周二上證50ETF早盤窄幅振蕩午后跌幅加深，但尾盤翻紅并大幅沖高，截至收盤，漲1.73%至2.177點(diǎn)，市場短期或延續(xù)上攻走勢(shì)。期權(quán)方面，波動(dòng)率開始回歸，其中主力合約認(rèn)購波動(dòng)率小幅增加，而認(rèn)沽波動(dòng)率繼續(xù)從高位大幅下挫，前期市場上空頭避險(xiǎn)頭寸大量平倉使得波動(dòng)率得到回歸，短期仍有望保持當(dāng)前走勢(shì)。

上證所也出臺(tái)了新的ETF期權(quán)限制措施，但周二期權(quán)成交仍然出現(xiàn)小幅上升，相比上一交易日增加了6597手至132067手，其中認(rèn)購期權(quán)成交68809手，而認(rèn)沽期權(quán)成交64058手。持倉上來看，限倉新規(guī)下總持倉出現(xiàn)小幅下降，合計(jì)減少6979手至403767手，其中認(rèn)購期權(quán)減少了1172手而認(rèn)沽期權(quán)大幅減少了5807手，可見認(rèn)沽期權(quán)的成交大幅攀升多由平倉所致，從側(cè)面反映當(dāng)前限倉對(duì)于抑制合成空頭的作用，市場短期情緒開始偏好，短線或延續(xù)升勢(shì)。

以主力合約來看認(rèn)購期權(quán)行權(quán)價(jià)格2.2的合約成交攀升至最多，且較為虛值的認(rèn)購期權(quán)也開始有一定成交。而認(rèn)沽期權(quán)成交仍然集中在較為虛值部分，但是料以平倉為主，短期市場看多情緒有明顯升溫，后期權(quán)重股有望繼續(xù)緩慢上攻，現(xiàn)貨有望挑戰(zhàn)上方2.2一帶壓力。

近期實(shí)際波動(dòng)率仍在高位，但短期并無上行趨勢(shì)，隨著現(xiàn)貨持續(xù)企穩(wěn)料會(huì)走低。而期權(quán)波動(dòng)率如期出現(xiàn)了回歸，認(rèn)購波動(dòng)率與認(rèn)沽波動(dòng)率之間的價(jià)差迅速縮小，說明當(dāng)前市場的恐慌情緒得到了極大緩解，后期有望維持當(dāng)前趨勢(shì)。

圖為主力合約認(rèn)購、認(rèn)沽隱含波動(dòng)率

圖為ETF歷史波動(dòng)率

綜上所述，期權(quán)方面認(rèn)購、認(rèn)沽波動(dòng)率出現(xiàn)回歸，短期在限倉以及向好形勢(shì)下，料仍會(huì)維持當(dāng)前走勢(shì)或者穩(wěn)中有降。操作上，前期建立的賣出波動(dòng)率策略可適當(dāng)獲利平倉，也可繼續(xù)持有享受時(shí)間價(jià)值衰退帶來的收益，前期建議的牛市價(jià)差則繼續(xù)持有，日內(nèi)可繼續(xù)觀望，關(guān)注上方壓力突破情況再行建倉。