牛市虧，熊市亦虧。這已是江西銅業(yè)(600362.SH)第三次折戟期市。

　　10月22日公司的三季報(bào)顯示，江西銅業(yè)其他流動(dòng)負(fù)債余額比期初增加人民幣2.2億元，根源就是期末發(fā)生的期貨持倉(cāng)浮動(dòng)虧損。半年報(bào)顯示該科目余額為5527.8萬(wàn)元，這也證明江西銅業(yè)在三季度產(chǎn)生的期貨持倉(cāng)浮動(dòng)虧損為1.7億元。

　　江西銅業(yè)的期貨投資主要通過(guò)江銅集團(tuán)旗下的期貨公司金瑞期貨操作。一位業(yè)內(nèi)人依據(jù)上海期貨交易所公布的金瑞期貨頭寸進(jìn)行測(cè)算后告訴記者，金瑞期貨凈多單頭寸的實(shí)際虧損幅度與江西銅業(yè)三季度的期貨持倉(cāng)浮虧基本吻合。

　　此前，江西銅業(yè)曾二次折乾。2005年上半年期貨投資產(chǎn)生2.48億元虧損。2006年中報(bào)披露，公司套期保值業(yè)務(wù)損失了投機(jī)性盈利約為人民幣13.74億元，較上年增加8.05億元。算上今年，已經(jīng)是第三次了。江銅證券部人士表示，事實(shí)沒(méi)有外界評(píng)論的嚴(yán)重。

　　今年上半年，江西銅業(yè)金融衍生工具中包括人民幣5527.83萬(wàn)元的金融負(fù)債即為江銅現(xiàn)金流量套期的有關(guān)陰極銅之遠(yuǎn)期商品合約，該合約的時(shí)期與未來(lái)陰極銅的銷(xiāo)售時(shí)點(diǎn)相一致，以對(duì)未來(lái)陰極銅銷(xiāo)售進(jìn)行套期。

　　與此同時(shí)，江銅集團(tuán)還使用陰極銅之遠(yuǎn)期商品合約對(duì)未來(lái)銅精礦及銅桿、銅線(xiàn)的采購(gòu)進(jìn)行套期，公司稱(chēng)，此安排是為管理隨著陰極銅價(jià)格變化的銅精礦及銅相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格之重大波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，該部分列示為資產(chǎn)2351.25萬(wàn)元。

　　但五礦海勤期套期保值專(zhuān)家楊彬表示，不管是做空套保還是買(mǎi)多套保，操作都要結(jié)合公司對(duì)未來(lái)價(jià)格走勢(shì)的判斷來(lái)決定頭寸大小和相應(yīng)比例，套期保值效果與盈虧沒(méi)有直接關(guān)聯(lián)，而應(yīng)該以是否鎖定利潤(rùn)或風(fēng)險(xiǎn)作為判斷依據(jù)?！疤灼诒Ｖ凳怯脕?lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具，而不是用來(lái)獲利的手段?！?/p>

　　自今年6月份算起，銅價(jià)累計(jì)下跌幅度超過(guò)60%，尤其是國(guó)慶長(zhǎng)假后的10個(gè)交易日內(nèi)，滬銅連續(xù)八個(gè)跌停。可以預(yù)見(jiàn)，江西銅業(yè)披露浮虧還會(huì)放大。