熱門關(guān)鍵字： 宏觀解讀約稿沈良

低庫存高產(chǎn)能利用率鋼價(jià)夯實(shí)底部

　　隨著粗鋼產(chǎn)能利用率的提高和鋼鐵行業(yè)的嚴(yán)重清庫，鋼價(jià)的底部夯實(shí)。而期貨盤面已反應(yīng)了對礦石價(jià)格的悲觀預(yù)期，未來鋼價(jià)很難有大幅下跌。

　　近兩年鋼鐵行業(yè)經(jīng)歷了原材料價(jià)格大跌，及需求銳減，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的庫存位于低位。產(chǎn)業(yè)鏈的庫存由原來的“鋼貿(mào)商處”轉(zhuǎn)移到“鋼廠處”，這使得鋼廠的資金更為緊張。一旦鋼廠庫存上升，降價(jià)拋貨成為鋼廠的首要選擇。因此，在原材料價(jià)格繼續(xù)看跌的2015年，鋼廠不會貿(mào)然擴(kuò)大庫存，庫存管理是鋼廠經(jīng)營管理的重中之重。

　　低庫存和低的供應(yīng)彈性必然意味著較高的現(xiàn)貨升水。隨著貿(mào)易商及鋼廠庫存的下降，現(xiàn)貨市場中規(guī)格短缺現(xiàn)象頻出，突發(fā)事件導(dǎo)致的部分地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格短期暴漲也屢有發(fā)生。因此，我們可以看到，9月份以來，現(xiàn)貨相對于期貨一直出現(xiàn)升水。

　　根據(jù)2014年1-9月的數(shù)據(jù)來估算2014年全年的消費(fèi)情況。2014年，我國粗鋼產(chǎn)量為8.2億噸，表觀消費(fèi)同比增長7.7%，粗鋼產(chǎn)能利用率為74%，高于2013年的72%。

　　2015年，保守假設(shè)我國粗鋼的表觀消費(fèi)增速維持在4.3%，貿(mào)易商庫存與鋼廠庫存都維持在目前的狀況。而我國的粗鋼凈出口應(yīng)該保持在5000-6000萬噸左右，如果按照這個(gè)出口量估算的話，2015年我國粗鋼產(chǎn)量要增加5%，粗鋼產(chǎn)能利用率由2014年的74%上升至2015年的77%。

　　樂觀預(yù)測，2015年我國粗鋼的表觀消費(fèi)增速達(dá)到5%，而凈出口量達(dá)到6000萬噸，2015年我國粗鋼產(chǎn)量同比增7%，鋼廠產(chǎn)能利用率達(dá)到78%。

　　產(chǎn)能利用率的上升預(yù)示著行業(yè)利潤的好轉(zhuǎn)，因此，預(yù)計(jì)2015年邊際鋼廠的平均噸鋼利潤要上升至100元左右。

　　市場一直有一個(gè)悲觀言論，認(rèn)為鋼價(jià)的下跌空間依舊很大。我們可以來測算一下，假設(shè)礦石價(jià)格跌至50美元/噸，螺紋鋼的生產(chǎn)成本跌至2360元/噸。

　　由于2015年鋼廠的產(chǎn)能利用率將上升，鋼廠的噸鋼平均利潤不會比2014年差，2014年邊際鋼廠的噸鋼平均利潤為62元/噸。也就是說，2015年最低鋼價(jià)(盤面)應(yīng)該在2422元/噸左右。

　　自從9月份鋼價(jià)跌破3000元/噸以來，鋼材現(xiàn)貨一直有升水，升水維持在100-200元/噸。2015年，如果鋼材價(jià)格持續(xù)下跌，鋼材庫存只能是越來越低，沒有人敢囤貨，現(xiàn)貨升水高企，保守假設(shè)屆時(shí)現(xiàn)貨升水50元，這樣算的話，屆時(shí)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格最低應(yīng)該在2472元/噸左右。

　　而正常情況下，礦石價(jià)格很難長期跌破60美元/噸(否則國內(nèi)礦山和非主流礦大面積停產(chǎn))，也就是說正常情況下，上期所螺紋鋼主力合約1505應(yīng)該維持在2530元附近。

　　如果宏觀寬松政策持續(xù)加強(qiáng)，比如再次出現(xiàn)降息或者降準(zhǔn)，螺紋鋼的上漲空間將打開。

　　綜上所述，目前1505合約的價(jià)格維持在2550元附近，處于我們預(yù)測的價(jià)格中值上方。所以筆者以為，即便目前是消費(fèi)淡季，未來礦石供應(yīng)大增，鋼價(jià)的下跌空間也十分有限，鋼價(jià)的底部夯實(shí)。

責(zé)任編輯：葉曉丹

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn)，與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立，不對所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)全部責(zé)任。

返回七禾首頁

本網(wǎng)站凡是注明“來源：七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.yfjjl6v.cn版權(quán)所有，相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938，并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán)，請聯(lián)系0571-88212938，我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。

【打印】【頂部】【關(guān) 閉】