近期，白銀市場(chǎng)出現(xiàn)明顯反彈走勢(shì)，但與之密切相關(guān)的黃金、銅等品種并未突破長(zhǎng)期壓力線。因此，部分投資者認(rèn)為白銀反彈已經(jīng)結(jié)束，但筆者認(rèn)為，從基本面和技術(shù)面觀察，白銀可能繼續(xù)沖高領(lǐng)跑。

美元高位回落是本次白銀反彈的重要誘因，后期可能繼續(xù)為白銀提供強(qiáng)勁的上行動(dòng)力。從2014年7月到現(xiàn)在，美元指數(shù)已經(jīng)連續(xù)大幅上漲9個(gè)月，這種月線“九連陽(yáng)”走勢(shì)在歷史上是從未有過(guò)的。支撐美元大漲的因素眾多，但從基本面來(lái)看，主要還是美國(guó)經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊預(yù)期升溫。但如果仔細(xì)分析會(huì)發(fā)現(xiàn)，這兩個(gè)“預(yù)期”很難變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。

一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的走勢(shì)只能算是穩(wěn)中偏強(qiáng)。此前美國(guó)商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局公布的2014年四季度GDP環(huán)比折年率修正為2.2%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于5%的前值，而2014年GDP也只有2.4%。從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)來(lái)看，如今美國(guó)的消費(fèi)型經(jīng)濟(jì)增速有限，且近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)暴露出庫(kù)存投資和出口減速、聯(lián)邦政府支出下降等問(wèn)題。另一方面，近期的FOMC會(huì)議更是給美元當(dāng)頭一棒。盡管如市場(chǎng)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)在前瞻指引中刪除“耐心”的措辭，但同時(shí)大幅下調(diào)美國(guó)未來(lái)3年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫和聯(lián)儲(chǔ)官員威廉姆斯先后對(duì)“強(qiáng)勢(shì)美元”提出了警告，認(rèn)為其可能阻礙美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

此外，即便美聯(lián)儲(chǔ)在最早可能加息的時(shí)點(diǎn)——6月開(kāi)始加息，也未必會(huì)導(dǎo)致美元市場(chǎng)利率提高或美元走強(qiáng)。以2004年為例，當(dāng)年6月30日到12月14日，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)5次將聯(lián)邦基金利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，使得美國(guó)短期利率水平升至2.25%，但美國(guó)10年期國(guó)債收益率不漲反跌，美元指數(shù)也從最高90左右跌至最低80附近。筆者認(rèn)為，隨著未來(lái)加息時(shí)點(diǎn)迫近，10年前的加息效果很容易被投資者注意到，因此，在前期貨幣政策轉(zhuǎn)向的利空已經(jīng)被過(guò)度炒作的背景下，美元很難再利用該題材走高，白銀也不會(huì)因此遭受重挫。

作為高流動(dòng)性的品種，白銀的技術(shù)走勢(shì)對(duì)白銀價(jià)格有著重要影響。第一，從月線上看，COMEX白銀已經(jīng)出現(xiàn)明顯的底背離情況，而就目前基本面情況來(lái)看，未來(lái)兩周都難有重磅利空消息。第二，持倉(cāng)情況也暗示價(jià)格繼續(xù)反彈的可能性大。COMEX白銀持倉(cāng)量目前已經(jīng)躍升至16萬(wàn)手以上，居于2008年以來(lái)的高位，多空對(duì)峙加劇。如果空頭不能繼續(xù)找到較大的利空因素，那么空頭回補(bǔ)推高價(jià)格的可能性很大。

總的來(lái)看，F(xiàn)OMC會(huì)議可能已經(jīng)變?yōu)榘足y等貴金屬價(jià)格中期走勢(shì)的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)1月左右，白銀市場(chǎng)都難以找到明顯的利空因素，因此，筆者預(yù)計(jì)白銀價(jià)格可能繼續(xù)上行。