受美國農(nóng)業(yè)部意外調(diào)高美豆產(chǎn)量影響，8月中旬后，菜粕期貨跟隨國內(nèi)外油脂類期貨連續(xù)下跌。而本周一更是受制于系統(tǒng)性風(fēng)險，菜粕主力1601合約收盤于跌停板。展望后市，美豆生產(chǎn)仍存變數(shù)，國內(nèi)外油菜籽減產(chǎn)的利多消息也有待發(fā)酵，菜粕期貨不宜過分看空。

　　美豆產(chǎn)量仍存在變數(shù)

　　目前美豆處在關(guān)鍵生長期，大豆產(chǎn)量仍存在變數(shù)。上周五，美國農(nóng)業(yè)資訊機構(gòu)Pro Farmer預(yù)計，2015年美國大豆產(chǎn)量為38.87億蒲式耳，單產(chǎn)預(yù)計為每英畝46.5蒲式耳。這兩項數(shù)據(jù)均低于美國農(nóng)業(yè)部最新預(yù)估。另外，據(jù)衛(wèi)星遙感監(jiān)測，由于部分大豆地塊過于潮濕，大豆生長進度較慢，美豆減產(chǎn)壓力較大。這些因素都有可能促使美國農(nóng)業(yè)部在新豆上市時調(diào)減產(chǎn)量，從而制造利多消息，讓美豆賣個好價錢。屆時美豆一旦企穩(wěn)，將利多整個油脂油料板塊，菜粕也自然止跌反彈。

　　菜粕供給量可能有限

　　由于油菜籽種植效益低下，國內(nèi)播種面積和產(chǎn)量連年下降。不過，今年政府取消了油菜籽收儲政策，在產(chǎn)量降低的情況下，油菜籽的收購量更是大幅萎縮。國家糧食局數(shù)據(jù)顯示，截至8月15日，四川、湖北等9個主產(chǎn)區(qū)各類糧食企業(yè)收購新產(chǎn)油菜籽122萬噸，比上年同期減少189萬噸，其中8月10—15日僅收購油菜籽7萬噸。

　　另據(jù)調(diào)查，目前農(nóng)民剩余油菜籽量不足其收獲的兩成。這主要有三個方面的原因：一是油菜籽減產(chǎn)數(shù)量大；二是貿(mào)易商收購量較大；三是小作坊榨油廠收購油菜籽量增加。受進口油菜籽和菜籽油沖擊，大廠按浸出法生產(chǎn)的菜籽油銷售價格相對偏低。不過，得益于地域性消費習(xí)慣，小作坊加工的國產(chǎn)菜油售價較高，加工利潤豐厚，相應(yīng)地其開出的收購價格也較高。因此，這部分不在統(tǒng)計之列的小作坊油菜籽收購數(shù)量應(yīng)該有大量增加，只是小作坊生產(chǎn)的菜餅一般不會生成菜粕，使得菜粕產(chǎn)量比往年降低。

　　國際油菜籽產(chǎn)量下降

　　隨著國內(nèi)油菜籽產(chǎn)量逐年下降，進口油菜籽在國內(nèi)消費中占比越來越高，國際油菜籽價格對國內(nèi)的影響程度也越來越大。受天氣以及播種面積減少影響，2015/2016年度世界油菜籽主產(chǎn)國產(chǎn)量均有不同程度下降。另外，我國油菜籽的主要進口來源國加拿大的油菜籽生產(chǎn)同樣不容樂觀。由于在生長早期出現(xiàn)霜凍，后期出現(xiàn)干旱，加之播種面積下降，今年加拿大油菜籽將大幅減產(chǎn)。據(jù)加拿大統(tǒng)計局預(yù)估，該國油菜籽產(chǎn)量料達到1334萬噸，較2014年下降14%，并且略低于交易商的預(yù)估均值1360萬噸。對比加拿大溫尼伯油菜籽期貨和CBOT大豆走勢可以發(fā)現(xiàn)，溫尼伯油菜籽期貨明顯強于CBOT大豆。

　　筆者通過以上分析認為，重重利空因素使得我國菜粕期貨再次跌向6月中旬和7月初的低點，期貨價格在前期低點獲得支撐的可能性較大。并且各項擺動指標也已處于絕對低位，菜粕技術(shù)性反彈一觸即發(fā)，所以不宜追空，但做多仍需耐心等待。