支持本輪基金屬反彈的三因素，分別是中國(guó)政策預(yù)期、美元回調(diào)及以原油反彈。

目前來(lái)看，原油反彈既配合著技術(shù)上的超跌需求，也有消息面上的暖風(fēng)頻吹。在一季度油價(jià)雙底做成后，反彈高度可能不會(huì)止步于60美元/桶附近。

美元回調(diào)主要受制于加息預(yù)期的延后，而非美貨幣的波動(dòng)情況則是很次要的、但短期有力的因素。美聯(lián)儲(chǔ)善長(zhǎng)以經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行口頭干預(yù)、甚至是心理干預(yù)，這決定了加息時(shí)間表的預(yù)熱會(huì)很長(zhǎng)。而美國(guó)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀的確還沒(méi)好到下決心加息。

由此，在確定了原油反彈不變、美元回調(diào)或盤(pán)整不變之后，影響基金屬價(jià)格的變量因素就只剩下了中國(guó)政策預(yù)期。

今日午后的中國(guó)4月工業(yè)增加值、固投、房投、零售頗為重要，將反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)偏冷到何境地。自去年11月以來(lái)，人行的寬松路走得越來(lái)越輕快，固然可以解讀為進(jìn)入寬松周期，但客觀上，政策所帶來(lái)的效果并不明顯，甚至已經(jīng)逼近了政府底線。在常規(guī)貨幣政策（降準(zhǔn)降息）和創(chuàng)新金融工具（PSL、SLF、MLF）之后，壓箱底的財(cái)政政策會(huì)是下一個(gè)值得預(yù)待的目標(biāo)。既然在流動(dòng)性上，已打破了年初“穩(wěn)健貨幣政策”的承諾，那么所謂的“積極的財(cái)政政策”同樣可能變得更為積極。

如此，三因素中的變量也有著偏暖的前景，那么在一個(gè)不缺流動(dòng)性的市場(chǎng)中，基金屬能不能漲，能漲多高，可能就需要敏感的投機(jī)資本和偏穩(wěn)的套保產(chǎn)業(yè)資本，進(jìn)行一次大的多空博弈。

【行業(yè)數(shù)據(jù)】

庫(kù)存方面，5月12日LME全球銅庫(kù)存減少950噸至338，525噸，注銷(xiāo)倉(cāng)單占比31.81％。亞洲各銅庫(kù)存中，馬來(lái)西亞柔佛增加125噸至79，350噸，新加坡減少500噸至18，525噸；其他倉(cāng)庫(kù)保持銅庫(kù)存量不變。值得關(guān)注的是，歐洲安特衛(wèi)普倉(cāng)庫(kù)連續(xù)兩天注銷(xiāo)倉(cāng)單大增，12日時(shí)再增12，500噸至29，400噸。

外盤(pán)升貼水方面，5月12日LME現(xiàn)貨銅對(duì)三個(gè)月期銅升水6.5美元/噸，較11日升水3.5美元/噸小降。

周三10：30，上?，F(xiàn)銅市場(chǎng)升水10元/噸－升水90元/噸，交易重心較周二午后略有抬升。具體以11:30發(fā)布的SMM現(xiàn)銅升貼水報(bào)價(jià)為準(zhǔn)。

行業(yè)新聞，金川銅冶煉廠開(kāi)始年度檢修后，預(yù)計(jì)檢修影響產(chǎn)量3-4萬(wàn)噸，現(xiàn)銅市場(chǎng)略有挺升水意思，但料實(shí)際作用有限。

此外，金川鎳開(kāi)始在市場(chǎng)上顯露，令升水大幅收窄，致挺價(jià)有所松動(dòng)。詳見(jiàn)SMM鎳市場(chǎng)行情快報(bào)。

【技術(shù)分析】

隔夜美元指數(shù)自亞洲時(shí)段尾盤(pán)起開(kāi)始下跌，總體高位回調(diào)趨勢(shì)變得平緩。由于BOLL中軌向下不變，且來(lái)自5日與10日均線的壓力仍不斷下壓，故仍以回調(diào)行情看待美元指數(shù)。不過(guò)，考慮到93.7－95.1為此前一個(gè)時(shí)期較長(zhǎng)的上行前平臺(tái)，故回調(diào)的幅度不宜預(yù)計(jì)得過(guò)深。

在周一普跌行情后，隔夜基金屬又在歐美時(shí)段上演翻盤(pán)行情，總體維持著寬幅震蕩的特點(diǎn)。強(qiáng)勢(shì)品種中，LME鉛鋅攜手上漲2％以上，一方面LME鋅持倉(cāng)大增到33萬(wàn)以上，另一方面連續(xù)回調(diào)后尋得技術(shù)支撐。

技術(shù)上看，周二時(shí)倫鋅最低跌至20日均線附近，由于本次反彈中20日均線與60日均線金叉發(fā)生21個(gè)交易日之前，故其支撐力度相對(duì)較強(qiáng)。不過(guò)，短期MACD的高位死叉仍是技術(shù)派心病之一。

評(píng)論仍以寬幅震蕩看待當(dāng)前行情，繼續(xù)等待大方向的擇時(shí)擇機(jī)。

當(dāng)前滬期鎳價(jià)格較為獨(dú)行，看似因連漲后的技術(shù)回調(diào)，實(shí)則與今日現(xiàn)貨市場(chǎng)上金川鎳漸漸現(xiàn)身更為相關(guān)。建議密切關(guān)注。