基差修復(fù)結(jié)束

    LLDPE1509合約即將進(jìn)入交割月，由于現(xiàn)貨和期貨之間的價(jià)差較大，期貨近期走出一波基差修復(fù)行情，8月11日更是出現(xiàn)漲停。然而，隨著基差修復(fù)的結(jié)束，LLDPE還是要面對(duì)基本面羸弱這個(gè)殘酷的現(xiàn)實(shí)，后期上漲走勢(shì)將終止。

　　期現(xiàn)價(jià)差過(guò)大，基差修復(fù)促使LLDPE漲停

　　1509合約臨近交割，期現(xiàn)價(jià)差較大，需要彌合?，F(xiàn)貨較期貨升水時(shí)修復(fù)的方式有三種：第一種是現(xiàn)貨價(jià)格下跌，現(xiàn)貨向期貨靠攏；第二種是期貨價(jià)格上漲，期貨向現(xiàn)貨靠攏；第三種是現(xiàn)貨價(jià)格下跌，期貨價(jià)格上漲，期現(xiàn)共同回歸。

　　目前，國(guó)內(nèi)PE產(chǎn)能大致在1539萬(wàn)噸，截至8月7日，國(guó)內(nèi)有197萬(wàn)噸LLDPE產(chǎn)能檢修。在這檢修的197萬(wàn)噸產(chǎn)能中，大慶石化8萬(wàn)噸線(xiàn)性、盤(pán)錦乙烯15萬(wàn)噸老低壓、蘭州石化6萬(wàn)噸老全密度裝置停車(chē)都已達(dá)到一年以上，基本可以作為淘汰產(chǎn)能進(jìn)行處理。而盤(pán)錦石化的30萬(wàn)噸產(chǎn)能、茂名石化的22萬(wàn)噸產(chǎn)能、蒲城清潔能源的30萬(wàn)噸產(chǎn)能和上海石化檢修的25萬(wàn)噸產(chǎn)能近期都將恢復(fù)生產(chǎn)。這說(shuō)明，國(guó)內(nèi)的供給基本處于滿(mǎn)負(fù)荷狀態(tài)了。

　　考慮到后期并沒(méi)有大量的新增產(chǎn)能投產(chǎn)，因此國(guó)內(nèi)供給增加有限，LLDPE現(xiàn)貨價(jià)格也就很難出現(xiàn)大幅下挫，現(xiàn)貨向期貨靠攏的可能性較低，只能是期貨向現(xiàn)貨靠攏，這是LLDPE此輪上漲的主要原因。

　　價(jià)差修復(fù)結(jié)束，原油重新影響LLDPE價(jià)格

　　經(jīng)歷了8月11日的漲停，LLDPE1509合約的收盤(pán)價(jià)達(dá)到9215元/噸，這和目前的現(xiàn)貨價(jià)格基本吻合，期貨基差修復(fù)完成。隨著期現(xiàn)價(jià)差回歸的結(jié)束，成本和供需重新成為影響LLDPE價(jià)格的主要因素。

　　供給方面，塑料企業(yè)相對(duì)壟斷，而且不像其他化工行業(yè)那樣存在嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，一旦價(jià)格或者庫(kù)存較低時(shí)，生產(chǎn)企業(yè)就會(huì)通過(guò)限產(chǎn)保價(jià)的方式來(lái)挺價(jià)。

　　不過(guò)，隨著價(jià)格的回升，生產(chǎn)企業(yè)挺價(jià)意愿下降。短期內(nèi)，生產(chǎn)企業(yè)大面積停產(chǎn)的可能性不大，供給將維持目前相對(duì)寬松的局面。

　　需求方面，除了春季農(nóng)膜消費(fèi)，LLDPE并沒(méi)有明顯的消費(fèi)旺季，考慮到目前經(jīng)濟(jì)增速下滑，需求并不是影響價(jià)格的主要因素。

　　筆者認(rèn)為，原油價(jià)格走勢(shì)將成為后期LLDPE市場(chǎng)的主要影響因素。為了擠出北美致密油，OPEC的態(tài)度非常強(qiáng)硬，始終維持較高的產(chǎn)量。而隨著美國(guó)頁(yè)巖油技術(shù)的成熟，美國(guó)原油產(chǎn)量也持續(xù)走高。這兩個(gè)因素決定了原油未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間都將處于供給寬松的格局。另外，原油消費(fèi)旺季就要結(jié)束，出行需求對(duì)于原油的支撐作用下降，原油價(jià)格將弱勢(shì)運(yùn)行，進(jìn)而拖累LLDPE現(xiàn)貨價(jià)格走低。