅下滑，因?yàn)樵谌ツ晖谫?gòu)買量觸及紀(jì)錄水平后，中國(guó)和印度的黃金購(gòu)買回落至更加平穩(wěn)的水平。同時(shí)在美股持續(xù)上漲并不斷刷新高點(diǎn)的背景下，黃金作為投資品的光環(huán)褪色，黃金投資需求減弱。截至11月4日，黃金ETF基金持倉(cāng)量降至738.82噸，黃金ETF持倉(cāng)持續(xù)走低，不見(jiàn)有增持的意愿，表明市場(chǎng)對(duì)目前形勢(shì)下入場(chǎng)買入黃金ETF作為投資的信心不足，對(duì)黃金價(jià)格走高的預(yù)期不強(qiáng)。

美國(guó)結(jié)束QE，日本央行擴(kuò)大QE，歐洲央行可能QE，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的道路上幾大主要經(jīng)濟(jì)體采取不同的方式應(yīng)對(duì)，最大獲益方是美元，用較低的成本撬動(dòng)匯率持續(xù)走高。這也預(yù)示著黃金熊市行情尚未結(jié)束，將進(jìn)一步下探1000美元/盎司。