當(dāng)前螺紋鋼價(jià)格已創(chuàng)13年來新低，鋼廠全面虧損使得鋼廠部分減產(chǎn)遏制供給，下游需求疲弱，鋼材社會庫存仍較去年12月有所回升。春節(jié)前部分經(jīng)銷商開始備貨，鋼廠挺價(jià)意愿增強(qiáng)。但受制于時(shí)間因素，2月鋼材市場既難以深跌又不具備反彈條件，以低位振蕩為主。

2014年四季度以來國內(nèi)利好政策頻現(xiàn)，但宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力依然沉重，實(shí)體經(jīng)濟(jì)不斷釋放疲弱信號，我們預(yù)計(jì)貨幣政策將進(jìn)一步加大放松力度，繼2月5日央行全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)后，仍將會有一次降息和數(shù)次降準(zhǔn)動作。考慮到政策傳導(dǎo)具有遲滯性，2015年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)將在下半年見底企穩(wěn)，呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)格局。

盡管螺紋鋼價(jià)格2014年深度下挫，由于焦炭價(jià)格跌幅與螺紋相當(dāng)，而鐵礦石價(jià)格跌幅遠(yuǎn)大于螺紋鋼，煉鋼仍有利可圖。1月以來鋼廠大面積虧損，部分鋼廠被迫減產(chǎn)。最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月中旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量169.41萬噸，旬環(huán)比下降5.09%。1月下旬鋼廠高爐減產(chǎn)開始增多，且2月計(jì)劃檢修增多，粗鋼產(chǎn)量及庫存水平有進(jìn)一步下降可能。

截至1月30日，鋼材社會庫存合計(jì)1096.79萬噸，較上月末增加133.91萬噸。庫存盡管呈現(xiàn)增長態(tài)勢，但增幅趨緩，整體水平較往年同期水平顯著下降。春節(jié)后隨著鋼材下游開工季節(jié)性回暖，若鋼廠減產(chǎn)力度加大，并且持續(xù)挺價(jià)，鋼材價(jià)格反彈可期。

當(dāng)前鐵礦石供應(yīng)的快速增加已經(jīng)超出中國的消化能力。2014年全國粗鋼產(chǎn)量8.22億噸，假設(shè)2015年粗鋼產(chǎn)量增速小幅下滑至5%，即8.63億噸，折合成鐵礦石需求為 5.39億噸。當(dāng)前港口庫存已經(jīng)達(dá)到全年需求，更何況鐵礦石進(jìn)口量全年累計(jì)高達(dá)9.33億噸。1月進(jìn)口礦市場仍維持下跌態(tài)勢，62%品位普氏鐵礦石指數(shù)從月初70.75美元/噸下降至目前63.25美元/噸，降幅高達(dá)12.4%。預(yù)計(jì)鐵礦石價(jià)格將維持在60—70美元/噸。

對鋼材影響最大的是房地產(chǎn)行業(yè)，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)行業(yè)2015年將進(jìn)入較長的低速增長周期，這對鋼材需求是致命打擊。房地產(chǎn)投資下滑將拖累2015年GDP增速放緩至7%。2014年以來全國房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額增速逐月下滑，從2014年3月開始，房地產(chǎn)投資增速開始落后于全國固定投資增速，雙方的差距越拉越大。房地產(chǎn)企業(yè)在資金面緊張、商品房庫存高企的背景下，把主要精力投入到去庫存當(dāng)中。

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1月中國鋼材出口1029萬噸，同比增加52.1%，刷新了去年12月的月度最高記錄。這部分說明國內(nèi)性價(jià)比較高的鋼材仍具有競爭力，2月數(shù)據(jù)值得關(guān)注。

總體而言，央行已經(jīng)開啟寬松模式，短期并未有效傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，整體宏觀背景較前期有所好轉(zhuǎn)。2月鋼材市場既難以深跌又不具備反彈條件，以低位振蕩為主。3月、4月或在季節(jié)性回暖提振下具有反彈機(jī)會。操作上，螺紋1505合約運(yùn)行于2450—2600元/噸區(qū)間，不適宜中線繼續(xù)拋空。