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期權(quán)成交量大幅萎縮

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2015-07-22 10:40:11 來(lái)源:永安期貨 作者:王曉寶

周二上證50ETF低開高走,截至收盤,上證50ETF報(bào)收于2.767,較前一交易日下跌0.36%。期權(quán)方面,大部分交易量集中在7、8月合約,但受限于7月合約即將到期,主力8月合約數(shù)量較少,導(dǎo)致交投清淡,成交量大幅萎縮,其中認(rèn)購(gòu)期權(quán)成交59677手,認(rèn)沽期權(quán)成交37450手,認(rèn)沽認(rèn)購(gòu)比率連續(xù)多個(gè)交易日維持在0.63附近,無(wú)明顯指示作用,期權(quán)成交分布較為均勻,現(xiàn)貨市場(chǎng)區(qū)間振蕩可能性較大。


圖為各月份期權(quán)成交量


現(xiàn)貨市場(chǎng)歷史波動(dòng)率維持50.46%高位,而認(rèn)購(gòu)隱含波動(dòng)率近一段時(shí)間跌勢(shì)明顯,其中8月認(rèn)購(gòu)平均下跌至歷史低點(diǎn)25%左右,8月認(rèn)沽平均維持52%不變,二者價(jià)差拉大,關(guān)注反轉(zhuǎn)換套利機(jī)會(huì)。認(rèn)沽相對(duì)認(rèn)購(gòu)定價(jià)偏高,凸顯認(rèn)沽期權(quán)在價(jià)格下行時(shí)的避險(xiǎn)功能。執(zhí)行價(jià)格越高,隱含波動(dòng)率越大,呈明顯右側(cè)肥尾特征,顯示虛值認(rèn)購(gòu)、實(shí)值認(rèn)沽更加受投資者追捧??傮w上看,波動(dòng)率市場(chǎng)打破前期混亂局面,呈現(xiàn)“認(rèn)沽高,認(rèn)購(gòu)低,虛值認(rèn)購(gòu)高,實(shí)值認(rèn)購(gòu)低”的特征,料后期認(rèn)購(gòu)波動(dòng)率將逐步回升,與認(rèn)沽價(jià)差呈縮減態(tài)勢(shì)。


圖為8月合約隱含波動(dòng)率變化


現(xiàn)貨市場(chǎng)回歸平靜,短期內(nèi)無(wú)明顯趨勢(shì)性行情,操作上,認(rèn)購(gòu)隱含波動(dòng)率位于歷史低位,做多認(rèn)購(gòu)波動(dòng)率操作正合時(shí)宜,建議買入虛值認(rèn)購(gòu)博取波動(dòng)率上漲利潤(rùn)。投資者可于低位賣出9月認(rèn)沽期權(quán),賺取權(quán)利金的同時(shí),保留低位購(gòu)入50ETF的可能??紤]到波動(dòng)率偏度明顯,可構(gòu)造“買平值認(rèn)購(gòu),賣虛值認(rèn)購(gòu)”的垂直價(jià)差組合,概率占優(yōu)的前提下賺取價(jià)格上漲利潤(rùn)。需要注意的是,7月合約即將到期,除平值期權(quán)外,大部分期權(quán)已呈持平狀態(tài),無(wú)參與價(jià)值。 

責(zé)任編輯:唐正璐

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