未知待明，疑團(tuán)待破

　　剛剛結(jié)束的2013/2014榨季，全國制糖工業(yè)企業(yè)虧損97.6億元，至今仍欠蔗農(nóng)22.83億元糖料款（近13個(gè)榨季來首次拖欠），全國糖農(nóng)收入減少39億元，國內(nèi)制糖行業(yè)當(dāng)前面臨的困境罕見。不過，9月下旬以來，鄭糖強(qiáng)勢(shì)初顯。

　　在此之前，鄭糖期價(jià)剛剛創(chuàng)出2009年8月以來的新低4220元/噸。

　　新榨季已然開啟，中國糖協(xié)歷年并不公布10月食糖產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，在新糖集中上市前夕，市場(chǎng)缺乏實(shí)質(zhì)性消息指引，政策真空期內(nèi)的食糖進(jìn)口許可、甘蔗收購價(jià)等未證實(shí)的消息成了抄底者的理由，鄭糖似有逆轉(zhuǎn)熊途的跡象。難道糖市的寒冬真得過去了？

　　供需面依舊偏空

　　從國際糖市來看，全球食糖市場(chǎng)連續(xù)四個(gè)榨季增產(chǎn)，積累了大量庫存，本榨季極有可能步入減產(chǎn)周期，但整個(gè)市場(chǎng)也只是由增量過剩轉(zhuǎn)換為存量過剩，食糖行業(yè)的好日子還未到來。

　　國際上，不少食糖權(quán)威研究機(jī)構(gòu)對(duì)新榨季食糖行業(yè)的供需情況進(jìn)行了預(yù)測(cè)，從過剩幾十萬噸到缺口200多萬噸不等，但難以明顯提振當(dāng)前低迷的糖價(jià)。目前，國際糖市的焦點(diǎn)集中于即將結(jié)束本榨季生產(chǎn)的巴西糖業(yè)和即將開榨的泰國和印度食糖行業(yè)。雖然巴西即將收榨，且有減產(chǎn)，但泰國和印度即將開榨，估計(jì)這兩個(gè)國家增加的產(chǎn)量基本可以彌補(bǔ)巴西減少的產(chǎn)量。

　　國內(nèi)糖市疑團(tuán)待破

　　國內(nèi)糖市，10月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)未出，加之甘蔗收購價(jià)遲遲未公布，主產(chǎn)區(qū)開榨時(shí)間延遲，以及食糖進(jìn)口許可等政策未明，給了市場(chǎng)豐富的想象空間。

　　盡管中國糖協(xié)公布的9月食糖銷量猛增，但低迷的白糖現(xiàn)貨價(jià)格和鐵路運(yùn)量，讓人無從探究白糖現(xiàn)貨終究流向何處，比較合理的去處應(yīng)是現(xiàn)貨中間商，而非終端消費(fèi)用戶。這是因?yàn)椋?月食糖銷量雖猛增，但糖企的資金壓力似乎并未緩解，仍欠農(nóng)民大量糖料款。

　　讓人質(zhì)疑的恐怕不只是數(shù)據(jù)本身，糖企銷售的繁榮也值得懷疑。但是，糖廠現(xiàn)貨庫存的確不多，這可能是市場(chǎng)看多糖價(jià)的重要支撐之一。

　　甘蔗收購價(jià)延后公布，可能是考慮到來自糖廠和蔗農(nóng)兩方面的壓力，預(yù)計(jì)本榨季甘蔗收購價(jià)降低，在350—380元/噸，蔗農(nóng)基本處于保本微利狀態(tài)。如果定價(jià)過低，蔗農(nóng)利益必將嚴(yán)重受損，這恐怕是當(dāng)?shù)卣辉敢姷揭膊辉试S發(fā)生的。

　　選擇在當(dāng)下延后公布甘蔗收購價(jià)，是處于對(duì)各方利益的考慮，長(zhǎng)期來看有利國內(nèi)糖市，但短期內(nèi)白糖價(jià)格重心下移已成必然，這對(duì)目前的鄭糖非常不利。

　　另外，產(chǎn)區(qū)普遍推遲開榨15—30天，有助于緩解庫存壓力。雖然扣除上榨季的300萬噸工業(yè)臨儲(chǔ)糖后，國儲(chǔ)仍有白糖庫存434萬噸，且均價(jià)高于6100元/噸，但短期內(nèi)國儲(chǔ)糖不會(huì)流入市場(chǎng)，其對(duì)糖市的影響更多是心理層面的。不過，這很有可能成為新榨季糖價(jià)由熊轉(zhuǎn)牛的制約因素。

　　食糖進(jìn)口許可延遲發(fā)放一度成為鄭糖盤中大漲的強(qiáng)勢(shì)借口，但延遲發(fā)放并不是不發(fā)。

　　總體來看，食糖行業(yè)的日子依舊艱難。當(dāng)前國內(nèi)糖市正處于集中開榨前的政策真空期，看多者是為了更長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，但要先撐過今冬新糖集中上市這一關(guān)。