設為首頁 | 加入收藏 | 今天是2024年12月23日 星期一

聚合智慧 | 升華財富
產(chǎn)業(yè)智庫服務平臺

七禾網(wǎng)首頁 >> 期貨股票期權專家 >> 投資機構專家

郭鵬:川投能源15年盈利有望創(chuàng)新高

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2015-09-08 13:36:08 來源:廣發(fā)證券 作者:郭鵬

川投能源(600674)


公司概覽:川投集團控股,參股公司貢獻9 成以上業(yè)績


公司控股股東為川投集團,實際控制人為四川省國資委。公司利潤核心主要來自于參股雅礱江水電(48%)的投資收益。2015 年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤15.4 億元,同比增長71.3%。其中雅礱江水電實現(xiàn)凈利潤29.4 億元(對應歸母凈利潤為14.1 億元),已占川投能源歸母凈利潤總額的92%。


雅礱江水電:公司利潤核心,15 年盈利有望迎來新高


受益于機組滿發(fā)以及2014 年蓄水儲備,2015 年上半年雅礱江水電完成發(fā)電量273 億千瓦時,同比增加33.9%,而根據(jù)原先設計,雅礱江水電已投產(chǎn)機組的多年平均電量為697 億千瓦時,可較14 年增加16.6%。另一方面,公司15 年已開始全面享受增值稅即征即退優(yōu)惠(實際稅負超過8%部分),預計全年退稅額可達到14.1 億元,受益于電量增長和退稅增加,預計雅礱江水電15 年可實現(xiàn)凈利潤82.34 億元,同比增長17.8%。


16 年起雅礱江水電所得稅費用或有所增長


雅礱江水電享受國家所得稅“三免三減半”優(yōu)惠,2014 年雅礱江水電所得稅費用為1.22 億元(主要來自于二灘電站),根據(jù)首臺機組投產(chǎn)時間,雅礱江水電下屬的官地和錦屏電站分別將從2015 年和2016 年起將進入所得稅減半征收階段,預計2015 年至2017 年雅礱江水電的所得稅費用分別增加至2.17 億元、6.87 億元和6.88 億元。


2020 年起雅礱江水電中游機組陸續(xù)投產(chǎn),打開利潤增長第二極


雅礱江水電中游擬開發(fā)6 座電站,總裝機容量1150 萬千瓦;約為下游(1470萬千瓦)的78.2%,規(guī)劃從2020 年起陸續(xù)投產(chǎn),設計多年平均電量為483億千瓦時,參考下游盈利水平(度電凈利0.103 元/千瓦時),按度電凈利0.095 元/千瓦時估算,預計中游電站全面投產(chǎn)后,增加凈利潤約46 億元。


集團剩余權益裝機體量約為上市公司的56%


集團剩余電力資產(chǎn)主要包括紫坪鋪、川南發(fā)電、川投燃氣等,剩余權益裝機容量合計為459.34 萬千瓦,約為上市公司已投產(chǎn)裝機體量的56%。


市盈率最低水電公司,國企改革預期強烈,維持買入評級


預計公司15-17 年EPS 為0.94 元/股、0.86 元/股、0.87 元/股。公司是目前A 股市盈率最低的水電企業(yè),按9 月2 日收盤價計算,公司15 年EPS對應市盈率僅為12.3 倍。目前川投集團已將2015 年定為改革推進年和項目拓展年,公司作為旗下上市平臺有望獲更多政策紅利,維持“買入”評級。


風險提示:流域來水情況低于預期,裝機擴容速度低于預期


責任編輯:黃榮益

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網(wǎng)站無關。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責任。

本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.yfjjl6v.cn版權所有,相關網(wǎng)站或媒體若要轉載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權,請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時調(diào)整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負責人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負責人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾產(chǎn)業(yè)中心負責人:果圓/王婷
電話:18258198313

七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾財富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)

七禾網(wǎng)

沈良宏觀

七禾調(diào)研

價值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋果

七禾網(wǎng)投顧平臺

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]

認證聯(lián)盟

技術支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關于我們 鄭重聲明 業(yè)務公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會”委員單位