受美元指數(shù)回調(diào)和技術(shù)性空頭獲利了結(jié)的影響，以黃金為首的貴金屬價格出現(xiàn)反彈。后期來看，我們認為隨著黃金走勢回歸基本面，美元強勢將壓制金價。

美國的勞動力市場復蘇勢頭喜人，11月份美國的失業(yè)率為5.8%，去年同期為7%。今年1-11月份美國實現(xiàn)新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為265萬人，而去年全年也只有233.1萬人。此外，從一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，美國的經(jīng)濟復蘇已基本得到確認。

今年中國人民銀行出于調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和避免再次制造經(jīng)濟泡沫的考慮，一直奉行謹慎的貨幣政策，采取的都是定向降準或者常備借貸便利等溫和的貨幣寬松政策，以免資金流入低效率或者處于淘汰落后產(chǎn)能的行業(yè)。市場也普遍認為未來一段時間中國的貨幣政策可能都是這種寬松貨幣政策，推出大力度、全方位的寬松政策的可能性不大。

日本的經(jīng)濟狀況不容樂觀。雖然增加消費稅，短期內(nèi)使日本的通貨緊縮問題有了很大程度的改觀，但是這一措施更像是掩耳盜鈴，并不會從根本上改變?nèi)毡窘?jīng)濟陷入通縮的格局。隨著時間推移，增稅對消費的抑制作用將會對沖其對價格的提振作用，因此我們認為增加消費稅對于日本經(jīng)濟來說只是一個短期作用，長期來看仍然需要別的方法。日本是一個典型的出口導向型經(jīng)濟體，出口對于其經(jīng)濟的好壞將會起到?jīng)Q定性作用。上個世紀80年代中期迫于政治壓力，日元較美元持續(xù)升值，導致日本商品的競爭力不斷下降，日本經(jīng)濟陷入長期的衰退和疲軟至今，從現(xiàn)在來看已經(jīng)不是“失去的十年”，而是“失去的二十年”了。

所以不論是出于刺激經(jīng)濟，擴大需求，還是出于日元貶值，增加出口的目的，推行寬松的貨幣政策都是最佳的途徑。因此我們認為日本繼續(xù)維持寬松的貨幣政策或者加大寬松力度都是大概率事件。

雖然美元自身短期難有利多出現(xiàn)，但是在全球大范圍寬松的背景下，美元持續(xù)走強屬于大勢所趨，將會對貴金屬產(chǎn)生強勁的壓制。此外，技術(shù)上，黃金價格連續(xù)兩次沒有突破前期250元/克的強壓力位，近期可能仍然考驗這一價位，但是很難形成有效的突破。我們認為金價反彈動能可能將會衰竭，呈現(xiàn)低位震蕩的概率較大。