PTA期價(jià)在前期轟轟烈烈的上漲行情中，期價(jià)一度上揚(yáng)至8400元/噸關(guān)口，但無(wú)奈上下游產(chǎn)量、成本和供需矛盾日益加大，在國(guó)內(nèi)商品整體回調(diào)中，PTA由最“風(fēng)光”的品種淪落為市場(chǎng)下跌最“慘”的品種，周二期價(jià)跳空低開(kāi)直接進(jìn)入“6000元”時(shí)代。筆者認(rèn)為，導(dǎo)致PTA快速下跌的PX價(jià)格走低，新產(chǎn)能集中投產(chǎn)，和商品整體處于回調(diào)等利空因素依然存在，且下游紡織、聚酯消費(fèi)不樂(lè)觀(guān)也不容忽視。雖然全球大宗商品伴隨美元指數(shù)走低有企穩(wěn)反彈的可能，但PTA利空因素集中存在，預(yù)計(jì)近期難以擺脫弱勢(shì)。

　　價(jià)格“被漲”基礎(chǔ)不牢

　　今年以來(lái)，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的同時(shí)，商品價(jià)格出現(xiàn)明顯的上漲勢(shì)頭，有色金屬目前較下跌時(shí)最低位已反彈近150％，化工和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格均不同程度上漲。但上漲背后卻是存在一定的隱情，就是相對(duì)寬松的貨幣政策和由國(guó)家投資為主的項(xiàng)目使得商品價(jià)格“被漲”，相對(duì)寬松的貨幣政策增添市場(chǎng)對(duì)通脹預(yù)期的憂(yōu)慮，國(guó)家為主投資使得部分基建和生產(chǎn)資料價(jià)格上漲。但商品價(jià)格上漲非供需失衡上漲，也非實(shí)體經(jīng)濟(jì)良好發(fā)展上漲，而是市場(chǎng)對(duì)通脹憂(yōu)慮和國(guó)家投資所帶動(dòng)，商品價(jià)格“被漲”基礎(chǔ)不牢。

　　9月初前后市場(chǎng)出于對(duì)銀行信貸資金收緊的顧慮和國(guó)家前期宏觀(guān)政策能否持續(xù)的猜測(cè)，國(guó)內(nèi)股市、期市聯(lián)袂跳水，農(nóng)產(chǎn)品、油脂、黑色金屬和化工品種跌幅較大，這也印證了此輪上漲非供需情況所導(dǎo)致，其上漲持續(xù)時(shí)間有限。PTA也逃不出上游PX利潤(rùn)豐厚，而下游消費(fèi)不景氣的事實(shí)，在“頭重腳輕”的壓力下PTA難獨(dú)自走高。

　　產(chǎn)能釋放打壓PTA期價(jià)

　　目前原油價(jià)格主要徘徊于70美元/桶一線(xiàn)，PTA上游原料PX利潤(rùn)豐厚。步入8月下旬PX價(jià)格開(kāi)始暴跌，在過(guò)度的利潤(rùn)空間驅(qū)使下，國(guó)內(nèi)外部分PX裝置開(kāi)工負(fù)荷提高。包括日本鹿島42萬(wàn)噸和16萬(wàn)噸PX裝置生產(chǎn)運(yùn)行負(fù)荷由75％提升至95％，福建煉化產(chǎn)能為70萬(wàn)噸/年的裝置在排除故障后將生產(chǎn)運(yùn)行負(fù)荷從55％提升至80％，中海油和福佳大化PX新裝置生產(chǎn)負(fù)荷均維持在50％以上水平，上海石化60萬(wàn)噸/年P(guān)X聯(lián)合裝置預(yù)期在9月下旬開(kāi)始商業(yè)化生產(chǎn)。

　　國(guó)內(nèi)今年下半年有4套PX新建裝置將投入運(yùn)行，新增產(chǎn)能共320萬(wàn)噸/年，還有批準(zhǔn)在海南儋州洋浦經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)建立60萬(wàn)噸/年的PX裝置。隨著以上裝置的投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)有望實(shí)現(xiàn)PX的供應(yīng)自足，原料供應(yīng)充足將在成本面上影響PTA市場(chǎng)行情。前期隨著PTA期現(xiàn)價(jià)格大幅上漲，F(xiàn)OB韓國(guó)PX價(jià)格從6月底的984美元/噸上漲至最高1150美元/噸，目前已下調(diào)為920美元/噸，幅度達(dá)20％。PX產(chǎn)能釋放正逐步扭轉(zhuǎn)前期供需偏緊的市場(chǎng)格局，PX價(jià)格開(kāi)始下滑是必然的事情。

　　此外，從目前看來(lái)，近期PX的下跌幅度遠(yuǎn)超過(guò)PTA的下跌幅度，PTA的生產(chǎn)利潤(rùn)反而進(jìn)一步提高，在高額利潤(rùn)的驅(qū)動(dòng)下，PTA生產(chǎn)商維持較高的開(kāi)工率，后期PTA的供應(yīng)可能還有增加，這對(duì)市場(chǎng)又進(jìn)一步形成惡性的循環(huán)。

　　下游消費(fèi)和節(jié)日效應(yīng)支撐有限

　　前期PTA價(jià)格快速反彈過(guò)程中，下游聚酯價(jià)格也水漲船高，上下游形成聯(lián)動(dòng)式上漲。但畢竟今年以來(lái)紡織品外貿(mào)出口并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的突破，紡織行業(yè)對(duì)高價(jià)原料價(jià)格抵制心理逐漸增強(qiáng)，PTA價(jià)格真正走高仍有賴(lài)于下游消費(fèi)的啟動(dòng)。

　　從聚酯瓶片消費(fèi)來(lái)看，瓶片的消費(fèi)有著較強(qiáng)的季節(jié)性。隨著夏季消費(fèi)高峰即將結(jié)束，市場(chǎng)對(duì)于瓶裝水的季節(jié)性需求有所減少，后市對(duì)于PTA需求的拉動(dòng)作用將會(huì)偏淡。

　　市場(chǎng)對(duì)于兩節(jié)長(zhǎng)假期間下游企業(yè)采購(gòu)備貨有一定的期待，但目前股期市整體處于振蕩市，且下游企業(yè)對(duì)國(guó)慶后國(guó)家政策取向仍觀(guān)望中，大舉進(jìn)貨意愿不強(qiáng)，且也不能依賴(lài)兩節(jié)就扭轉(zhuǎn)目前PTA弱勢(shì)的局面，只能望梅止渴。

　　綜上所述，目前美元指數(shù)下跌速度有所加劇，對(duì)大宗商品產(chǎn)生利多支撐，PTA下跌有所減緩。但拋開(kāi)美元下跌的影響因素，PTA自身上下游矛盾依然得不到有效的緩解，在旺季不旺的壓力下，PTA逐步陷入利空因素匯集階段，且目前由于橡膠“特保案”導(dǎo)致國(guó)內(nèi)化工品種整體信心不足，目前看來(lái)，PTA弱勢(shì)不減。