季節(jié)性轉(zhuǎn)折周期臨近 連塑價(jià)格或?qū)⒅鸩较禄?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時(shí)間：2009-09-01 10:51:20 來(lái)源：永安期貨

一、原油價(jià)格在旺季之后將開(kāi)始下滑 原油價(jià)格因季節(jié)性而走強(qiáng)，也終將因季節(jié)性而走弱，目前已臨近原油季節(jié)性轉(zhuǎn)折期，料旺季過(guò)后原油價(jià)格會(huì)進(jìn)一步下跌。 隨著金融危機(jī)的爆發(fā)，WTI原油價(jià)格從驚人的近150美元/桶的高位開(kāi)始崩潰式下跌，跌至最低的近30美元/桶，可謂嘆為觀止，在近期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和通脹預(yù)期的帶動(dòng)下，今年開(kāi)始原油價(jià)格持續(xù)反彈，最終在需求旺季的帶動(dòng)下，原油價(jià)格近期在70美元/桶上方持穩(wěn)。 EIA預(yù)計(jì)，WTI原油現(xiàn)貨價(jià)格將在2009年的第四季度平穩(wěn)在70美元/桶一線。我們預(yù)計(jì)，WTI原油將在旺季過(guò)后有一定幅度的下滑，而隨著年底全球經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)，WTI原油才會(huì)繼續(xù)回暖。 從季節(jié)性來(lái)看，由于夏季時(shí)美國(guó)駕車(chē)出游高峰期，汽油需求量較大，且夏天炎熱的天氣本身也促使汽油消費(fèi)量的提升。從油品季節(jié)性走勢(shì)圖中，也可看出，原油旺季將在9月上旬走完，目前已行至季節(jié)性末端，而汽油需求也在8月底提前走完。 對(duì)于后市，料想旺季過(guò)后，汽油需求量將顯著下降，將拖累原油需求，而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍需時(shí)日，料一段時(shí)期內(nèi)，原油需求將持續(xù)低迷，原油價(jià)格將開(kāi)始走軟。 二、乙烯價(jià)格將會(huì)在供應(yīng)量上升的帶動(dòng)下持續(xù)下跌 6月1日至7月10日，乙烯價(jià)格從802美元/噸上漲到了1096美元/噸，幅度非常驚人。而進(jìn)入7月中下旬，乙烯價(jià)格開(kāi)始回落，至8月14日，已緩慢下跌至936美元/噸，之后開(kāi)始在低位持穩(wěn)。 從走勢(shì)上看，6月份至7月上旬乙烯價(jià)格的上漲幅度遠(yuǎn)大于原油的上漲幅度，而7月中下旬至8月初乙烯價(jià)格出現(xiàn)了大幅下跌，而同時(shí)點(diǎn)原油價(jià)格卻有大幅的上漲，且與石腦油走勢(shì)對(duì)照看，也是有明顯的背離。僅從漲跌幅看，石腦油和原油之間確是有較高的正相關(guān)性，而原油和乙烯的價(jià)格走勢(shì)之間相關(guān)性極低。 因此，我們認(rèn)為前期乙烯價(jià)格的上漲和近期乙烯價(jià)格的下跌，其主要影響因素并不是上游原料的價(jià)格，而應(yīng)該是自身的供求，在需求維持穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，6月和7月上旬乙烯價(jià)格大漲的主要原因是供應(yīng)端的壓力（陶氏乙烯產(chǎn)能的關(guān)閉、中東乙烯供應(yīng)減少、三菱裝置故障和東北亞裂解裝置的停工），近期下跌的主要原因是供應(yīng)端的改善（供應(yīng)的增加、前期裝置故障的解除，乙烯現(xiàn)金毛利改善對(duì)供應(yīng)的激勵(lì)及美國(guó)套利貨的增加）。 