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期權(quán)隱含波動率價差繼續(xù)擴大

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2015-07-24 10:45:45 來源:永安期貨 作者:王曉寶

周四上證50ETF高開高走,截至收盤,上證50ETF報收于2.794,較前一交易日上漲2.12%。期權(quán)方面,2016年3月份期權(quán)于周四開始上市交易,認購成交240手,認沽成交137手,流動性差,謹慎交易。各月份合約持倉量均小幅增加,期權(quán)市場參與熱情有所增加。大部分期權(quán)成交集中在主力8月份合約,其中認購期權(quán)成交45517手,認沽期權(quán)成交29736手,總體認沽認購比率連續(xù)多個交易日維持在0.6—0.7之間,顯示市場歸于平靜,短期無方向性。8月購2.8成交9972手,成為最活躍合約,密切關(guān)注2.8一線構(gòu)成的重要壓力位。


圖為各月份期權(quán)成交與持倉量對比


隱含波動率總體呈下跌態(tài)勢,受其拖累,在現(xiàn)貨價格溫和上漲的前提下,依然有部分實值和虛值認購期權(quán)收跌,而認沽期權(quán)則全線下跌?,F(xiàn)貨市場歷史波動率維持50.10%高位,振蕩行情預期下,料上漲空間有限。期現(xiàn)貨價格倒掛令投資者利用期權(quán)合成現(xiàn)貨空頭進行套利,導致認沽與認購隱含波動率價差持續(xù)擴大,即使近期價差有所收斂,8月認購隱含波動率平均依然位于18.26%低點,8月認沽則平均維持41.21%,期現(xiàn)倒掛現(xiàn)象消失之前,料二者價差難以顯著回歸。


圖為主力8月平值隱含波動率變化


綜上所述,現(xiàn)貨市場波瀾不驚,短期內(nèi)維持振蕩觀點。操作上,認購隱含波動率位于歷史低位,且呈現(xiàn)右側(cè)肥尾特征,考慮利用8月合約構(gòu)造風險較小的牛市價差組合;對后市看好的投資者可于低位少量賣出9月認沽期權(quán),一旦價格下跌則做好展期準備。對方向不明確的投資者建議構(gòu)造賣空跨式組合,參照合約成交狀況選擇具體合約。此外,認沽期權(quán)定價偏高,謹慎單獨買入。

責任編輯:唐正璐

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