近期由于美豆的天氣升水炒作，連盤豆粕期價快速觸底回升，帶動臨池菜粕期價反彈。但是中長期來看，國內水產養(yǎng)殖需求依舊低迷，加之菜籽收儲政策變化的利空影響，使得菜粕的基本面并沒有實質性改變。筆者預計菜粕期價反彈或難以為繼，中長期維持下行走勢的可能性較大。

　　我國菜籽進口量下降

　　今年以來，中國進口菜籽的數(shù)量快速下降。海關總署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1—5月中國進口菜籽1804452噸，較去年同期減少23.04%。從主要進口國的進口數(shù)量分析，中國從加拿大進口菜籽1380260噸，比去年同期減少27.51%；從澳大利亞進口菜籽359275噸，同比減少12.9%。

　　作為利益的追求者，我國貿易商從主產國進口菜籽的減少，說明國內對菜籽的主要產品菜油和菜粕的需求減少，尤其是菜粕需求端的萎縮將直接給國內菜粕期價帶來巨大壓力。

　　菜粕現(xiàn)貨價格失去支撐

　　6月18日，國家發(fā)改委、國家糧食局、財政部、農業(yè)部及中國農業(yè)發(fā)展銀行聯(lián)合發(fā)布了《關于做好2015年菜籽收購工作的通知》，其中明確2015年不再實行統(tǒng)一收儲，由地方政府主導。連續(xù)7年的菜籽收儲政策的改變，令以往靠參與國家收儲獲利的企業(yè)失去了政策支持。

　　據(jù)了解，長江流域國產菜籽加工企業(yè)為了規(guī)避生產經(jīng)營風險，被迫連續(xù)下調菜籽收購價格。目前，湖北黃岡和湖南岳陽兩地的規(guī)模企業(yè)菜籽收購價格為1.8元/斤，水雜標準分別為15%和14%，價格較上一周下調了0.15元/斤。原料成本的價格下調令菜粕現(xiàn)貨價格失去了支撐，菜粕現(xiàn)貨價格被動下調，并且后期隨著國產加籽粕的產出增多，菜粕現(xiàn)貨價格有進一步下調的空間。

　　菜粕市場需求持續(xù)低迷

　　據(jù)了解，菜粕在飼料中的需求，除了水產的剛性需求，在禽料中的需求已被剔除，水產需求也大幅萎縮降至新低。目前長江流域流通多為陳粕，華南地區(qū)菜粕存在庫存壓力，但是隨著新菜粕上市，庫存壓力將會更大。夏季是水產飼料生產消費的高峰，但畜禽、水產養(yǎng)殖行業(yè)均顯萎靡，市場需求持續(xù)低迷，這讓本被豆粕替代所剩無幾的菜粕需求雪上加霜。

　　另外，近期作為菜粕的替代品DDGS(玉米酒糟粕)價格一跌再跌，國產DDGS均價在1700元/噸以下，進口DDGS價格在1650元/噸左右，豆粕價格也跌至2500元/噸以下。菜粕的性價比進一步降低，走貨量繼續(xù)受阻，需求端的持續(xù)低迷將會長期施壓菜粕。

　　豆粕拖累菜粕弱勢下行

　　由于全球大豆連續(xù)三年增產，全球大豆供給呈現(xiàn)充足態(tài)勢。但是中國作為最大的大豆消費國，其對大豆的消費卻出現(xiàn)了巨大變化，豆粕需求極度萎縮。

　　6月16日，農業(yè)部發(fā)布5月生豬存欄信息顯示，5月全國生豬存欄量為38615萬頭，比去年同期減少9.8%，環(huán)比4月減少0.2%；能繁母豬存欄量為3923萬頭，同比和環(huán)比分別下跌15.5%和1.2%。生豬存欄量和能繁母豬存欄量的下降導致豆粕下游消費低迷，需求低迷令豆粕期價失去有力的支撐，豆粕期價上方承壓加重。豆粕期價的持續(xù)走低令同為飼料原料的菜粕也難以獨善其身，菜粕期價將在豆粕期價的拖累下繼續(xù)保持弱勢下行。

　　綜上所述，后期隨著大豆到港速度加快，油廠恢復開機，屆時豆粕供給繼續(xù)攀升，將壓制菜粕的需求。另外，隨著新菜粕陸續(xù)上市，供給壓力將逐漸凸顯，需求難有改善，菜粕難尋利好支撐。筆者由此判斷，短期菜粕反彈或難以為繼，中長期將維持下行走勢。