嘉事堂(002462) 業(yè)務(wù)快速增長:公司近日公告2015年中報,實現(xiàn)營業(yè)收入36.85億元,同比增54.42%,扣非歸母凈利潤8914.21萬元,同比增61.03%,EPS為0.37元。 公司于2013年開始進軍高值耗材業(yè)務(wù),共投資控股了14家企業(yè),業(yè)務(wù)涉及全國800多家三甲醫(yī)院,未來將主要對中小企業(yè)以低PE進行低成本收購,業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。上半年14家耗材公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.05億元,實現(xiàn)凈利1.1億。 公司目前在北京二三級以上醫(yī)院開戶率達95%以上,今年北京新一輪招標(biāo)規(guī)則的改變,有望帶來公司的醫(yī)院配送業(yè)務(wù)高增長。 率先開展PBM業(yè)務(wù)。公司與中國人壽合作,與蚌埠市人民政府、鄂州市人民政府簽署了醫(yī)保服務(wù)合作協(xié)議。合作模式為:中國人壽通過政府招標(biāo)采購服務(wù)承擔(dān)蚌埠市基本醫(yī)療保險經(jīng)辦業(yè)務(wù),承辦鄂州市城鎮(zhèn)職工醫(yī)保、城鄉(xiāng)居民醫(yī)保和城鄉(xiāng)居民大病保險業(yè)務(wù),提供醫(yī)療費用審核及醫(yī)療行為核查。嘉事堂通過集中采購(GPO)和信息化優(yōu)勢,實現(xiàn)帶量采購。 公司在GPO領(lǐng)域耕耘2年,14年規(guī)模為6.55億,具有成熟的GPO項目管理團隊和完善的藥品議價系統(tǒng)??梢杂行崿F(xiàn)整體費用降低10%-20%。未來隨著簽約的地方政府增多,公司的能力不斷得到政府認(rèn)可合作更加深入,業(yè)務(wù)量將帶來暴發(fā)式增長。 投資建議及評級:由于政策的不確定性及流通各環(huán)節(jié)協(xié)調(diào)上存在一定難度,公司+中國人壽+地方醫(yī)保模式為首個較為完整的PBM模式,未來長遠有望拓展到診療體系監(jiān)管以實現(xiàn)全方位的醫(yī)保控費。我們看好該模式的易復(fù)制性以及可以快速實現(xiàn)整體費用控制。公司的耗材板塊、藥品配送和GPO板塊均保持快速增長。我們測算2015-2017年公司每股收益分別為0.79元、1.13元和1.47元,給予“買入”的投資評級。 風(fēng)險提示:新業(yè)務(wù)推廣慢于預(yù)期。 責(zé)任編輯:黃榮益 |
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