焦煤期貨主力1509合約在下探至650元/噸左右止跌企穩(wěn)，隨即走出一波小幅反彈行情，不過逼近700元/噸關口時，遭遇較強阻力。未來能否突破該阻力位，將取決于下游需求的表現(xiàn)。但從目前來看，短期內(nèi)焦煤或?qū)⒗^續(xù)振蕩調(diào)整。

　　成本構筑底部支撐

　　最近幾年由于煤炭產(chǎn)能嚴重過剩，煤炭價格持續(xù)走低，而當?shù)?00元/噸下方時，煤炭企業(yè)嚴重虧損，這導致我國煤炭產(chǎn)量出現(xiàn)較大的負增長。數(shù)據(jù)顯示，自2013年年初以來，我國煤炭產(chǎn)量多數(shù)時間都是負增長，今年同比增速為-7%左右。在低價抑制供應的同時，政府亦積極出臺政策幫助企業(yè)脫困，并且煤炭價格越低，政策力度越大。市場自身供需調(diào)節(jié)與政策托底是煤炭價格止跌企穩(wěn)的關鍵因素，煤炭價格企穩(wěn)則意味著焦煤在成本端獲得支撐，這也是前期焦煤期貨價格能夠止跌回升的主要原因。

　　反彈高度取決于下游需求

　　如果說成本是支撐焦煤價格止跌企穩(wěn)的關鍵因素，那么下游需求決定著未來焦煤價格的反彈高度。當前焦煤市場依然是供大于求，這意味著價格稍有反彈，供應就會逐漸增加，如果下游需求回升，釋放的供應量會及時被市場消化，否則只會導致社會總庫存增加，從而反過來壓低價格。換而言之，后市焦煤價格的反彈高度取決于煉鋼需求。數(shù)據(jù)顯示，雖然各大主要城市二手房成交量持續(xù)上升，但是當前房地產(chǎn)行業(yè)依然處于去庫存化過程中，新屋開工面積和房屋竣工面積均出現(xiàn)較大幅度的負增長。這意味著短期內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)用鋼前景不容樂觀，進而限制焦煤價格的反彈高度。

　　1509合約日K線圖顯示，前期690—700元/噸區(qū)間是成交密集區(qū)，也是較強的支撐位，預計700元/噸將是焦煤期貨重要的阻力位。

　　整體而言，煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能嚴重過剩，因此即便成本端限制了焦煤價格的下跌空間，但是短期焦煤反彈空間亦將受限。結合技術面分析，上方700元/噸一線將是1509合約期價短期上行的主要阻力位，同時亦可能是反彈的極值。預計短期內(nèi)1509合約期價將在650—700元/噸區(qū)間寬幅振蕩，等待市場給出更明確的指引信號。