美國(guó)期權(quán)專(zhuān)家謝爾登·納坦恩伯格：

“蓬勃發(fā)展的中國(guó)內(nèi)地期貨市場(chǎng)需要建立自己的期權(quán)市場(chǎng)，全球其他主要金融市場(chǎng)都在發(fā)展期權(quán)等各種金融衍生品?！泵绹?guó)期權(quán)專(zhuān)家謝爾登·納坦恩伯格（Sheldon Natenberg）11月21日在接受期貨日?qǐng)?bào)記者專(zhuān)訪時(shí)表示。

謝爾登·納坦恩伯格是美國(guó)期權(quán)界的傳奇人物、全球公認(rèn)的波動(dòng)率交易和期權(quán)定價(jià)專(zhuān)家，著有《期權(quán)價(jià)格波動(dòng)率與定價(jià)理論》一書(shū)。此次，他應(yīng)大商所邀請(qǐng)，在大連對(duì)期貨公司和大型企業(yè)的相關(guān)人員進(jìn)行為期一周的高級(jí)期權(quán)培訓(xùn)。

作為美國(guó)期權(quán)教育界三大名師之一，謝爾登·納坦恩伯格有著豐富的期權(quán)實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，包括農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)期權(quán)實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。他曾經(jīng)幫助全球一流的機(jī)構(gòu)投資者、共同基金的管理人和經(jīng)紀(jì)公司的分析師理解并把握期權(quán)交易中的波動(dòng)率，以及如何使用波動(dòng)率策略為各類(lèi)期權(quán)進(jìn)行估值和定價(jià)。

中國(guó)內(nèi)地需要期權(quán)市場(chǎng)

“40年來(lái)，全球主要金融市場(chǎng)都在不斷創(chuàng)新各自的期權(quán)產(chǎn)品，各類(lèi)期權(quán)市場(chǎng)不斷產(chǎn)生、發(fā)展，其中的大部分期權(quán)產(chǎn)品得到市場(chǎng)的認(rèn)可?！敝x爾登·納坦恩伯格說(shuō)，近幾年來(lái)，全球期權(quán)市場(chǎng)已經(jīng)從最初的場(chǎng)內(nèi)喊價(jià)交易向電子交易成功轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)規(guī)模大幅擴(kuò)大，成為精細(xì)、有效的金融市場(chǎng)，在世界范圍內(nèi)為投資者熟悉和利用，而且個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者均大量參與其中。

據(jù)了解，目前全球GDP及股票市值排名前二十的國(guó)家和地區(qū)，除了中國(guó)內(nèi)地外，都已推出了期權(quán)產(chǎn)品。謝爾登·納坦恩伯格認(rèn)為，在此市場(chǎng)形勢(shì)下，中國(guó)內(nèi)地迫切需要建立自己的期權(quán)市場(chǎng)。實(shí)體企業(yè)也需要利用期權(quán)市場(chǎng)，只有這樣才能不被世界主流市場(chǎng)所拋棄。“從美國(guó)期權(quán)市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，期權(quán)市場(chǎng)建立初期，有很多企業(yè)和機(jī)構(gòu)沒(méi)有參與交易，現(xiàn)在這些企業(yè)基本已不復(fù)存在了?！敝x爾登·納坦恩伯格惋惜地說(shuō)。

如何建立期權(quán)市場(chǎng)

“中國(guó)內(nèi)地建立期權(quán)市場(chǎng)，需要交易所、期貨公司和市場(chǎng)投資者做好各方面的準(zhǔn)備?！敝x爾登·納坦恩伯格表示，在推出期權(quán)交易平臺(tái)之后，交易所需要對(duì)套保企業(yè)、機(jī)構(gòu)進(jìn)行專(zhuān)業(yè)化培訓(xùn)，使其了解如何利用期權(quán)市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、期貨市場(chǎng)和期權(quán)市場(chǎng)的不同之處等。交易所和期貨公司還需要告訴市場(chǎng)參與者，期貨市場(chǎng)做不到的可以利用期權(quán)市場(chǎng)進(jìn)行補(bǔ)充完善。此外，還要讓市場(chǎng)機(jī)構(gòu)和投資者認(rèn)識(shí)到參與期權(quán)市場(chǎng)是必須的，如果不參與期權(quán)市場(chǎng)，將會(huì)被市場(chǎng)淘汰。美國(guó)有很多大型的機(jī)構(gòu)都因?yàn)闆](méi)有參與期權(quán)市場(chǎng)而最終消失了。

謝爾登·納坦恩伯格稱(chēng)，交易所需要建立一個(gè)專(zhuān)門(mén)的機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)市場(chǎng)培訓(xùn)工作，要教會(huì)投資者如何使用期權(quán)，尤其是在期權(quán)市場(chǎng)建立初期。同時(shí)，期貨公司需要對(duì)每一個(gè)參與期權(quán)市場(chǎng)的投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和衡量，確保投資者了解期權(quán)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)和運(yùn)行機(jī)制。

“交易所需要打造公開(kāi)、公平、公正的環(huán)境。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，交易所不能為了短期的虛假繁榮，通過(guò)降低保證金、降低交易費(fèi)用等方式吸引市場(chǎng)機(jī)構(gòu)進(jìn)入?！敝x爾登·納坦恩伯格建議。

投資者如何參與

和其他投資市場(chǎng)一樣，期權(quán)市場(chǎng)是一個(gè)有效開(kāi)放的市場(chǎng)，市場(chǎng)參與各方需要對(duì)期權(quán)市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。謝爾登·納坦恩伯格認(rèn)為，投資者進(jìn)入期權(quán)市場(chǎng)之前，要對(duì)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力有明確認(rèn)識(shí)，需要明確自己的交易標(biāo)的物和風(fēng)險(xiǎn)程度，不能把期權(quán)市場(chǎng)當(dāng)作進(jìn)入就能“掙大錢(qián)”的市場(chǎng)，需要樹(shù)立正確的投資理念。

“無(wú)論是投資者還是期權(quán)市場(chǎng)研究人員，都需要學(xué)習(xí)?！敝x爾登·納坦恩伯格表示，期權(quán)是一種復(fù)雜的金融產(chǎn)品，需要市場(chǎng)參與者由淺入深、循序漸進(jìn)熟悉，再通過(guò)實(shí)踐來(lái)逐步理解期權(quán)市場(chǎng)。

采訪臨近結(jié)束，謝爾登·納坦恩伯格再次強(qiáng)調(diào)了中國(guó)內(nèi)地建立期權(quán)市場(chǎng)的必要性。他認(rèn)為，由于還沒(méi)有開(kāi)展期權(quán)交易，中國(guó)內(nèi)地企業(yè)缺少了一個(gè)和全球其他企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的交易平臺(tái)，這一劣勢(shì)亟待彌補(bǔ)。