近幾年，春節(jié)過后PTA都會(huì)有一波非常明顯的跌勢，這種規(guī)律大多受春節(jié)前后PTA供需失衡的影響。盡管現(xiàn)在PTA的絕對(duì)價(jià)格處于歷史低位，但受階段性供需失衡影響，預(yù)計(jì)PTA價(jià)格上升步伐艱難。

從2011—2014年的PTA行情走勢看，每年春節(jié)過后PTA都出現(xiàn)一波非常明顯的跌勢，跌幅或大或小，累計(jì)下跌時(shí)間或長或短。但在3—5月的這段時(shí)間里均累計(jì)下跌，這段時(shí)間的走勢往往跟原油走勢不一致，甚至相互背離，這種現(xiàn)象的背后是PTA自身供求關(guān)系的影響。

我們不能把春節(jié)后PTA下跌的原因簡單歸結(jié)為下游需求不好。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，最近幾年化學(xué)纖維和聚酯切片的產(chǎn)量穩(wěn)步增長，PTA的需求量也在增加。造成PTA供需失衡的根本原因在于產(chǎn)能的擴(kuò)張速度高于需求的增長速度，加之春節(jié)前的幾個(gè)月對(duì)外出口比較集中，春節(jié)后出口需求有所放緩。產(chǎn)能增速高于需求增速與季節(jié)性下游需求轉(zhuǎn)淡疊加在一起，使得PTA的季節(jié)性走勢更為明顯。

截至2014年年底，國內(nèi)PTA產(chǎn)能為4335萬噸左右，預(yù)計(jì)2015年國內(nèi)PTA新增產(chǎn)能在665萬噸左右，總產(chǎn)能達(dá)到5000萬噸，PTA的產(chǎn)能增長率依然高達(dá)15.3%。2014年年底，國內(nèi)聚酯總產(chǎn)能為4600萬噸左右，2015年國內(nèi)聚酯新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)為375萬噸，至4975萬噸，國內(nèi)聚酯的產(chǎn)能增長率只有8.1%。

按照1噸聚酯需要消耗0.86噸PTA計(jì)算，今年國內(nèi)新增聚酯375萬噸的產(chǎn)能，只需要增加322.5萬噸的PTA新產(chǎn)能。今年665萬噸的PTA新增產(chǎn)能中有兩套裝置在一季度投產(chǎn)，這兩套裝置合計(jì)產(chǎn)能為345萬噸。也就是說在一季度即可滿足今年因聚酯產(chǎn)能提升需要增加的PTA產(chǎn)能。據(jù)悉，恒力石化220萬噸的PTA新裝置目前已經(jīng)投產(chǎn)出產(chǎn)品，珠海BP125萬噸的PTA裝置3月底試車投產(chǎn)。

在去年P(guān)TA產(chǎn)能大于聚酯產(chǎn)能需求的基礎(chǔ)上，今年新增PTA產(chǎn)能又高于因聚酯產(chǎn)能增長帶來的PTA新增需求量，而且供大于求的矛盾在一季度就已經(jīng)凸顯。盡管我國PX新增產(chǎn)能發(fā)展較為緩慢，對(duì)外依存度依然較高，但最近兩年亞洲成為PX產(chǎn)能投產(chǎn)最快的地區(qū)，2014年亞洲PX新增產(chǎn)能為656萬噸左右，預(yù)計(jì)今年亞洲PX新增產(chǎn)能為410萬噸左右，其中國內(nèi)PX新增產(chǎn)能預(yù)估為225萬噸。隨著PX新增產(chǎn)能增長，PX的整體供應(yīng)也將逐步趨于寬松。

伴隨著產(chǎn)能越來越大，PTA生產(chǎn)商想要達(dá)成一致，通過降低開工率或聯(lián)合限產(chǎn)的方式來挺價(jià)也越來越困難。生產(chǎn)利潤的高低是PTA生產(chǎn)商調(diào)整開工率的主要原因，盡管現(xiàn)在PTA價(jià)格處于歷史低位，但受原油、PX等上游價(jià)格大幅下跌影響，現(xiàn)在PTA工廠的利潤明顯好于去年同期，PTA工廠沒有主動(dòng)限產(chǎn)的動(dòng)力。由此預(yù)計(jì)PTA會(huì)保持較長時(shí)間的弱勢，如果后期原油大幅反彈，將會(huì)對(duì)PTA帶來成本上的推動(dòng)作用，這是做空PTA面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。