基本面上，玉米高國儲庫存已是負重難行，而這兩個月，豐產(chǎn)玉米又將集中上市，無疑是雪上加霜。需求方面，由于生豬、能繁母豬存欄量低迷，下游深加工疲弱，導致玉米需求不振。在新糧上市，下游低迷的雙重利空下，加上國家收儲價格低于市場預期，玉米市場中期難言樂觀。

豐收已定，利空玉米

玉米收獲期已畢，從調(diào)研成果來看，今年玉米產(chǎn)量整體豐產(chǎn)，特別是黑龍江地區(qū)，今年玉米產(chǎn)量大增，總產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高，實現(xiàn)“十一連增”。加之產(chǎn)區(qū)部分農(nóng)戶前期存惜售心理，致使今年產(chǎn)區(qū)售糧進程同比偏慢。因此，目前市場上整體供應仍較為充足。

同時，根據(jù)市場消息，農(nóng)業(yè)部近日組織專家驗收，中國農(nóng)科院作物科學研究所在新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團第四師71團萬畝玉米示范田實現(xiàn)畝均單產(chǎn)1227.6公斤的新紀錄，較2012年的高產(chǎn)紀錄提高了100多公斤。據(jù)了解，這項工作得到了國家玉米產(chǎn)業(yè)技術(shù)體系，中國農(nóng)科院科技創(chuàng)新工程和農(nóng)業(yè)部高產(chǎn)創(chuàng)建等項目的支持。此項目未來也將帶動玉米的整體生產(chǎn)水平，保障糧食安全。

下游生豬養(yǎng)殖低迷

2013年年底由于生豬存欄量偏高，豬價于春節(jié)前反常開跌，導致養(yǎng)殖利潤快速走軟。而現(xiàn)貨粕價因油廠挺價表現(xiàn)堅挺，成本上揚進一步加速養(yǎng)殖利潤下跌。截至2014年11月，養(yǎng)殖利潤仍略有虧損，養(yǎng)殖戶積極性下降，生豬存欄量和能繁母豬存欄量均表現(xiàn)出持續(xù)下滑的態(tài)勢。截至2014年10月，生豬存欄為4.35億頭，能繁母豬存欄量為0.44億頭，皆創(chuàng)出2009年以來的歷史新低。伴隨存欄的下降，飼料需求步入歷年的相對低點，下游玉米需求普遍較為清淡。

下游生豬養(yǎng)殖低迷，因養(yǎng)殖虧損導致貿(mào)易鏈條資金回籠速度減緩，目前已有大部分養(yǎng)殖戶清退存欄，清算資金，但因虧損嚴重，仍存在資不抵債的情況。玉米需求低迷，一是因為存欄量低導致玉米需求減少；二是因為下游資金回籠問題導致玉米走貨量減少；三是因為養(yǎng)殖虧損嚴重，養(yǎng)殖戶更傾向于價廉的自拌料，導致飼料生產(chǎn)商飼料銷售減少，玉米需求大幅縮水。而通過我們對中游貿(mào)易商的走訪了解，大部分飼料貿(mào)易商對后市較為悲觀，一方面虧損嚴重，存欄低大幅減少飼料需求；另一方面因資金回籠速度放緩，導致資金運作較為困難。

從下游深加工情況來看，盡管玉米原料成本降低有利于企業(yè)盈利，但淀粉等下游產(chǎn)品價格延續(xù)弱勢，且因國內(nèi)宏觀政治經(jīng)濟環(huán)境仍不佳，下游產(chǎn)品銷售也不暢，當前深加工企業(yè)開工率同比依然偏低，大部分企業(yè)集中備貨意愿不高，玉米工業(yè)消費也較為有限。

前期市場傳言玉米國儲或改為直補，25日收儲政策落地為市場注入強心劑。根據(jù)通知，2014年國家臨時存儲玉米收購期限為11月25日至2015年4月30日。國家臨時存儲玉米掛牌收購價格（國標三等質(zhì)量標準）為：內(nèi)蒙古、遼寧1.13元/斤，吉林1.12元/斤，黑龍江1.11元/斤。相鄰等級之間差價按每市斤0.02元掌握。

此次國儲政策發(fā)布之前，市場預期將上調(diào)去年的收儲價格至1.12—1.14元，而此次的收儲價格低于市場預期，利空玉米。