元旦假期，CBOT大豆期貨大幅下跌導(dǎo)致連豆粕期貨節(jié)后大幅跳空低開(kāi)，主力1505合約最低至2802元/噸。然而，伴隨著CBOT大豆期貨的快速反彈，連粕1505合約終究沒(méi)能跌破2800元/噸的整數(shù)關(guān)口，重返2800—2880元/噸區(qū)間展開(kāi)振蕩走勢(shì)。

　　美豆基金凈多小幅增加

　　CBOT大豆期貨在過(guò)去兩周出現(xiàn)先抑后揚(yáng)的V型反轉(zhuǎn)走勢(shì)，主要是受到技術(shù)面和資金面的影響。從基本面來(lái)看，由于美國(guó)和南美2014/2015年度大豆產(chǎn)量都有明顯增長(zhǎng)，導(dǎo)致世界大豆庫(kù)存顯著回升，因此CBOT大豆期貨價(jià)格仍將處于1000美分/蒲式耳左右的歷史低位區(qū)間。由于市場(chǎng)上沒(méi)有新的信息來(lái)刺激CBOT大豆期貨跌破1000美分/蒲式耳，近期投機(jī)基金在CBOT大豆期貨市場(chǎng)上開(kāi)始高拋低吸的短線操作，導(dǎo)致價(jià)格在一定的區(qū)間內(nèi)劇烈波動(dòng)。

　　據(jù)CFTC統(tǒng)計(jì)，截至1月6日當(dāng)周，非商業(yè)基金在CBOT大豆期貨上的多單和空單數(shù)量都有所增加，最終非商業(yè)基金美豆凈多持倉(cāng)小幅增至32409張，為2014年7月第一周以來(lái)的最大值。這表明目前對(duì)沖基金做空美豆的熱情已經(jīng)顯著下降，而旨在抵御通脹風(fēng)險(xiǎn)的商品投資基金可能在逢低吸納。

　　南美天氣存在不確定性

　　自2014年年底以來(lái)，巴西馬托格羅索州至東北巴伊亞一帶降水量不足、氣溫偏高，導(dǎo)致大豆作物面臨缺墑壓力。天氣預(yù)報(bào)顯示，未來(lái)一周，巴西中部至東部降水偏少的趨勢(shì)仍將延續(xù)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)對(duì)于南美天氣的擔(dān)憂(yōu)情緒將升溫。

　　不過(guò)，更遠(yuǎn)期的天氣預(yù)報(bào)稱(chēng)，1月下旬巴西中部降水將增多，有利于改善土壤墑情。因此，短期南美天氣可能成為投機(jī)基金炒作的題材，但2014/2015年度南美大豆產(chǎn)量料不會(huì)遭受實(shí)質(zhì)性損失。

　　美國(guó)大豆庫(kù)存或被下調(diào)

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月12日中午發(fā)布1月供需報(bào)告。市場(chǎng)預(yù)計(jì)美國(guó)農(nóng)業(yè)部將延續(xù)去年12月下調(diào)美豆庫(kù)存的趨勢(shì)，即2014/2015年度美國(guó)大豆期末庫(kù)存將下調(diào)至4.02億蒲式耳，預(yù)測(cè)區(qū)間位于3.55億到4.75億蒲式耳，美國(guó)農(nóng)業(yè)部12月預(yù)測(cè)值為4.10億蒲式耳。Informa認(rèn)為，美國(guó)農(nóng)業(yè)部可能會(huì)對(duì)2014年美國(guó)大豆播種面積作出小幅修正。

　　近期美國(guó)大豆出口銷(xiāo)售數(shù)據(jù)有所下滑，但國(guó)內(nèi)卻正處于進(jìn)口美國(guó)大豆集中到港的高峰期，這導(dǎo)致國(guó)內(nèi)油廠開(kāi)機(jī)率不斷提高，上周全國(guó)平均開(kāi)機(jī)率超過(guò)55%，豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)庫(kù)存壓力積聚。不過(guò)，由于部分養(yǎng)殖戶(hù)看好年后的豬肉行情，因此有壓欄現(xiàn)象，預(yù)計(jì)1月中下旬的飼料補(bǔ)欄需求將好于預(yù)期?？傮w上，1月豆粕現(xiàn)貨價(jià)格不會(huì)出現(xiàn)大幅下跌。

　　雖然南美部分地區(qū)的大豆開(kāi)始收割，但是出口量尚未進(jìn)入高峰期，因此南美供應(yīng)的壓力不會(huì)成為短期大豆期貨市場(chǎng)的主旋律，這也是近期CBOT大豆期貨在1000美分/蒲式耳和連豆粕期貨在2800元/噸都獲得偏強(qiáng)技術(shù)性支撐的原因。如果市場(chǎng)缺乏新的信息，那么豆粕期貨區(qū)間盤(pán)整的行情將難以改變。如果交易者對(duì)南美天氣、美豆庫(kù)存下調(diào)等題材的擔(dān)憂(yōu)升溫，那么豆粕期貨有可能出現(xiàn)溫和反彈行情。綜上所述，短期豆粕期貨下方支撐較強(qiáng)，建議逢低參與反彈行情，長(zhǎng)線投資者可繼續(xù)持有空單。