從另一方面看，近期乙烯價(jià)格走勢(shì)也符合我們之前的預(yù)期（之前我們認(rèn)為，從乙烯生產(chǎn)的現(xiàn)金毛利來(lái)看，由于乙烯價(jià)格的大幅上漲和石腦油價(jià)格的穩(wěn)定，乙烯生產(chǎn)的利潤(rùn)大幅提高，也許這將是一個(gè)能迅速提升乙烯供應(yīng)量的推動(dòng)力，從而帶動(dòng)后市乙烯價(jià)格的回落）。 從目前情況看，日本三菱化學(xué)乙烯裝置恢復(fù)開(kāi)車(chē)的消息使買(mǎi)家的購(gòu)買(mǎi)意向下調(diào)到了920-930美元/噸（CFR東南亞）。另外，福建聯(lián)合乙烯裝置的恢復(fù)開(kāi)車(chē)也給市場(chǎng)帶來(lái)了壓力，中國(guó)需求依舊疲軟。在東南亞，盡管伊朗兩套乙烯裝置已經(jīng)恢復(fù)開(kāi)車(chē)，但是9月份供應(yīng)依然緊張。貿(mào)易商看漲，繼續(xù)推高報(bào)價(jià)，據(jù)悉在1100美元/噸（CFR東南亞）的價(jià)格有成交。但是多數(shù)買(mǎi)家則更擔(dān)心中東四季度的乙烯供應(yīng)沖擊。Jam 石化公司和Arya Sasol公司乙烯裝置下周將全部恢復(fù)開(kāi)車(chē) 。 總體來(lái)看，盡管局部乙烯的供應(yīng)會(huì)出現(xiàn)緊張狀況，但是整體而言，由于乙烯現(xiàn)金毛利的高位維持，乙烯的供應(yīng)量將持續(xù)增加，另外，隨著四季度中東低成本的天然氣法乙烯裝置的陸續(xù)開(kāi)啟，乙烯價(jià)格將有相當(dāng)大的下跌空間。 三、LLDPE價(jià)格將隨著上游原料價(jià)格的走軟和庫(kù)存量的增加而進(jìn)一步下跌 連塑主力合約價(jià)格從7月1日開(kāi)盤(pán)價(jià)的10100至8月18日的最高價(jià)11980，經(jīng)歷了18.6%的一個(gè)非常大幅的上漲，而后開(kāi)始沖高回落，逐步跌至8月31日的最低價(jià)10635，下跌了11.2%，連塑價(jià)格的劇烈波動(dòng)性引起了投資者的極大關(guān)注，也提升了合約的參與熱情。一般而言，大的結(jié)構(gòu)性矛盾能推動(dòng)趨勢(shì)性行情的不斷發(fā)展，而一波大的趨勢(shì)性行情往往也能引發(fā)投資者對(duì)一個(gè)品種內(nèi)在結(jié)構(gòu)和矛盾的深入思考，同樣，連塑價(jià)格的大幅波動(dòng)也引發(fā)了我們對(duì)該品種自身產(chǎn)業(yè)鏈和供求結(jié)構(gòu)的深入思考。 易貿(mào)化工將前期LLDPE價(jià)格大漲的主要原因歸納為：“貿(mào)易商對(duì)于后期高壓線性信心較足，惜售待漲情緒明顯，由于8月石化對(duì)代理商的供應(yīng)有所減少，商家們銷(xiāo)售壓力普遍不大，加之進(jìn)口貨源有限，因此商家對(duì)于該產(chǎn)品較為樂(lè)觀。” 我們之前分析認(rèn)為，在投資者關(guān)注的幾個(gè)環(huán)節(jié)（經(jīng)濟(jì)前景看好、流動(dòng)性增加和國(guó)家堅(jiān)定的保8目標(biāo)）之外，LLDPE價(jià)格大漲的主要原因可以歸結(jié)為：進(jìn)口貨源有限、供應(yīng)的減少和需求旺季的臨近。 從近期的情況看，進(jìn)口貨源開(kāi)始增加、供應(yīng)壓力也開(kāi)始緩解，總體將使得LLDPE價(jià)格逐步下跌，近期銀行信貸的緊縮也將使得流動(dòng)性減少，對(duì)LLDPE價(jià)格也是一個(gè)利空因素。

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