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張樂:京威股份所募資金或?qū)⒂糜谕庋邮綌U張

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2015-09-07 11:45:00 來源:廣發(fā)證券 作者:張樂

京威股份(002662)


事件:公司擬發(fā)行不超過 16 億元公司債券


公司發(fā)布公告稱,日前董事會會議審議通過了《關(guān)于公司向合格投資者公開發(fā)行公司債券的議案》,發(fā)行數(shù)量不超過 16 億元?!蹲h案》將于 9 月22 日經(jīng)第三次臨時股東大會審議。 公司同時發(fā)布了《公司債券發(fā)行預案公告》。


公司資產(chǎn)負債率較低,有財務(wù)杠桿融資空間


根據(jù)公司 15 年中報,公司資產(chǎn)負債率為 12.4%,在 wind 汽車零配件所包含的 81 個上市公司中排第 76 位(由高到低),行業(yè)均值為 37.9%,行業(yè)中值為 35.7%,假設(shè)公司此次發(fā)行公司債券面值為 16 億元,公司資產(chǎn)負債率也僅為 34.3%。公司資產(chǎn)負債率較低,有通過發(fā)債融資的空間,同時,權(quán)益乘數(shù)的提高有利于提高公司 ROE 水平。


公司此次發(fā)債所募資金或?qū)⒂糜谕庋邮綌U張


根據(jù)公司公告,公司整體戰(zhàn)略規(guī)劃是成為具有多材質(zhì)的汽車零部件系統(tǒng)成型制造能力以及生產(chǎn)關(guān)鍵功能件、智能電子集成控制系統(tǒng)等各種表面處理技術(shù)能力的綜合供應(yīng)商, 成為中高檔乘用車相關(guān)零部件行業(yè)的領(lǐng)先者,未來公司將繼續(xù)積極開展對外投資、并購,在鞏固原有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上,以外延式并購為跨越,實現(xiàn)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展及產(chǎn)業(yè)鏈的延伸。 我們推測公司此次發(fā)債所募資金或?qū)⒂糜谕庋邮綌U張。


投資建議


公司通過 14-15 年連續(xù)穩(wěn)健的收購,戰(zhàn)略定位已非常清晰,未來將圍繞“汽車內(nèi)外飾件+功能件”“汽車電子”和“智能裝備”三條主線進行協(xié)同發(fā)展,未來仍有外延可能,考慮到今年下游行業(yè)增速放緩及公司新客戶開拓情況,我們維持公司 15-17 年 EPS 分別為 0.89 元、 1.15 元、 1.50 元的判斷,維持“買入”評級。


風險提示


宏觀經(jīng)濟增速低于預期;汽車行業(yè)競爭加劇。


責任編輯:黃榮益

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