上周,煉焦煤現(xiàn)貨市場以弱勢姿態(tài)運行。在疲弱需求的制約下,盡管煤企采取減產(chǎn)措施,但供需失衡局面緩和程度并不明顯。筆者認(rèn)為,后期焦煤主力1509合約仍將在底部區(qū)域匍匐前行。
政策效應(yīng)預(yù)期減弱
盡管今年以來央行不斷提高流動性,但其對固定資產(chǎn)領(lǐng)域的拉動作用卻未見顯著效果,尤其是房地產(chǎn)建設(shè)領(lǐng)域的投資增速,仍處于全面下滑狀態(tài)。據(jù)統(tǒng)計,今年1—4月,固定資產(chǎn)投資同比增長12.0%,較1—3月回落1.5個百分點,創(chuàng)下2000年12月以來的最低增速。且房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長6%,較1—3月回落2.5個百分點,創(chuàng)下2009年6月以來的新低。
可以發(fā)現(xiàn),房地產(chǎn)企業(yè)視樓市新政為去庫存的最后時機,而對開啟新一輪投資周期的觀點認(rèn)同度較低,其投資加碼的意愿低迷。市場對政策效應(yīng)預(yù)期減弱,煤焦鋼期價中期走強的基礎(chǔ)不牢固。
鋼廠壓縮采購規(guī)模
在房企投資意愿偏低的狀態(tài)下,鋼市需求自然處于弱周期之中,價格也持續(xù)走低。數(shù)據(jù)顯示,mysteel鋼材綜合價格指數(shù)為90.18,月環(huán)比下跌2.24%。其中,長材價格指數(shù)月環(huán)比下跌2.62%,扁平材價格指數(shù)月環(huán)比下跌1.81%。
焦煤終端下游領(lǐng)域的鋼鐵行業(yè),今年面臨利潤空間大幅壓縮的困境,部分鋼廠甚至出現(xiàn)虧損現(xiàn)象。鋼廠經(jīng)營效益不佳,其成品庫存增加,減產(chǎn)意愿升溫。據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計,2015年5月上旬,會員鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量176.82萬噸,旬環(huán)比下降1.23%。另外,截至5月上旬末,會員鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量1587.25萬噸,較上一旬末增加6.1%。
鋼廠自身銷售不暢,庫存積壓,其對燃料焦煤的采購也采取壓縮措施,囤貨意愿降低,采購價格頻頻下調(diào)。
企業(yè)虧損加劇
受終端弱需周期的制約,今年以來,焦鋼企業(yè)維持低庫存策略,即使是傳統(tǒng)需求旺季也保持偏慢的采購節(jié)奏。另外,隨著環(huán)保壓力的增強,焦鋼企業(yè)對于含硫分較高的煤炭抵觸情緒較大,該品種在今年降幅明顯。兩方面因素的絞殺導(dǎo)致今年煤炭市場形勢惡化,全行業(yè)虧損程度持續(xù)加大。據(jù)統(tǒng)計,在一季度煤炭板塊的39家上市公司中,有18家歸屬于上市公司股東的凈利潤出現(xiàn)虧損,虧損面接近一半,預(yù)計今年上半年凈利潤下降幅度可能超過50%。基于對弱需環(huán)境的考慮,多數(shù)煤企也持有長期看空煤價的觀點。
在終端需求持續(xù)疲軟的形勢下,焦鋼企業(yè)對原料將長期采取低庫存管理模式,焦煤價格難有回升空間。不過,在成本支撐下,煉焦煤價格也很難出現(xiàn)大幅下跌。筆者認(rèn)為,未來煉焦煤主力1509合約將維持匍匐前行姿態(tài),運行區(qū)間在650—700元/噸
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