檢修裝置復(fù)工、新產(chǎn)能投放

11月神華包頭裝置恢復(fù)運行，再加上寧夏寶豐、蒲城清潔能源和河北偉海聚丙烯新裝置的試車投產(chǎn)，市場再度面臨新產(chǎn)能釋放帶來的壓力。

上游成本支撐弱化

OPEC下調(diào)原油需求預(yù)期，沙特阿拉伯決定改變面向美國和亞洲的原油售價，以及投資者對歐元區(qū)形勢感到擔(dān)心，國際原油價格跌破80美元/桶關(guān)口。供應(yīng)充裕，美元匯率增強，歐美原油期貨再次下跌。截至11月6日， WTI原油報收于77.91美元/桶，布倫特原油報收于82.86美元/桶。

由于需求持續(xù)疲軟，CFR遠東丙烯價格高位下行。中國方面市場預(yù)期供應(yīng)增加，而且部分買家資金吃緊，韓國和日本也有部分裝置繼續(xù)保持停工狀態(tài)，整體下游市場表現(xiàn)不佳。截至11月6日，丙烯報收于1175美元/噸FOB韓國，成本端支撐明顯偏弱。

市場供應(yīng)量增加

煤化工和PDH裝置仍然是四季度的一個熱門話題。煤制烯烴裝置不斷擴產(chǎn)，對當前定價體系造成了一定沖擊，雖然短期內(nèi)石化廠的定價仍然是市場價格的風(fēng)向標，但從長遠看，聚烯烴的市場結(jié)構(gòu)發(fā)生了改變，“兩強爭霸”的格局逐漸向“三足鼎立”轉(zhuǎn)變，呈現(xiàn)以中石化、中石油為主，煤化工企業(yè)為輔的競爭格局。大量煤制烯烴項目在下半年集中投產(chǎn)，將使聚烯烴市場供應(yīng)量增加，中石化、中石油的壟斷地位也將受到挑戰(zhàn)。

2014—2015年，PP新增產(chǎn)能400多萬噸，而PP在2013年的表觀消費量為1583.13萬噸，新增產(chǎn)能占表觀消費量的28.7%。尤其是煤制PP 產(chǎn)能，2014年將由2013年的10%提升至25%。未來隨著煤制烯烴企業(yè)市場占有率的提高，石化生產(chǎn)企業(yè)通過控制庫存來提振市場的作用力度將有所減弱。就煤制烯烴而言，西北地區(qū)煤制烯烴有著非常大的成本優(yōu)勢。華東地區(qū)煤制烯烴的成本在8800—9200元/噸，而西北地區(qū)煤制烯烴的成本在7500—7900元/噸，一定程度上，煤制烯烴拉低了整個聚烯烴市場的價格水平。

檢修裝置陸續(xù)復(fù)工。10月PP裝置停產(chǎn)、檢修較多，國內(nèi)石化企業(yè)除了長期停車裝置外，洛陽石化、海天石化、大慶石化部分裝置也處于停產(chǎn)狀態(tài)；神華寧煤二套、延長中煤DCC、臺塑寧波、中煤陜西榆林聚丙烯部分裝置生產(chǎn)線的檢修計劃令市場出現(xiàn)了短暫的利好支撐因素，市場因此走出小幅反彈行情。但是，神華寧煤和中煤榆林檢修時間短暫，包頭也恢復(fù)開車，山東神達10月底已經(jīng)試車，寶豐、蒲城、河北偉海等廠家基本確定11—12月陸續(xù)投產(chǎn)，總產(chǎn)能達120萬噸。即便部分裝置在2014年年底不能投產(chǎn)，2015年一季度也會陸續(xù)釋放，供應(yīng)端再度面臨新產(chǎn)能釋放的壓力。

下游進入傳統(tǒng)淡季

PP下游需求以塑編和注塑為主，下游行業(yè)開工情況略有下滑，整體開工率在65%。

塑編方面，多數(shù)下游工廠在10月底的備貨還未消化完畢，近期市場需求清淡，只有部分沒有原料的工廠進行采購，市場以剛性需求為主，但由于后市走勢不明朗，用戶多隨用隨拿。

共聚注塑方面，受季節(jié)性需求轉(zhuǎn)淡影響，冰洗行業(yè)開工率繼續(xù)下降，其他注塑行業(yè)開工情況變動不大。據(jù)了解，部分注塑企業(yè)自身成品庫存較高，目前以銷售前期制成品庫存套現(xiàn)為主，原料采購的意向不大。

BOPP方面，下游工廠需求未見提高，市場開工率維持低負荷。上周薄膜市場成交價略有下滑，業(yè)內(nèi)人士觀望情緒居多。

操作策略

按照上述分析得到的結(jié)論，現(xiàn)階段PP受供應(yīng)增加的影響，期價處于下跌格局中，操作策略上，可選擇1505合約，逢高做空，目標位定在8700元/噸附近。

交易對象：PP1505合約

交易方向：在9000元/噸以上尋機賣出做空機會

建倉點位：分5次在9000—9300元/噸進場做空

目標價位：在8600—8800元/噸根據(jù)情況減倉或全部離場

資金管理：每次建倉資金用量約為4%，共計20%

　　止損方案：期價向上突破9300元/噸，考慮止損